近日，中国证监会就《关于修改〈证券期货法律适用意见第18号〉的决定（征求意见稿）》向社会公开征求意见，以完善上市公司战略投资者制度，培育长期投资的市场生态。

战略投资者，是指出于长期战略目标进行股权投资，与上市公司谋求战略协同价值的投资者。换句话说，除了真金白银出资，这类投资者理应带来技术、市场、管理经验等实实在在的资源，与企业携手跑马拉松，而不是当短跑选手。过去一段时间，有些投资者将战略投资简单地等同于财务投资，甚至个别机构打着战略投资的旗号，行短线套利之实，不仅偏离了战略投资者这一政策设立的本意，也不利于上市公司优化治理、专注主业、长远发展。

这次政策修订重点是“战略”二字，把战略投资者身份定得更清、门槛设得更准、责任厘得更实，让真正有眼光、有耐心、有战略的投资者深度参与公司治理，为上市公司带来“资金+资源”的双重助力。

“画像”更清晰，引入更多真伙伴。征求意见拟扩大战略投资者类型，将战略投资者分为产业投资者和资本投资者两大类。前者是过去常见的实业投资者，后者则指社保基金、基本养老保险基金、公募基金等中长期机构资金。无论哪一类，均明确了其应提供战略性资源、发挥协同效应、帮助上市公司增强核心竞争力等条件。这相当于给战略投资者贴上了鲜明的身份标签，往后若想以战略投资者身份参与上市公司成长，得拿出真本事：要么能补上公司的技术短板，要么能帮助企业打开新市场，要么能优化公司治理，而非简单掏钱就行。

绑定更紧密，促长期主义落地生根。过去，个别机构以战略投资名义少量认购上市公司股权，快速获利了结，如此以小博大、快进快出，显然不是引入战略投资者的初衷。足够分量的持股，才可能绑定足够深的利益与责任。此次征求意见明确最低持股比例，要求战略投资者认购上市公司股份原则上不低于5%，显著提高了参与成本和退出难度，力求过滤掉只想博取短期价差的投机资金，倒逼战略投资者从财务参与者转向战略协同者，有助于筛选出那些真正懂行业、有资源、愿意长期陪跑的投资者，促进优质资金向优质企业聚集。

约束更合理，拒绝“假战略、真套利”。新规进一步强化监管要求，更注重引导资金“长相守”，强调战略投资者不得通过任何方式规避最低持股比例、股份锁定期要求，防范代持股份、绕道减持等违规行为。这种要求就是要防止“入股即减持”“赚快钱就走”等现象的出现，让真正看好公司未来的资金沉下心、扎下根，传递出的监管信号很明确：战略投资者需名副其实，其利益要与上市公司长期发展高度绑定，任何形式的绕道减持或风险对冲都将被严格禁止。

当前，我国经济迈向高质量发展，资本市场肩负着服务实体经济的重要使命，适时完善上市公司战略投资者制度，展现出深化资本市场改革、提升服务实体经济能力的决心。期待未来随着新规的推行实施，能够为上市公司引入更多志同道合的战略伙伴，引导长钱活水流向真正需要的行业企业，更好助力金融强国和中国式现代化建设。（本文来源：经济日报 作者：李华林）