小摩：内地4月信贷数据显著逊预期偏好四大行作防御性配置_商超零售

小摩：内地4月信贷数据显著逊预期偏好四大行作防御性配置

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2026-05-19 15:24:54

智通财经获悉，摩根大通发布研报称，4月份中国信贷数据显著弱于预期，社会融资规模及新增人民币贷款均远低于市场共识及该行预测。其中，家庭贷款及企业贷款的单月收缩幅度均创下有记录以来最大。该行认为，4月信贷疲弱部分受季节性因素影响，但幅度超出预期，建议更为防御性的持仓，并偏好拥有较强贷款渠道的四大国有银行。

报告指，4月社会融资规模为6,200亿元人民币(下同)，约为市场预期1.25万亿元及小摩预期1.24万亿元的一半。新增人民币贷款减少100亿元，远低于市场预期的3,000亿元及该行预期的2,710亿元。家庭贷款环比收缩7,870亿元，企业贷款环比收缩8,700亿元，两者均为历史最大单月跌幅。票据贴现则大幅增加1.24万亿元以填补缺口，该行认为这对混合贷款收益率及净息差构成负面信号。

该行指出，零售贷款需求进一步恶化，同比跌幅扩大至0.7%，其中短年期及中长期贷款均录得环比收缩，显示按揭及消费信贷需求持续疲弱。尽管一、二线城市房地产市场成交量略有改善，但按揭贷款表现疲弱仍令人意外。M1与M2增长差距轻微扩大至负3.6%，反映交易性货币需求相对于预防性储蓄有所减弱，进一步印证信贷需求低迷的讯号。

来源：智通财经网

四大行数据偏好防御性跌幅人民币贷款扩大至预期幅度信贷小摩摩根大通贷款环比

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