1月12日晚间，*ST岩石（600696.SH）发布业绩预告，明确表示公司2025年度营业收入预计低于3亿元，且扣除非经常性损益后的净利润为负。该财务数据已触发《上海证券交易所股票上市规则》中关于财务类强制退市的条件，公司股票将大概率被终止上市。

1月13日，*ST岩石股价开盘即一字跌停，报3.04元/股，较2021年历史高点51.66元下跌94.12%。与此同时，公司实控人被采取刑事强制措施、控股股东股份全部冻结、审计意见未消除等多重风险持续发酵，经营与治理危机已全面暴露。

根据ST岩石于1月12日披露的公告，公司2025年前三季度累计实现营业收入仅为3,476.21万元，归属于上市公司股东的净利润亏损达11,188.70万元。公司财务部门初步测算，2025年全年营业收入将低于3亿元，且利润总额、净利润及扣非净利润三项指标中最低者为负值。依据上交所《股票上市规则》第9.3.11条，若上市公司最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于3亿元，其股票将被终止上市。这意味着ST岩石几乎确定将在2026年年报披露后被摘牌。

除财务指标恶化外，公司持续经营能力亦存在重大不确定性。2024年度，中兴财光华会计师事务所对公司出具了带“与持续经营相关的重大不确定性”段落的保留意见审计报告（中兴财光华审会字〔2025〕第202235号）。截至2026年1月，该保留意见所涉事项尚未有效消除，而根据退市规则，若2025年度审计报告再次被出具保留意见、无法表示意见或否定意见，也将直接触发终止上市条件。

公司治理层面同样深陷泥潭。2024年9月12日，*ST岩石公告披露，实际控制人韩啸因海银财富管理有限公司涉嫌非法集资犯罪，已被公安机关采取刑事强制措施。作为公司董事长兼董事会秘书，韩啸无法履职，导致公司管理层出现真空。2025年12月9日，公司第十届董事会第二十二次会议选举朱诺为副董事长，并由其代行董事长及董事会秘书职责。然而，新管理层能否稳定运营尚存疑问。

值得关注的是，控股股东上海贵酒企业发展有限公司及其一致行动人合计持有公司216,740,245股，占总股本64.80%，目前已全部被司法冻结。公司明确表示，控股股东不存在应披露而未披露的重大资产重组、破产重整等计划。这意味着短期内难以通过外部资本注入或资产剥离扭转局面。

法律风险亦持续发酵。2025年12月30日，ST岩石公告收到江苏省南京市中级人民法院《执行裁定书》（〔2025〕苏01执2526号），因侵害商标权纠纷案终审败诉，法院裁定冻结或扣划公司及关联方银行存款438.23万元，或查封同等价值财产。该案源于贵州贵酒集团对“贵酒”商标权的主张，历经一审、发回重审、二审，最终江苏省高院于2025年10月作出终审判决，认定ST岩石方面构成侵权。此次执行裁定将进一步加剧公司流动性压力。

另一起金融借款合同纠纷也告终结。2025年12月30日另一份公告显示，子公司贵州高酱酒业有限公司作为上诉人，已撤回对贵州仁怀茅台农商行借款纠纷案的上诉，一审判决生效。公司确认已计提相关本金及利息，但需承担二审案件受理费10,465.48元，直接影响当期利润。

值得注意的是，在退市风险高度明确的背景下，*ST岩石股价却在2026年1月8日至12日连续三个交易日出现异常上涨，累计涨幅偏离值达12%，触发交易所异常波动核查。公司公告称，经核查，控股股东、董监高在此期间未买卖公司股票，亦无应披露未披露的重大信息。市场分析认为，部分散户可能抱有“末日轮”投机心理，推动短期炒作，但基本面已无支撑。

从2021年股价最高51.66元，到2026年1月13日跌停报3.04元，*ST岩石股价累计下跌超94%。曾经以“上海贵酒”概念备受追捧的白酒股，如今沦为实控人涉案、诉讼缠身、审计否定、营收崩塌的典型退市案例。

目前，*ST岩石尚未提出可行的重组或业务转型方案。按照退市流程，若公司2025年年报经审计的财务数据正式触及终止上市指标，交易所将对其股票作出终止上市的决定。若最终摘牌，其将成为2026年A股首批因财务指标不达标而退市的公司之一。对于仍持有该股的投资者而言，后续股票可能被终止上市并转入全国中小企业股份转让系统挂牌，流动性将大幅下降。随着退市制度执行趋于常态化，市场对缺乏持续经营能力的上市公司定价逻辑已发生根本变化，概念炒作难以为继，真实营收与盈利成为生存底线。

（作者 胡群）