观点网 拥有全国销售额第五高购物中心的武商集团，发布了2025年全年业绩。

这家扎根武汉、辐射华中的老牌零售巨头，交出了一份尚算稳定的答卷，2025年实现营业收入60.8亿元，同比下滑9.31%；实现归母净利润1.8亿元，同比下滑16.46%。

业绩拖累项主要源于房地产业务的大幅收缩。期内，该板块收入同比锐减69.13%，从1.81亿元滑落至0.56亿元。但事实上，房地产业务并非武商集团的主营业务，仅有的时代花园还建房项目为政府回购项目，除此之外无其他房地产开发项目。

剔除这一扰动后，武商集团核心零售业务的盈利底盘表现不错，扣非归母净利润实现1.45亿元，同比增长4.91%。

值得关注的是，年内公司实现经营活动产生的现金流量净额12.33亿元。

控制着被市场长期视为“现金奶牛”的区域零售巨兽——武汉武商MALL，武商集团保持着充沛的造血能力。

后方稳固，但武商集团更希望在别处寻找更多业务突破。

守擂的“华中之王”

尽管武商集团有意尝试更多新业务领域，但新业务得以发展的基础是作为压舱石的购物中心与超市板块能够守住基本盘。

资料显示，2025年武商集团商品零售业务录得50.97亿元，同比下滑8.63%，占营业收入比重维持在83.84%，且毛利率同比上升0.66%至42.22%。

其中，购物中心业态（可比口径）实现营业收入39.81亿元，同比增长2.29%，继续成为公司业绩的核心。

截至期末，武商集团拥有10家主要购物中心，总建筑面积约235万平方米，自有物业占比高达92.8%（约218.2万平方米）。武汉“黄金三角”，即武商MALL、武商MALL·世贸、武商梦时代构成了核心支撑。

武商MALL，这座坐落于武汉解放大道的商业地标，依然是武商集团最亮眼的名片，在2025年继续扮演着“华中商业制高点”的角色。

据报道，该项目2024年销售额189亿元，2025年则进一步上升至约191亿元，与北京国贸商场相同。

武商MALL最初于2007年开业，2023年4月完成整合，升级为新武商MALL，并实现对华中重奢品牌资源和高端消费客群的长期“垄断”。

尽管有如Hermès等品牌出走，但据统计，截至目前武商MALL仍拥有Louis Vuitton、Dior、Gucci、Prada、Bottega Veneta、Zegna、Saint Laurent、Loro Piana、Van Cleef & Arpels、Cartier等头部重奢品牌。

近年来，在奢侈品消费增速放缓、消费者愈发挑剔的环境中，武商MALL巩固既有头部品牌的虹吸效应，保持品牌阵容的领先优势。在名品之外，引入了更多元的业态组合，以及更多华中首店，试图将单纯的高端购物场所升级为能够满足除高净值客群外，全年龄段客群多元需求的生活方式中心。

据了解，今年以来，武商MALL就落地了数十个新晋品牌，例如设计师品牌PLAIN PEOPLE鞋履品牌CAMPER、女鞋品牌LING MEI CHEN等品牌的华中首店。

同时，项目负一层的“武商里”也完成了品牌入驻，吸引了何所有玉米说、莲芯糖、兰金陵粑粑坊、昕制鲷鱼烧、阿杏饭团等超20家品牌，其中不少为华中首店或湖北首店。

位于武商MALL一旁的武商MALL·世贸，则继续保持为华中区域规模最大、品牌最强的黄金珠宝、国际名表专业卖场。

项目于1999年开业，2023年曾进行过一次外立面升级，并配合招入一些潮流品牌，以活化场地吸引更年轻客群。

最新消息，武商MALL·世贸正打算进行一次彻底的改造。

据悉，武商集团将投资2亿元对武商MALL·世贸5.2万平方米面积进行升级。根据招标信息，改造范围涉及地下一层到八层的商业零售空间，以及物业管理用房、地下车库、电梯、空调、电气等软硬装，预计2026年下半年开工。

目前，武商MALL和武商MALL·世贸一同构成的高端购物目的地，正面临武汉恒隆广场、武汉SKP、武汉万象城等高端商业体的竞争。因此，武商自然也需日省吾身，每天进化。

“黄金三角”最后一个武商梦时代，作为2022年11月开业的新项目，拥有高达78.5万平方米超大体量。定位“商文旅体”融合商业体，与武商MALL形成差异化互补，包括将全国最大的空中动力乐园与华中首家室内滑雪场植入商场内部。

