8月6日，技术上看，上证指数收盘站上3900，突破了双底结构的颈线位3884点，大概率会继续向上，反弹目标和压力位在4000点缺口附近；创业板指数小幅下跌，但依然是向上趋势，反弹目标和压力位3874不变。

今天创业板的回落表明，现如今，A股的反弹与之前是不同的，选择了两条腿走路：半导体股和老登股轮流支撑指数上行。其中本轮老登股主力是有色金属，今天又加上了一个新的热点：煤炭，介于油价回落背景，煤炭板块其实是因为夏季用电高峰。

半导体股表现则主要同步于全球，今天韩国股市再次下跌，半导体股表现不佳限制了创业板、科创板向上的步伐，但我认为是暂时限制。

最近，是半年报公布期，科技企业二季度财报密集发布。与此同时，出现了一个有趣的现象，在美股，很多半导体公司给出了好的业绩报表，但一旦公布业绩，就会有一轮集中抛售。

为什么好业绩会遭遇“烂行情”？道理很简单，股价涨幅高于业绩涨幅。以闪迪为例，季度营收同比增长372%，净利润为69亿美元，上年同期为亏损，而过去一年多，闪迪股价从120美元附近，最高到过2350美元，如今是1350美元，十倍涨幅。

无独有偶，西部数据股价也在过去1年多涨了十倍左右，从50美元左右到如今519美元，而西部数据的季度营收同比增长仅仅44%，利润虽然11倍，但那是因为去年同期基数较低。

华尔街的想法，是股价翻十倍，但企业的内在价值没有翻十倍，这些企业还是靠半导体大周期吃饭，过了这几年，产能满足需求，他们还是会回到2025年以前不死不活的状态，所以，如今的股价显然是过高了。于是，不管业绩报告是否超过预期，市场给出的第一反应，就是股价需要有一波调整。

另外，都是存储芯片，内存和硬盘是不同的。内存景气是大厂去生产门槛更高的HBM，而每台AI算力服务器所需要的HBM量较大，而同样是EUV光刻机，DDR5的产量远高于HBM，所以就导致HBM产能长期不足，不足是因为光刻机不足。继而波及到DDR4-5这些消费内存，所以，HBM的短缺的确久一点。

而硬盘，主要是因为AI企业采用合成数据来训练AI，导致数据中心的需求量短期增加，本身产能上，硬盘并不是很缺，因为机械硬盘的制造门槛并不是很高，而闪存的预定产能只是持续到8月底，没有完全饱和。如HBM则是2027年全年产能告罄。两种存储芯片短缺程度不同，这也导致，长江存储预估的IPO估值其实要低于长鑫科技。

换个视角，在本轮季报公布之后，市场会释放一波估值恐慌，而杀完估值之后，投资人会重新对下半年的半导体需求有所期待，就会有一波新的半导体行情。所以，借着这波杀估值，投资人可以布局本轮半导体景气周期的最后一班车。

但要上这班车，你得清楚，不是所有的半导体相关股票都是受益者。前几天，CPO就已经出现了黑天鹅，虽然只是短期影响，但足以说明市场开始区别对待各个半导体细分。

其中最稳定的，还是HBM-DDR4-5的内存颗粒领域，其次是CPO、硬盘/闪存，再其次是服务器、内存硬盘集成商、GPU/CPU等等。

部分内存企业之前业绩爆发，可能仅仅因为库存中有便宜内存颗粒备货，随着便宜货被消化，这些存储企业的利润率可能会大幅度下降。所以，这班车要研究仔细再上，最好是，等待半年报公布后再决断。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】