美团三季度经调整净亏损160.1亿元，其中核心本地商业板块亏损141亿元

投资时间网、标点财经研究员 李路

自今年4月京东集团-SW（9618.HK）下场以来，市场对外卖业务关注度飙升。随后的二季度末，阿里巴巴-W（9988.HK）通过淘宝闪购入局，推动行业竞争进入新阶段。进入三季度，外卖行业迎来“三国杀”的补贴狂潮，补贴强度空前，甚至出现“零元购”现象。

在不断投入的情况下，美团、京东、阿里的三季度业绩都受到了不小影响，其中，美团成为三家中首个出现亏损的企业。

今年第三季度，美团实现营收955亿元，同比增长2%；经调整净亏损为160.1亿元，而去年同期公司经调整净利润为128亿元。这样来看，公司净利润较去年同期减少接近300亿元，恰好大致等于当季公司销售成本、销售及营销费用比去年同季度增加的298亿元。

可以说，美团大手笔的投入并没有换来理想的结果。第三季度，公司核心本地商业板块实现营收674亿元，同比减少2.8%。同时，为应对外卖行业竞争，美团核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。受此影响，核心本地商业经营利润转负，亏损金额达到141亿元，经营亏损率达到20.9%。

美团三季度各板块利润情况（千元、%）

数据来源：公司公告

财报发布后，美团董事长兼CEO王兴对三季度业绩进行了解读。对于外卖价格战，王兴表示，半年来的市场结果已经充分证明，外卖价格战没有为行业创造价值，不可持续。对于行业竞争，美团将进行必要投入以维持领导地位，但不会参与价格战，而是根据竞争态势动态调整资源，持续强化服务体验与运营效率优势。

财务表现方面，王兴坦言，虽然公司认为外卖业务的亏损已在第三季度达到峰值，但预计第四季度仍将出现较大亏损。

二级市场方面，今年第三季度美团股价跌幅超15%，且未现止跌势头。

美团7月以来股价走势（港元）

数据来源：Wind

在参与方多次公开表示“外卖大战不可持续”及“反内卷”的监管压力背景下，外卖大战可以终结吗？

阿里CFO徐宏阿里三季度财报电话会上曾明确表示，“从闪购这部分来看，整体投入在三季度会是一个高点。随着整体效率的提升，预计下个季度的投入将显著收缩”。

而百联咨询创始人、零售电商行业专家庄帅则认为，从中长期看，外卖大战不仅不会停，还将成为一场持久战，阿里和美团的正面对决会越来越激烈，并对京东、抖音等产生巨大的影响。

不过庄帅认为，与此前价格战不同的是，未来外卖平台之间的战争在表现形式上将发生变化，一是进入精细化运营阶段，各大平台将更关注UE（单位经济效益）优化，在商品结构和人群结构两方面提高运营和匹配效率；二是多业态协同加速推进，推动高频带低频；三是即时零售将成为主战场，美团加大官旗闪电仓建设，阿里加大天猫旗舰店接入和提升效率，以及盒马、淘宝便利店和猫超的大力拓展，京东则加大自营投入，包括七鲜超市、七鲜小厨、七鲜咖啡等。

摩根大通近期发布的一份研报同样强调了UE的重要性，其认为，将补贴向客单价更高的午餐/夜宵订单倾斜，客单价上升以及履约效率提升，有望共同推动各大平台每单盈利改善。

利润数据之外，美团核心本地商业板三季度也有一些亮点，譬如即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟；季度内美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升等。此外，美团闪购的“品牌官旗闪电仓”未来预计将拓展至上万个品牌，覆盖3C、美妆、运动、服饰、母婴、宠物、百货等品类。“双11”首日，数百个“品牌官旗闪电仓”销售额涨幅达300%。

在核心本地商业板块外，美团的新业务板块三季度表现尚可，实现营收280.41亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄至12.78亿元。Keeta加速全球布局，相继在中东卡塔尔、科威特、阿联酋等“落地”，并于10月底正式在巴西启动运营，加速了食杂零售业务的增长。

如果四季度补贴不再肆意增长，下一个问题便是，在阿里与电商联动效用的压力下，美团能否恢复原有的市场地位，业绩是否将进一步承压？

投时关键词：美团-W（3690.HK）