四季度以来市场一直在反复震荡，市场中也充斥着不少的噪声。尤其是消费行业，部分高频数据显示继续磨底，回暖仍有待时日。

今天的文章，我们综合分享一些机构对于部分消费行业的近期数据，感受一下不同消费行业，在近期形势下细微的变化。

以下为主要内容

一、白酒板块：盘价继续承压，预期环比望修正

国金证券反馈，当前双十一窗口期已经过去，短期飞天茅台(原箱批价跌破1600元)、普五等头部单品批价回落主要系渠道出货诉求提升而接货情绪回落所致。

判断当下至26年春节前是行业价盘最为承压的时期，但市场对白酒行业价盘的悲观预期有望环比修正，进一步夯实市场对白酒行业筑底的认知。

理由是核心考虑因素是目前渠道已经处于亏运营成本甚至亏毛利的状态，从产业经营范式的角度该状态持续性并不强。从修复节奏来看，则预计26年春节白酒动销同比跌幅或进一步收窄。

华创证券则强调，白酒周期将加速筑底，需持续观察两大指标：一是渠道及酒企现金流，重点把握经销商亏损缩小时点；二是核心单品酒价，重点等待飞天茅台批价企稳放量时点。

二、软饮料板块：细分品类持续高增，龙头竞争力强化

华创反馈：高景气品类(茶饮料、电解质水、能量饮料等)驱动扩容，但行业竞争加剧。竞争更向终端与消费者环节转移：一是抢占终端，冰柜大战愈演愈烈；二是让利消费者，行业竞争不断加剧。

国金强调：东鹏、农夫经营稳健，在各自赛道持续巩固龙头竞争优势，同时积极开发第二曲线，并强化内部渠道协同效果。但多数渠道能力偏弱的小企业依旧承压。

三、乳制品板块：原奶周期改善，龙头增长提速

华创反馈：原奶过剩带来的产品结构承压影响仍存，但好在供给端，年内上游奶牛存栏延续温和去化态势。需求端，25H2国内精深加工产能陆续投产带来增量需求，供需格局已在改善。

外部压力下龙头维稳全产业链，伊利明确25-27年股东回报规划以分红率75%、持续提振股东回报。考虑渠道库存均处较低水平、来年原奶企稳回升利好份额回升，龙头经营表现有望提速。

四、啤酒板块：吨价升级仍有空间

华创判断：啤酒企业多延续前期去库节奏，并持续强化产品与渠道力以适应场景碎片化趋势，而吨价方面，则表现为升级仍在逆势前行，经济及中档产品持续缩量。但伴随10月CPI同比转正，叠加社零餐饮收入环比提升，期待后续进一步复苏。

五、餐饮供应链：行业磨底信号明显，关注环境变化趋势

国信反馈：三季报反映行业竞争格局趋于稳定，尽管企业利润等核心经营指标仍处于磨底阶段，但多数公司已主动优化费用投放节奏，收缩促销开支，叠加原材料成本压力缓解，以及企业精细化费用管控措施逐步见效，行业整体盈利能力有望逐步企稳回升。

综合判断，餐饮供应链正步入企稳阶段，其中龙头企业有望凭借集中度提升实现更优表现。进入四季度这一关键验证期后，仍需持续关注整体餐饮及大消费环境的变化趋势，以进一步判断行业复苏的可持续性。

六、汽车板块：增速同比降幅扩大，基数影响进一步呈现

广发引用乘联会数据：11月1日-23日乘用车零售同比回落11%(前值-0.8%)；批发销量同比回落8%(前值7.6%)。新能源汽车零售同比增长3%(前值7.3%)。

增速同比降幅有所扩大，市场在前几个月经历了多轮抢政策补贴，已经形成了较大的透支效应，部分消费者面临无补贴政策，因此近期的观望心态也较强。

华创认为周期下行会压制整车厂整体估值；此外新能源增速的下滑，或还意味着多数零部件的营收和利润率将承压。

七：家电板块：补贴减退加基数抬升，销售增速延续回落

广发引用奥维云网口径显示，11月3日-23日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比分别为-36.7%~2.2%、-20.8%~6.4%、-43.9%~-11.6%，10月全月空调、冰箱、洗衣机销额同比为-23.7%、-21.9%、-19.0%。

线下方面，11月3日-23日，空调、冰箱、洗衣机销额同比分别为-61.8%~-54.1%、-48.9%~-42.8%、-66.6%~-55.6%，10月全月空调、冰箱、洗衣机销额同比为-48.9%、-42.7%、-39.1%。

产业在线数据显示：2025年12月空冰洗排产合计总量共计3018万台，同比下降14.1%。分产品来看，12月份家用空调排产1411万台，同比下降22.3%；冰箱排产813万台，同比下降8.2%；洗衣机排产794万台，同比下降1.9%。

PS:本文内容仅为观