记者 姜鑫

从提升保险资金权益投资比例上限，到下调相关股票的风险因子，保险资金投资股票市场迎来再次“松绑”。

2025年12月5日，国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》），下调了保险公司投资相关股票的风险因子。

据金融监管总局相关负责人介绍，《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。

具体来看，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.30下调至0.27；保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.40下调至0.36。

风险因子是衡量投资资产风险水平的关键参数，直接影响保险公司进行权益投资所需计提的最低资本，对险企的偿付能力充足率有着深刻影响。简单来说，风险因子越高，意味着该投资被认为风险越大，保险公司就需要为此预留更多的资本金来应对潜在损失，从而占用更多资本；反之，风险因子下调则意味着资本占用减少，可以提高资本使用效率。

在持仓时间的计算方面，上述金融监管总局相关负责人表示，以投资科创板上市普通股为例，保险公司季度末持仓的科创板股票按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间（超过四年的按照四年计算），持仓时间超过两年的，适用风险因子0.36。

中泰证券研报显示，当前沪深300及红利低波100指数权重前五行业集中在银行、食品饮料、交通运输、公用事业和电子；前十个股分别为贵州茅台、宁德时代、冀中能源、招商银行、美的集团、长江电力、中国平安、兴业银行、中国神华和工商银行。本次调整后，A股相较于H股的资本占用的性价比进一步提升，A股有望获得险资中长期青睐。

今年4月，金融监管总局发布了《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调了险资权益资产配置比例上限，最高可达50%。

数据显示，截至2025年第三季度末，保险公司资金运用余额规模达到37.5万亿元，较年初增加12.6%，连续三年实现双位数增长。

作为资本市场的重要机构投资者，险资对权益类资产的配置比例不断抬升。截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达到5.59万亿元，在保险公司资金运用余额中的占比达到14.92%，逼近15%重要关口，创2022年以来的占比新高。

这一数据既受长期资金入市政策指引下险资权益资产配置比例增加的影响，也与近两年来A股市场行情上涨推高权益资产公允价值相关。

险资对权益资产的偏爱也体现在不断增长的举牌事件中。记者统计发现，今年以来，险资举牌已达31次。