文｜侃见财经

在伯克希尔最高光的时候谢幕，足见巴菲特的智慧超群。

作为全球投资水平最高的群体，巴菲特卸任之前给继任者格雷格·阿贝尔扫清了一切障碍，将伯克希尔的现金储备提高至惊人的3816亿美元，达到了伯克希尔历史的最高水平。

庞大的现金流给了阿贝尔足够的容错空间以及选择，让他能够充分地发挥他的投资才能。但对于目前的美股而言，现阶段巨量的资金也让阿贝尔陷入了两难的境地。

此前，侃见财经曾表示，随着AI风口的到来，美科技巨头已经替代原来的消费股成为了市场的新质生产力，错过了科技巨头的成长，就是错过了一个时代的机会。2018年，巴菲特买入苹果的动作，拯救了伯克希尔这几年的业绩。

但是随着美科技股的高涨，巴菲特却认为风险正在加剧，于是开始减持苹果。截至今年三季度，伯克希尔还持有苹果逾2.38亿股，持仓市值约为607亿美元，持股数量环比减少了14.92%，也就是说，三季度伯克希尔又减持了4179万股苹果公司的股票。

值得注意的是，伯克希尔三季度首次买入Alphabet约1785万股。据悉，这是伯克希尔首次建仓谷歌母公司。

据最新收盘价格计算，伯克希尔持有Alphabet股份市值约为43.4亿美元，在整体持仓中占比为1.62%，持仓排名位列第十。

从此次伯克希尔的仓位调整来看，巴菲特的继任者阿贝尔与巴菲特相比有一些很明显的变化。

当然，我们认为这是一种必然的动作。

众所周知，巴菲特的投资风格一直偏向于现金流比较好的企业，其大多集中在银行、消费以及能源领域。另外，伯克希尔另外一大核心业务则是保险，因此也就理解了巴菲特的持仓偏好。

但进入AI时代之后，科技的重要性越来越凸显，因此何时买入科技板块？买入多少就成了巴菲特继任者阿贝尔的难题。

从目前美科技股的表现来看，阿贝尔带领的伯克希尔想要在合适的位置买入，难度并不算小。例如，此次伯克希尔建仓Alphabet，首次就买入了1785万股，足见阿贝尔目前的“焦虑”状态。

有分析认为，建仓Alphabet可能是由伯克希尔的投资经理Todd Combs或Ted Weschler进行的，这两人此前在科技股领域更为活跃。但是，如此大的买入量，以及谷歌目前的股价正处于历史最高位，从短期来看这显然不是一笔划算的买卖。

综合来看，截至第三季度末，伯克希尔在美股市场共持有41只股票，合计持仓总市值为2670亿美元。伯克希尔在美股的前十大重仓股占其美股所有持仓总市值的86.69%。而除苹果之外，伯克希尔前十大持仓含AI量并不算太高。

未来，摆在阿贝尔面前的依旧是两个两难的选择，即是否大规模买入科技股？还是继续延续巴菲特的投资逻辑，依旧以能源、消费、银行、保险为主？

侃见财经认为，目前阿贝尔选择买入头部科技公司是大概率事件，并且随着AI的进一步突破，阿贝尔执掌下的伯克希尔买入的速度会继续加快。从目前来看，美股科技股的头部公司的确存在一定的泡沫，但是从长远来看，只要泡沫最后能够兑现，高溢价的风险将会被市场消化。

但对于阿贝尔而言，手握3816亿美元，其决定并不好做，尽管庞大的现金流给了他一定的容错空间，但对于伯克希尔未来的命运而言，如果阿贝尔选择遭遇了市场极端行情，那伯克希尔很有可能会因此掉队。因此，阿贝尔的考验目前才刚刚开始。