国金证券：家电2026上半年利润承压6.5%，白电韧性凸显静待修复_基础建设

国金证券：家电2026上半年利润承压6.5%，白电韧性凸显静待修复

创始人

2026-09-01 13:21:16

8月31日，2026年上半年，家电板块内销承压、外销稳健，整体收入持平，利润阶段性下滑。白电龙头韧性凸显，黑电结构升级成效显著，厨电及小家电仍处磨底阶段，清洁电器表现相对亮眼，板块内部分化加剧。

家电板块：2026上半年收入基本持平，利润阶段性承压。2026上半年家电板块收入、归母净利润分别同比-0.2%、-6.5%，其中2026年第二季度分别同比-0.2%、-5.1%。国内需求偏弱，叠加铜铝等原材料价格上涨及人民币升值带来的汇兑损失，板块盈利能力有所承压。

白电：内销偏弱、海外稳健，综合型龙头经营韧性更强。2026年第二季度国内需求受到高基数及凉夏天气影响，空调销售相对承压，海外冰洗需求保持较好增长。利润端受原材料及汇兑影响弱于收入，但龙头通过供应链优化、组织提效及费用管控积极对冲，其中美的业绩表现最为稳健。展望后续，空调内外销排产逐步改善，叠加原材料同比压力可能减弱，盈利有望边际修复。

黑电：结构升级与全球化突破持续兑现。国内彩电销量整体偏弱，但MiniLED等高端产品加速渗透，均价提升对收入形成支撑；海外受体育赛事、高端产品放量及渠道结构升级带动，实现量价齐升。海信视像、TCL电子盈利能力延续改善，中国品牌在全球高端市场的竞争力持续提升。

厨电及小家电：需求仍处磨底阶段，板块表现明显分化。传统厨电及集成灶需求持续承压，收入和利润降幅较大；传统厨房小家电整体偏弱，出口链表现有所分化。清洁电器景气度相对较高，科沃斯、石头科技表现更优。

需求韧性收入家电板块利润龙头阶段性原材料盈利白电厨电小家电

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