本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 北京报道

9月9日盘后，涤纶长丝龙头新凤鸣（603225.SH）发布公告，公司实际控制人之一屈凤琪及其一致行动人桐乡市中聚投资有限公司决定提前结束减持计划，剩余未减持股份在计划期限内将不再减持。

从实际执行看，在7月2日至9月9日的窗口期内，二者合计减持约4024万股，占公司总股本近2.40%，累计套现约7.53亿元。减持期间，公司股价累计下跌12.12%。

新凤鸣工作人员告诉《华夏时报》记者，本次减持的初衷是满足实控人及其一致行动人的部分资金需求，该需求现已解决。与此同时，减持行为对市场投资者情绪产生一定负面影响，结合市场反馈，出于市值管理兼顾投资者关系，公司决定提前终止减持计划。

一场未走完的撤退

新凤鸣的减持始于今年6月。6月9日晚间，公司公告称收到实际控制人之一屈凤琪、一致行动人桐乡市中聚投资有限公司，以及董事兼副总裁沈健彧、杨剑飞、许纪忠等多名核心高管出具的减持计划通知函，拟合计减持超5500万股，占总股本的3.32%。

其中，屈凤琪系公司实际控制人庄奎龙之妻，拟通过大宗交易减持不超过3354万股，占总股本的1.9994%；桐乡市中聚投资拟通过集中竞价减持不超过1677万股，占总股本的0.9997%。至于减持原因，公告表述为“个人资金需求”。

至9月9日计划截止，实际执行情况呈现分化。屈凤琪减持较原计划上限缩减约30%；桐乡市中聚投资则恰好触及计划上限。减持完成后，屈凤琪持股比例从6.0636%降至4.6643%；桐乡市中聚投资持股比例从9.1613%降至8.1616%。

从减持节奏来看，屈凤琪自7月29日启动首笔减持，7月29日至31日三天内通过大宗交易减持540万股；进入8月后节奏骤然加快，8月1日至10日的十个交易日内密集减持1364.85万股。仅此十天，减持数量便占到其个人最终减持总量的近六成。

8月中下旬减持步伐明显放缓，8月11日至31日通过大宗交易减持244.20万股；9月1日至9日再通过大宗交易减持198.30万股后，即宣告提前收手。四个阶段合计减持2347.35万股，较原计划上限3354万股缩减约1000万股。

上述工作人员向记者表示，除资金需求已得到解决、兼顾市值管理与投资者关系等因素外，管理层对行业后续发展抱有信心，同样是公司提前终止减持计划的重要原因。“公司掌握从 PTA 到涤纶长丝的全流程生产工艺，市场对此也给予了较多关注，行业后续价差修复、高质量协同发展的前景备受期待。”

将视线拉远，庄奎龙家族与新凤鸣的渊源已逾三十年。庄奎龙1996年出任桐乡市凤鸣实验厂厂长，2000年他带领团队组建桐乡中恒化纤有限公司，即新凤鸣集团前身，此后逐步将一家乡镇化纤厂推向行业龙头。2017年新凤鸣上市时，庄奎龙家族合计持股比例83.67%，所持市值超过234亿元。

近年来，庄奎龙家族整体持股比例也在持续下行。庄奎龙家族通过直接持股及新凤鸣控股集团、中聚投资、尚聚投资、诚聚投资等平台，合计控制公司的股权比例已从减持前的52.88%降至51.92%。而这一数字与2017年公司上市时家族持股比例相比，已累计下降超过三十个百分点。

其家族财富体量也折射行业周期起落。2023年庄奎龙以85亿元财富位列胡润百富榜第706位，2024年以85亿元位列全球富豪榜第2750位。至2026年3月，胡润全球富豪榜显示庄奎龙家族财富回升至130亿元，位列第2420位。

经营现金流大降

如果说减持是资本层面的短期扰动，那么半年报中暴露出的现金流问题，则触及公司经营质量的更深层次。

2026年上半年，新凤鸣实现营业收入406.91亿元，同比增长21.50%；归母净利润14.39亿元，同比增长103.16%；扣非净利润15.22亿元，同比增长130.51%。

然而，亮丽的利润数字之下，一组现金流数据却呈现出截然不同的图景。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-27.88亿元，而上年同期则是-5.30亿元，同比降幅达425.66%。净利润14.39亿元与经营现金流-27.88亿元之间的剪刀差约42亿元。

这一背离的核心原因，指向存货的大幅攀升。截至2026年6月末，公司存货账面价值达到101.12亿元，较上年同期的66.23亿元增长52.69%。从现金流补充资料来看，存货增加对经营性现金流的占用达43.76亿元，是导致经营现金流大幅流出的最主要因素。

上述工作人员告诉记者，公司上半年购买商品支出大幅增加，主要是原材料备货占用大量资金，上半年原材料相关库存规模明显高于去年同期。今年4—6月公司销量、产销率持续上行，经营性情况已经出现改善。

至于备货增加原因，该工作人员表示，公司PTA原材料PX需要采买，而PX价格走势与国际油价走势高度相关，受原油价格大幅波动、外部局势震荡影响，出于原材料备货安全考量，公司拉长了原材料库存周期，加大了相关备货。

为维持运营，新凤鸣不得不加大外部融资力度。上半年筹资活动产生的现金流量净额为55.01亿元，同比增长138.14%；投资活动产生的现金流量净额为-30.15亿元，主要用于在建项目推进和产能扩张。截至上半年末，公司资产负债率为66.95%。

对于上述情况，长城证券在研报中评价称，公司2026上半年业绩增长受益于行业供需格局改善，产业链一体化布局释放红利，但经营现金流的显著下降值得持续关注。有业内分析认为，企业提前备货有其合理性，但存货规模的快速膨胀是否与真实需求匹配，将直接关系到后续现金流的修复节奏。

一位业内人士告诉记者，下半年长丝企业开工率比较低，库存去化较多，规避了一定的减值风险。但是受到原材料价格上涨和厄尔尼诺效应带来的暖冬预期影响，下游需求偏弱，市场对长丝后续行情偏谨慎。目前该预期仅为个人判断，不一定会兑现，但是最近几周长丝价差确实出现明显收缩。