深圳商报·读创客户端记者 张弛

2025年刚扭亏为盈，2026年上半年便陷入亏损，营收跌落过半，经营现金流净流出17.95亿元。城投控股（600649.SH）正在经历一场因项目竣工交付节奏错位引发的业绩“过山车”。

近日，公司披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入28.41亿元，同比下降52.06%；归属于上市公司股东的净利润为-5179.82万元，而上年同期为盈利1.53亿元，同比降幅达133.80%。扣非净利润亏损4196.46万元，上年同期盈利1.28亿元，同比下降132.74%。利润总额从上年同期的3.59亿元骤降至-4453.59万元，同比下降112.40%。基本每股收益从0.06元跌至-0.02元。

图片来源：公司公告

对于业绩大幅下滑，城投控股方面直言，核心是房地产业务结转周期波动与资本市场公允价值波动两大因素叠加所致。

房地产主业方面，上半年公司无全新楼盘开盘入市，整体以存量房源去化销售为主，可结转营收及利润体量相对有限。房地产业务实现营收27.45亿元，占总营收比重超九成，但同比大幅下降53.27%。营业成本同步下降53.72%，收入端的收缩并非成本失控，而是房产项目竣工交付结转较上年同期减少所致。

投资端方面，公司持有的金融资产受上半年A股市场波动影响，公允价值变动收益为-1.14亿元，而上年同期为正值2449.93万元。其中，交易性金融资产公允价值变动损失4443.91万元，其他非流动金融资产公允价值变动损失6907.14万元。公司强调，相关金融资产均正常持有、未做减持，后续若市场行情修复，对应收益有望逐步回补。

不过，投资收益同比增长78.55%至1.96亿元，主要来自上市证券分红，一定程度上对冲了地产结转下行带来的利润波动。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-17.95亿元，而上年同期为净流入5.35亿元，同比减少435.80%。公司解释称，主要是本期房产项目预售回笼资金同比减少所致。

值得注意的是，上半年毛利约6.00亿元，但同期销售费用1.11亿元、管理费用0.98亿元、研发费用0.03亿元、财务费用4.02亿元，四项合计约6.11亿元，已经超过毛利总额；若再计入1.19亿元税金及附加，主业层面的缺口进一步扩大。

在营收腰斩的背景下，房地产业务毛利率逆势提升3.72个百分点至22.58%。这主要因为本期结转以露香园二期、青溪云邸等上海核心城区高端改善型项目为主，高毛利项目占比提升。

然而，收入版图高度集中于单一城市——上海地区收入约26.58亿元，占营业总收入的97.2%，江苏、安徽两地区合计占比不足3.2%。这种高度集中的区域布局，既赋予其深耕红利，也放大了结转节奏波动对业绩的冲击。

业绩承压之下，城投控股的拿地动作引发市场关注。5月28日，全资子公司上海城投置地（集团）有限公司经过63轮竞价，从12家竞买人中脱颖而出，以约19.3亿元竞得虹口区C080301单元hk306-08地块，溢价率约35.63%，成交楼板价约10.85万元/平方米。

面对外界“业绩承压却高溢价拿地”的疑问，公司回应称此举并非短期投资冲动，而是立足上海本土市场、修复长期土地储备、夯实未来业绩底盘的战略性长期布局。该地块总建面不足2万平方米，属小体量精品项目，开发销售周期短、资金回流快。

公司对下半年业绩反转抱有明确预期。副总裁兼董事会秘书蒋家智透露，下半年露香园C地块、前湾项目计划推盘入市，后续可结转货值较为充足，能够有效平滑阶段性业绩波动，全年整体收益有望保持稳健。

公司坦言，受行业开发模式及自身业务规模影响，阶段性经营业绩确实会受到项目竣工、交付与结转节奏的干扰，此类短期波动在当前行业环境下具有一定普遍性，并不代表公司整体经营基本面出现实质性变化。