陕西旅游IPO新模式
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陕西旅游的IPO吸引了大量市场目光。
12月23日，陕西旅游公告称，公司首次公开发行的1933.3334万股、发行价80.44元、占发行后总股本25%的股票，共有约3.87万个号码中签，这意味着近2000万人次参与的申购，“获奖率”低至约千分之一。
这在主板是比较少见的。由此可以看见，投资者参与陕西旅游IPO的热情可谓高涨，即使它相当的不便宜，中一签要缴纳4万多元。
值得关注的是陕西旅游的这次IPO新股全部线上申购，没有线下渠道，它的剩下的334股由承包机构所得——即跳过传统询价和线下配售环节，直接以固定发行价（80.44元）进行网上申购。这种模式在中国A股市场的IPO实践中颇为罕见。
张力制图
笔者以为，陕西旅游的IPO创新之举值得关注，它在简化发行流程上具有积极意义。传统IPO的询价和线下配售环节耗时较长，且涉及机构投资者博弈。而直接定价并仅开放网上申购，能加速发行进程，降低发行成本，适应企业融资的紧迫性。跳过询价环节还可避免机构在报价中可能存在的合谋或压价行为，使得IPO企业能以自己想要的价格进行发售，从而更好保障自身的利益。
与此同时，仅限网上申购，使个人投资者获得更多配售机会，减少机构在网下配售中的优势，可能更符合公平性导向。
陕西旅游这次实行全部网上申购非常成功，但作为“新事物”，还是难免会带来争议。比如有声音认为，陕西旅游缺乏市场化询价，发行价的合理性可能存疑。
根据招股书，陕西旅游的发行价为80.44元，市盈率不到13倍，与行业平均的30多倍相比，可谓相当“便宜”。如果它披露的一切信息真实可行，那么这次发行价算是非常良心。不过它并非没有隐患：最近发布的业绩预告称，预计2025年归属于母公司股东的净利润为3.71亿-4.36亿元，下降幅度为27.5%-14.8%。也就是说，陕西旅游还没上市，业绩已有“变脸”之迹象。那么上市后，其业绩又会如何？股价会不会破发？这无论对参与打新的投资者，还是准备在二级市场进行买卖的股民来说，都是需要考虑的问题，需要认真研究它募投项目的可行性，以及未来的盈利前景。
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