图为肯尼亚纳库鲁郡的项目开工仪式现场。新华社记者 李亚辉摄

联合国贸易和发展会议（以下简称“贸发会议”）日前发布最新一期《全球投资趋势监测》报告指出，2025年全球外国直接投资（FDI）同比增长14%，达到1.6万亿美元，但增长主要是由于技术性反弹，并不意味着实体投资全面复苏。

报告指出，2025年全球外国直接投资中，有超过1400亿美元的增量来自英国、卢森堡、瑞士、爱尔兰等金融中转中心，剔除此类通道型FDI后，真实增幅仅约5%。跨国公司通过金融中心进行内部资金调拨、税务结构安排、并购资金过账，形成大量账面FDI流动，但不对应实体投资。资金在流动的同时，项目并没有落地，增长更多是资金路径变化，不是新增工厂、基础设施或项目投资。

而且，投资在全球的分布出现南北方差异突出情况。报告指出，全球FDI呈现明显分化的特点，发达经济体大幅增长，发展中和低收入经济体停滞或下降。其中，发达经济体FDI增长43%，达到7280亿美元；发展中经济体减少2%，缩至8770亿美元；低收入经济体减少5%，有约四分之三的最不发达经济体出现停滞或下降。

2025年，基础设施等领域的国际项目融资连续第4年下降，降幅高达16%；新建绿地项目数量减少16%；跨境并购金额减少10%。这些数据表明，企业不愿作长期资本承诺。报告分析指出，企业投资意向走弱背后有着结构性原因，随着贸易、产业、投资政策的不确定性增加，企业更倾向于资金调度，而非实体布局。面对地缘政治与经济碎片化，全球资本从效率逻辑转向安全逻辑，导致更加侧重谨慎布局、分散布局、短期操作。另外，收益不确定增加、监管风险高、回报周期过长使得长周期项目风险上升，投资者不愿意对大型基础设施项目作出长期融资承诺。

报告还显示，全球FDI越来越集中在数据中心和半导体。其他行业领域，尤其是传统制造和可再生能源领域明显降温。数据显示，数据中心占全球绿地投资金额约20%，成为最核心驱动力，半导体新项目投资额超过35%，而受关税和供应链不确定性影响，全球产业链密集型行业，尤其是纺织、电子、机械领域绿地投资项目数下降25%，可再生能源投资项目和融资规模继续下降，拖累全球新增基础设施项目数减少10%。

报告预计，2026年FDI存在温和回升可能，但下行风险明显，复苏基础不稳。其中，有利因素是通胀和融资成本预计下降、并购活动可能回暖，不利因素是地缘政治冲突、政策不确定性增加，经济碎片化加剧，资本支出可能进一步向少数国家和战略行业收缩聚集。