据武汉商务局官方公众号消息，武商梦时代在2026年春节假期实现了整体营收增长两位数。另外，项目现时正推进AAAA级景区申报。

“黄金三角”之外，武商集团现有购物中心的另一看点是南昌武商MALL。该项目原为苏宁广场，2021年被武商集团接手，目前成为江西唯一的重奢购物中心。

近期，武商集团在投资者互动平台披露项目最新情况显示，南昌武商MALL已成功引入众多国际头部重奢品牌，2025年上半年营收与客流同比稳步增长，亏损同比大幅收窄。

位于襄阳、十堰、仙桃、黄石等地的武商MALL，虽然在体量和品牌层级上无法与武汉和南昌几个核心门店比肩，但各自承担着巩固区域市场龙头地位的任务。

年报中提到，这些区域门店正在加速从传统商业向社区生活中心、社交经济、首店经济等新赛道转型。

另外，武商集团在运营上述项目的基础上，正逐步推进轻资产标准化拓展。过去，武商集团在业务拓展模式上表现“很重”，但它已开始尝试变轻。

2025年内在湖北黄冈黄梅县成功接手武商购物中心-黄梅项目。据了解，该项目由湖北锦诚集团投资，武商集团负责品牌输出和运营。项目已于2025年9月正式开业，成为黄梅县目前规模最大的商业综合体。

业务突围战

与购物中心板块形成对比的是超市业态的深度调整。

2025年，武商集团超市业态（可比口径）实现营业收入16.16亿元，同比下降14.68%。

结合门店变动数据来看，报告期内，超市业态关闭门店10家，其中包括南昌生活馆、襄阳长虹店、荆州塔桥店等区域门店，新开门店仅1家WS江豚会员店（东西湖店）。

资料显示，WS江豚会员店（东西湖店）是武汉首家本土会员制超市，2025年7月开业。据悉，这家门店以精选商品体系和数字化服务为核心卖点，试图在国内外零售巨头的布局之外，找到属于自己的市场空间。

从战略层面看，会员制超市的布局具有多重意义。一方面，是对超市业态升级方向的一次探索，会员店的高客单价、高复购率、高用户黏性，能够有效改善传统超市的盈利结构。另一方面，也是武商集团“江豚优选”等自有品牌体系的一次集中展示。

当然，会员制超市的运营难度不容小觑，供应链能力、选品能力、会员运营能力，都需要持续投入和迭代。对于初涉此道的武商集团而言，东西湖店更像是投石问路的第一步。

同时，武商集团也正以会员制商店为基础力推业务场景扩容。据透露，2026年1月31日，武商超市旗下社区生活综合体“WS江豚生活家”正式亮相，并在3月20日在襄阳落下第一子。

这个项目由原“襄阳武商汇”改造而来，体量约3.1万平方米，汇聚超市、餐饮、数码、亲子乐园、影城等多元业态，相信是武商集团对社区购物中心的一次迭代尝试。

从上述“江豚优选”发散，自有品牌的建设是武商集团贯穿新业务布局的其中一条主线。

在购物中心端，“武商金”尤其值得关注。这个诞生于武商MALL·世贸的自有品牌，以黄金珠宝为核心品类，已成功拓展至高端零售与会员店等多重模式。同步，武商集团还孵化了“楚风汉味（mini）”、“WS国际名品馆”、“JIANGTUNBEAUTY”等多个自有品牌与创新项目。

另外，武商集团正与王府井集团合资，打造武汉首家市内免税店，该项目将落地武商MALL。

除此之外，武商集团计划参与更多资本运作，试图从单纯的零售“现金奶牛”蜕变为更具想象空间的“产业平台”，包括利用“江豚基金”战略投资3家科技公司，以求“将外部前沿技术引入零售场景”。同时，也在积极推进对公募REITs发行的研究。

但武商集团接下来的经营重心暂时仍然是往“重资产”上靠拢，毕竟以自有为基础的购物中心板块仍然在赚钱，而且几条新业务线是否能成功还有待观察。

目前，武商集团同时进行着数个重要在建工程，包括南昌武商MALL的酒店部分“南昌武商洲际酒店”，以及江豚会员商店庙山店改扩建，后者自2025年6月底暂停营业启动焕新，后续将升级为WS江豚会员店。

2022年4月开始的武商百盛大楼业改仍在继续，该项目原为被誉为“湖北超市第一店”的武商超市百圣店，目前正计划打造为多层次主题MALL。

新襄阳武商MALL也是重点项目。早于2007年6月开业的襄阳武商MALL，是武商集团在武汉之外首个异地项目，原为租赁物业。原租赁合同将于2027年10月31日到期，但由于双方合作条件未能达成一致，武商集团决定不再续约。

据了解，现武商集团已在樊城区拿地自建新襄阳武商MALL，预计总投资10亿元，构建一个总体量达12.4万平方米的购物中心。

项目建成后，原襄阳武商MALL将整体搬迁至新综合体，并致力于引入多元国际知名品牌与丰富的首店、首发资源，而且将探索购物中心与会员店融合经营模式。

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