近期，动作频频的星辉互动娱乐股份有限公司（简称“星辉娱乐”，300043.SZ）引发市场关注。

根据星辉娱乐发布的公告，近期收到控股股东、实际控制人陈雁升先生及其一致行动人陈冬琼女士出具的《股份减持计划告知函》，计划公告之日起十五个交易日后的三个月内通过集中竞价或大宗交易方式减持星辉娱乐股份合计不超过36,003,100股（占剔除公司回购专用证券账户股份后总股本的2.90%），原因为“股东自身资金需求”。

减持前，陈雁升及其一致行动人陈冬琼合计持有星辉娱乐股份430,776,567股（占剔除公司回购专用证券账户股份后总股本的34.70%）。

此次减持是发生在星辉娱乐剥离西班牙人俱乐部之后。今年7月，星辉娱乐公告称，其全资子公司星辉体育（香港）有限公司（简称“星辉体育（香港）”）、星辉游戏（香港）有限公司（简称“星辉游戏（香港）”）向 VELOCITY SPORTS LTD（简称“VELOCITY”）出售合计持有的 REIAL CLUB DEPORTIU ESPANYOL DE BARCELONA, S.A.D.（简称“西班牙人俱乐部”）99.66%股权，今年10月，星辉娱乐公布，星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）出售西班牙人俱乐部股权的相关公司注册变更登记手续已完成。

星辉体育（香港）已收到VELOCITY支付的 6,500 万欧元现金，VELOCITY 已向星辉体育（香港）交付其14.72 股A类股份（估值为2500万欧元，占 VELOCITY总股本的6.33%），向星辉游戏（香港）交付其23.54股A类股份（估值为4000万欧元，占VELOCITY总股本的10.12%），上述 38.26 股A类股份均已在英国公司注册处完成登记。

截至2025年9月30日，本次交易将增加星辉娱乐归母净利润约人民币4706.94万元(按9月30日汇率测算）。相比星辉娱乐此前披露的《关于出售皇家西班牙人足球俱乐部股权的公告》(2025-030)中测算的归母净利润15,005.01万元，产生了明显差异。公告称，交易标的自审计报告截止日(2025年5月31日)至股权交割日(2025年9月30日)期间，因出售球员等经营活动累计产生的经营利润已并入星辉娱乐经常性收益，增加归母净利润约人民币10,298.07万元。上述数据未经审计，具体将以其年度审计报告为准。

不过，这次股权转让事项使星辉娱乐现金流有所增加，对财务及经营状况会产生一定的正面影响。2025年前三季度，星辉娱乐实现营业收入17.27亿元；归母净利润2.68亿元；经营活动产生的现金流量净额达4.08亿元，同比大幅增长259.78%。

尽管业绩亮眼，但毕竟出售股权是一次性营收，星辉娱乐主要业务本身也存在一定隐忧。

以游戏业务为例，在整体业绩的风光下，星辉娱乐的游戏存在着推广费用高企、核心产品生命周期衰退、IP 依赖严重等隐忧。

《三国群英传：霸王之业》等核心产品已运营8 年以上，步入了游戏生命后期，同时，《冒险岛 R: 进化》在日本虽登顶免费榜，但活跃用户数快速下滑，《三国群英传：策定九州》等新品面临阿里、网易等大厂同品类产品激烈竞争。