来源：中信建投证券

摘要：A股呈现延续震荡走势，资金重新从权重蓝筹向中小盘成长股迁移。板块上，资源、消费升级板块强势，部分前期热门成长赛道回调，资金聚焦基本面支撑的结构性机会。财政部、发改委昨日出台多项政策，覆盖消费、投资等领域，划定高端制造、科创长期主线。当前震荡是政策调控后的正常反应，慢牛逻辑未变，短期板块轮动成常态，投资者应聚焦政策与业绩双优赛道。

昨日市场三大指数集体收跌，创业板指一度跌超2%。沪深两市成交额2.78万亿，较上一个交易日放量694亿。盘面上，全市场超3100只个股下跌。从板块来看，化工板块逆势爆发，十余只成分股涨停。贵金属概念延续强势。房地产板块表现活跃。AI应用端局部走高。下跌方面，算力硬件、商业航天等板块跌幅居前。其中商业航天概念股集体大跌。截至收盘，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指1.79%。

习近平：努力提高国民经济循环质量和效率，让内需成为经济发展的主动力。

省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届四中全会精神专题研讨班20日上午开班。习近平指出，我国人口多、市场大、产业全、发展动能强，有条件加快构建新发展格局。要坚持以国内大循环为主体，正确处理消费和投资、需求和供给的关系，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，努力提高国民经济循环质量和效率，让内需成为经济发展的主动力。要以做强国内大循环提升扩大高水平对外开放的自主性，以拓展国际循环增强国内改革发展的活力，努力实现内外联通、互促共进。（新华社）

A股市场呈现出“指数微震、结构分化”的典型特征，从日内走势看，主要指数均呈现高开低走后震荡回升的态势，反映出当前市场多空博弈加剧，资金分歧明显升温。量能层面，市场流动性保持充裕，全市场成交额小幅放量，其中深市成交额显著高于沪市，反映资金正从权重蓝筹向中小盘成长股迁移。板块层面分化显著，资源类、消费升级相关板块表现强势，而前期热门的部分成长赛道则出现回调压力。这种分化本质上是资金不再追求普涨红利，而是转向具备基本面支撑的结构性机会。政策层面，财政部昨日连发5项重磅文件，构建起覆盖消费、投资、企业融资的全方位支持体系。其中，民间投资专项担保计划为中小微企业投资贷款提供精准增信；设备更新与中小微企业贷款贴息力度加码，覆盖人工智能、养老、绿色制造等多个新兴领域；发改委同步发力，明确2026年超长期特别国债持续支持“两重”“两新”建设，更发布“十五五”高技术产业重大工程规划，为高端制造与科技创新赛道划定长期主线。从市场环境看，此次震荡是前期政策“点刹”后的正常反应。此前融资保证金比例上调引发的市场降温效应仍在持续，杠杆资金的理性回归使得市场波动幅度收窄，这与监管层“抑疯牛、育慢牛”的政策导向高度契合。展望后市，慢牛格局的核心逻辑未变，宏观政策的积极取向、居民资金的入市趋势以及产业升级的长期红利，仍将为市场提供坚实支撑。但短期来看，板块轮动加快与资金再平衡将成为常态，投资者需摒弃追涨杀跌的短线思维，聚焦具备政策催化与业绩确定性的核心赛道。

配置上，建议优先关注顺周期方向和滞涨反弹方向，可围绕两条主线布局。

一、通胀收益的顺周期行业：贵金属和资源化工品；

二、滞涨的传统消费领域：旅游酒店、食品饮料、医药。

（1）财政部：2026年财政部门将“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。财政部副部长廖岷在新闻发布会上表示，2026年，按照中央经济工作会议部署，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。“总量增加”，就是要扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。“结构更优”，主要就是要持续优化支出结构，确保资金用在紧要处，把更多的财政资金用在提振消费、“投资于人”、民生保障等方面，多渠道增加居民收入。“效益更好”，2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策实施。“动能更强”，通过加强财政资源和预算统筹、强化预算绩效管理、落实优化出口退税政策、清理规范税收优惠和财政补贴等改革举措，进一步增强地方财政发展动能、助力全国统一大市场建设。（财联社）

（2）发改委：将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案。国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况。国家发展改革委副主任王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。（财联社）

（3）财政部：对相关科技创新类贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款支持。财政部金融司司长于红20日在国新办新闻发布会上表示，支持推进重点产业的提质升级，加强财政金融协同来支持科技创新。对相关科技创新类的贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款的支持，持续推动制造业新型技术改造与中小企业数字化的转型，加快智能化、绿色化、融合化发展，巩固壮大实体经济的根基。（财联社）

