在资本市场沉浸多年，价值投资的理论学了很多，财务报表和信息资料也看了无数。但是所有的学习，最后都是要落实在交易之中。而当我们在交易的时候，就会发现，最后的决策仍然需要寻找内心的感觉。

今天，就让我来聊一个在股票交易中的小技巧：在最后下决定卖出时，价值投资者应当如何在内心寻找决策的信号？

对于价值投资者来说，在股票市场中，需要卖出的情况有很多。最常见的，是股票价格大涨，价格已经开始超出价值。抑或单个股票价格大涨，在投资组合中占比过高，需要降一些仓位，来保持风险分布的均衡。

另外还有一些情况，比如公司的基本面恶化程度超出价值投资者的想象，这时候虽然亏钱，仍然需要卖出：毕竟除了我们自己，全市场没人在乎我们的成本是多少。一定要熬到成本线以上再卖出，这本身就是不成熟的体现。

或者还有一种情况，虽然公司没有什么变化、价格也波澜不惊，但是另一家优秀公司的价格大跌、出现了非常好的投资机会，这时候我们也需要卖出手上的股票、买入性价比更高的股票。

以上所说，都是我们需要卖出股票的大框架、大背景。但是在交易的时候，我们不免遇到这样的决策困境：今天股价已经达到10块钱了，卖出的大窗口已经出现，但是我们究竟应该是现在就卖呢，还是再等一等？这最后的卖出决策，究竟应该如何拿捏？

需要指出的是，这个“最后决定何时卖出”的难题，是价值投资者研究的问题，而非新手。

因为对于投资新手来说，他们有太多的问题需要解决：需要学习企业的商业模式，需要学习财务报表的各项指标，需要理解经济运行的规律，需要掌握科技的发展脉络等等。

投资新手知道手上持股股价达到10元左右就应该卖出，就已经很不错了。至于到底是10元卖的、还是9.5元、或者是11元，其实并不那么重要。只要记得这里应该是卖出，而不是高位买入，就可以了。

但是，当价值投资者穷尽了各种研究手段，看了许许多多的资料，投资思路比较成熟以后，在最后决策的一瞬间，我们仍然会面临“究竟如何下手”的问题。

因为资本市场的价格永远在不断变化，投资者也会面对一个需要随时做出抉择的市场环境：我们分分秒秒都会被给予新的选择权，分分秒秒都可以做出决策。而变幻的市场无法可以明确地告诉我们，现在这个价格卖出就是最好的。

这个困境产生的原因很简单：价值投资者会分析各类基本面的情况，会分析价格相对基本面的高低，但是对短期市场波动毫无判断能力。反过来说，如果我们有判断短期价格波动的能力，那么谁还乐意做价值投资呢？

那么，对于承认自己对短期波动一无所知的价值投资者来说，我们究竟应该如何做“最后的卖出决策”呢？对此，我有一个小技巧。

当我们面对不断变化的股票价格时，比如9.5元、9.8元、10.5元、10元，我们可以问自己一个问题：如果明天这个股票来一个跌停，我会后悔今天自己没有卖出吗？

如果答案是否定的，我们觉得“跌了很好啊，有本事再多跌一点，我可以买的更多，反正之前的价格也不是那么吸引人”，那么这时候，我们就不需要卖出。

反之，如果我们的内心感觉“如果明天跌停了，会感到后悔，早知道今天就卖掉了，这么好的卖出机会后面有没有还不知道”，那么在我看来，这就是一个很好的卖出机会。

也就是说，我们以今天的价格为基础，假设将来股票出现下跌，一旦觉得今天不卖会很后悔，那么今天就应该卖出。因为很明显，我们今天不卖出的原因，并不是这个股票还有价值，而是因为我们看到价格不断上涨、趋势不断走好，心神被市场波动所牵动，持有的理由已经不是“价值投资”了。反之，则表示我们对价格的波动无所谓，持有的原因仍然是“价值投资”本身。

以上，就是我思考“价值投资何时应该卖出”的小技巧。当然，这个小技巧不可能帮我们卖在最高的价格（世界上也没有任何技巧可以做到这一点）。但是对于价值投资者来说，这个小技巧可以帮我们搞清楚，当下持股的原因究竟是该股优秀的价值、还是市场波动，让我们决策卖出的思维变得更加清晰简单。

（作者陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）

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