北美CSP资本开支加速增长算力产业景气有望持续_商超零售

北美CSP资本开支加速增长算力产业景气有望持续

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2025-11-15 03:39:25

近日，北美四家CSP（云计算服务提供商）厂商陆续公布三季报，资本开支加速增长，同时各家对未来基础设施投资均继续保持积极态度。具体来看，北美四大云厂商2025年一季度资本开支总计773亿美元，同比增长62%，二季度资本开支总计958亿美元，同比增长64%，三季度，北美四家CSP厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%。

中信建投证券认为，当前北美CSP厂商资本开支仍处于快速增长阶段，且展望乐观。当下AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。短期内，在加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动下，光模块等AI算力板块上涨明显。随着预期落地，以及存在“需求虽然很乐观，但供给能力或不足”情况，板块难免有震荡调整，但这不代表产业的景气趋势结束，站在中期视角仍建议持续重视AI板块。一方面，持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司；另一方面，也建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，如物联网模组公司。

资本开支投资板块模型季报业绩预期产业有望持续北美同比增长开支资本算力

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