（4）发改委：正在谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程。国新办举行新闻发布会，国家发展改革委国民经济综合司司长周陈表示，展望2026年，我国经济结构将持续向优，发展动能持续向新，整体发展态势持续向好。从点上看，新技术、新产品、新场景将蔚然成势，目前发改委正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程；从线上看，创新链、产业链、人才链加速融合。2025年我国的数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35%，未来将创造出更大的市场空间。从面上看，动力源地区创新引领作用持续增强。目前我国拥有24个全球百强的创新集群，数量连续位居世界第一。（财联社）

（5）国家发改委：正在研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，增强居民消费能力。国新办20日举行新闻发布会上，国家发展改革委国民经济综合司司长周陈表示，在提振内需方面，目前，正在研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，目的就是增强居民的消费能力，优化消费升级。2026年，将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策，加力支持服务业优质高效发展。（财联社）

（6）六部门：延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策。财政部、税务总局等六部门公告，为继续支持养老、托育、家政等社区家庭服务业发展，（一）提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，免征增值税。（二）提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，在计算应纳税所得额时，减按90%计入收入总额。（三）承受房屋、土地用于提供社区养老、托育、家政服务的，免征契税。（四）用于提供社区养老、托育、家政服务的房产、土地，免征不动产登记费、耕地开垦费、土地复垦费、土地闲置费；用于提供社区养老、托育、家政服务的建设项目，免征城市基础设施配套费；确因地质条件等原因无法修建防空地下室的，免征防空地下室易地建设费。为社区提供养老、托育、家政等服务的机构自有或其通过承租、无偿使用等方式取得并用于提供社区养老、托育、家政服务的房产、土地，免征房产税、城镇土地使用税。（财联社）

（7）上海发布18项措施，提升有色金属大宗商品能级和全球定价影响力。上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，加强市场之间的联动发展，合力提高上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力，助力上海“五个中心”建设。据上海市委金融办介绍，《行动方案》主要包括三部分内容18项措施。（财联社）

（8）车路云“基础设施分级”标准拟今年上半年发布。国家智能网联汽车创新中心相关负责人处获悉，《车路云一体化 智能路侧基础设施分级技术要求（城市道路）》已完成团标征求意见稿和编制说明，目前处于征求意见流程中，正式文件拟于今年上半年发布，届时将统一各个试点城市的基础设施分级。（财联社）

今日聚焦

【同花顺2025年净利同比预增50%-80% Q4净利预计环比增长117%-195%】

【利欧股份：停牌核查完成 股票1月21日起复牌】

【国晟科技：预计2025年净亏损3.25亿元-6.5亿元 组件价格持续处于相对低位导致主营业务收入减少】

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【康欣新材：拟3.92亿元收购宇邦半导体51%股权 实现向半导体产业的战略转型与升级】

【凯龙高科筹划购买金旺达控制权明起停牌 后者主要产品包括精密行星滚柱丝杆等】

投资&签约

【瑞达期货：拟5.89亿元购买申港证券11.94%股权】

【爱博医疗：拟收购德美医疗不低于51%股权并取得控制权】

增减持&回购

【北大医药：股东北大医疗拟减持不超3%股份】

【蓝宇股份：股东拟合计减持不超3.02%公司股份】

【合盛硅业：控股股东合盛集团拟减持不超3%股份】

经营&业绩

【璞泰来：2025年净利同比预增93%-102% 湿法隔膜与涂覆加工业务量同步大幅增长】

【海康威视：2025年净利润141.88亿元 同比增长18%】

【建投能源：2025年净利同比预增253.38%】

【中石科技：2025年净利同比预增63.86%-83.73% 散热材料与组件出货量持续攀升】

合同&项目中标

【华秦科技：签订3.28亿元日常经营销售合同 合同标的为航空发动机用特种功能材料产品】

融资&定增

【海特生物：筹划发行H股股票并在香港联交所上市】

股价异动

【嘉美包装：如未来公司股票价格进一步异常上涨 公司可能再次申请停牌核查】。

【锋龙股份：如未来公司股票价格进一步异常上涨 公司可能再次申请停牌核查】

【日盈电子：目前公司无人形机器人相关业务收入】

其他

【恒瑞医药：HRS-2141片获准开展2型糖尿病适应症的临床试验】

【中钨高新：柿竹园公司增储9.17万吨钨金属量等资源】

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来源：券商研报精选