国金证券：短期压力集中释放静待家电经营逐步改善_基础建设

国金证券：短期压力集中释放静待家电经营逐步改善

创始人

2026-09-01 13:20:38

智通财经获悉，国金证券发布研报称，国内家电需求偏弱，叠加铜铝等原材料价格上涨及人民币升值带来的汇兑损失，板块盈利能力有所承压。该行建议布局内需结构升级、全球高端突破逻辑持续兑现的黑电板块;关注基本面有望迎来修复，业绩稳定的优质白电红利资产;全球竞争显著占优的新消费出海，看好成长性突出的智能影像和消费级NAS赛道。

国金证券主要观点如下：

家电板块

26H1收入基本持平，利润阶段性承压。26H1家电板块收入、归母净利润分别同比-0.2%、-6.5%，其中26Q2分别同比-0.2%、-5.1%。国内需求偏弱，叠加铜铝等原材料价格上涨及人民币升值带来的汇兑损失，板块盈利能力有所承压。

白电

内销偏弱、海外稳健，综合型龙头经营韧性更强。26Q2国内需求受到高基数及凉夏天气影响，空调销售相对承压，海外冰洗需求保持较好增长。利润端受原材料及汇兑影响弱于收入，但龙头通过供应链优化、组织提效及费用管控积极对冲，其中美的业绩表现最为稳健。展望后续，空调内外销排产逐步改善，叠加原材料同比压力可能减弱，盈利有望边际修复。

黑电

结构升级与全球化突破持续兑现。国内彩电销量整体偏弱，但Mini LED等高端产品加速渗透，均价提升对收入形成支撑;海外受体育赛事、高端产品放量及渠道结构升级带动，实现量价齐升。海信视像、TCL电子盈利能力延续改善，中国品牌在全球高端市场的竞争力持续提升。

厨电及小家电

需求仍处磨底阶段，板块表现明显分化。传统厨电及集成灶需求持续承压，收入和利润降幅较大;传统厨房小家电整体偏弱，出口链表现有所分化。清洁电器景气度相对较高，科沃斯、石头科技表现更优。

风险提示：海内外需求波动的风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧、汇率波动风险、关税风险

来源：智通财经网

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