投资者500万难追回！银河证券被指“保本承诺+操纵测评”

本文自南都·湾财社。

采写 | 南都·湾财社记者 刘常源

编辑 | 王琦璋

从相关细节来看，事涉的雷根基金早在两年多前就已暴雷，而消费者的追索至今仍在继续，这也让该基金的代销券商中国银河，不断被推至公众视野。

对此，有律师对南都·湾财社记者表示，银河证券作为基金托管人，存在代销准入不审慎、分支机构管理不到位、托管人履职瑕疵等问题，而涉及到保本承诺，证券公司根据相关灌顶，需根据过错大小赔偿投资者全部或部分本金及利息损失。

而对中国银河而言，如何处置因基金暴雷而带来的风险，又将如何应对投资者的持续追索，外界仍持续关注。 就相关问题，南都·湾财社记者致函中国银河，但截至目前未获得回应。

“保本”基金先涨后崩

南京蔡女士500万元难追索

媒体报道称，2022年7月初，南京62岁的蔡女士通过银河证券App认购了“雷根添宝全天候五号二期私募证券投资基金”，投资金额500万元。

彼时，银河证券南京江东中路证券营业部工作人员石敏向蔡女士保证，这款基金投资策略稳健，以港股打新为主、中资银行美元债为辅，新股上市申购后开盘首日即卖出，不涉及长期持股；产品与大盘指数相关性低、抗风险能力强，本质上就是“固收+”产品。

然而，这样一份被吹嘘为“稳健”“保本”的基金，却在一段时间的暴涨后迅速转入崩盘。

2022年以来，雷根资产兑付危机逐渐暴露，蔡女士也逐渐面临500万元投资款血本无归的局面。

此后，蔡女士以银河证券在销售、托管及基金登记服务中存在违法违规行为为由，多次向江苏证监局举报投诉。2023年底，银河证券曾承诺以蔡女士撤回投诉为条件，赔付其本金的92%，但蔡女士撤回投诉后，银河证券并未履行承诺。

事后复盘，蔡女士发现石敏在操作中存在明显的不合规。比如，蔡女士最初风险测评未达标，系在工作人员指导下重新操作后才被认定为合格投资者的；石敏还同她签署了份额回购协议，约定一年后雷根资产以545万元回购其所持基金份额。

此外，该基金的实际投资与约定策略严重不符。产品清算报告显示，雷根五号基金并未执行“以港股打新为主”的投资策略，而是几经辗转最终投向了上海起复投资有限公司（下称“起复投资公司”）管理的私募产品，为后续暴雷埋下了隐患。

雷根基金暴雷

中国银河多次被曝有投资者索赔

被指“暴雷”的雷根资产又是怎样的情况？

公开资料显示，知名私募雷根基金成立于2014年，母公司为李海龙、李金龙兄弟控制的雷根实业集团有限公司。2023年，雷根基金的兑付危机全面爆发，旗下产品陆续宣告进入提前清算程序。

暴雷前，雷根基金一时风头无两，对外宣称其管理规模超过百亿元，吸引不少投资者的热捧。值得注意的是，有业内人士指出，雷根的产品很多都是通过比较专业的机构代销的，一些并无太多专业知识的投资人正是基于对专业机构销售人员的信任，才进行了投资。

2023年7月，证券时报记者调查发现，雷根基金及隐性关联方先行控盘多家公众公司，通过对倒的方式操纵股价至高位，再操控所管理的私募产品通过隐秘的通道高位“接盘”股票，自身则顺势实现巨额套现退出。

据称，被雷根基金操控的接盘资金接近10亿元，至少涉及4家新三板公司以及1家港股公司。这些被操控的公众公司或已摘牌、或股价跳水，而以该等股票作为底层资产的私募产品，产品兑付遥遥无期。

雷根基金的“盖子”由此逐渐被揭开。

暴雷之后，针对雷根基金的清算至今仍在继续。2024年2月，雷根资产因涉嫌集资诈骗被上海市公安局浦东分局立案；2024年9月，公司实控人及多名高管被采取刑事强制措施；2025年11月底，李海龙、李金龙涉嫌集资诈骗罪一案在上海浦东法院开庭审理。

而作为雷根基金的代销券商，中国银河证券近年来多次因“雷根案”遭金融消费者的投诉曝光。

2025年3月，有媒体报道称，邵女士此前同样通过石敏推荐，花200万元购买了雷根基金的理财产品。石敏承诺年收益9%，但表示不能作为承诺写在合同中，。然而不到1年，产品就出现问题，邵女士发现无法赎回本金。

此外， 2022年8月，北京的黄先生同样通过银河证券App支付1005万元（包括5万元佣金）购买了雷根添宝五号份额约883.81万份。在银河证券亚运村营业部工作人员的指导和协助下，他签了一份补充协议，约定其持有基金份额满一年后可获得至少1080万元。2022年10月左右，雷根添宝五号出现逾期，当年12月进入清算状态。

据报道，一份投资者名单显示，通过银河证券代销购买雷根基金私募产品的投资者多达52名，购买金额总计近一亿元。

律师：托管人履职存瑕疵，

做出保本承诺需担责

据了解，证券公司代销私募基金受到严格监管，必须履行取得资格、适当性审查、风险披露等义务。

而根据蔡女士的表述，石敏在向蔡女士销售私募基金的过程中，上述两条“底线”均未守住。一方面，其向蔡女士承诺了保底收益，另一方面又通过“操作”风险测评，使得蔡女士购买了这支实为高风险的“雷根添宝”基金。

康德顾问团专家、北京京师（成都）律师事务所刘诚冬律师指出，银河证券作为基金托管人，存在代销准入不审慎、分支机构管理不到位、托管人履职瑕疵等问题， 可能面临监管部门的行政罚款等处罚措施。

同时，对于石敏在销售中出现的保本承诺，刘诚冬表示，保本承诺及相关协议因违反法律强制性规定无效，根据证券公司的过错大小需赔偿投资者全部或部分本金及利息损失。

2024年12月23日，江苏证监局披露的公告显示，经查，发现石敏在银河证券南京江东中路证券营业部任职期间，在推介私募基金产品过程中使用不恰当言辞误导客户购买金融产品。据此，江苏证监局决定对石敏采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。而根据中国银河营业部工作人员的说法，石敏在违规受处分后已离职。