皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

截至8月31日，上市公司2026年半年报披露完毕。据初步统计，今年半年报共有867家公司拟进行中期现金分红，拟派发红利总规模达到7167.51亿元，不论是拟进行分红公司数量，还是分红金额，均创下历史新高。

从上市公司拟现金分红的具体情况来看，全市场共有15家上市公司中期分红规模突破百亿元，为本次分红大潮的核心中坚力量；数十家现金流充裕、经营稳健的行业龙头分红金额超10亿元，构筑起A股中期分红的主力梯队，传统蓝筹企业依旧占据市场主导地位。其中，中国移动以544.26亿元的中期分红总额位居全市场首位，同时，工商银行、建设银行拟派现总额也分别达到了538.53亿元、525.8亿元。能源、金融、通信三大板块合计分红占全市场中期分红总额六成以上，成为分红市场的压舱石产业。

上市公司2026年中报的现金分红情况总体符合市场预期，大额分红的公司以传统蓝筹公司为主，毕竟这类公司的发展已进入成熟期，收入较为稳定，资金也较为充沛。因此，积极响应监管部门的号召，向投资者进行现金分红，便成了这类公司的一个重要选择。

不过，需要引起注意的是，在2026年中期拟进行现金分红的公司中，不乏有的公司进行现金分红有“打肿脸皮充胖子”的嫌疑。毕竟有的公司业绩并不是太好，甚至业绩大幅下降，有的公司经营活动产生的现金流为负，有的公司还处于成长阶段，对现金有着强烈的需求等。

正是基于上述种种情况，因此，市场对上市公司现金分红需要区别对待。虽然近年来，监管部门一直都是鼓励上市公司现金分红，并以此来回报投资者，但上市公司现金分红还是需要量力而行，需要考虑到企业发展的需要。

更何况现金分红的最大受益者是上市公司的控股股东、大股东，而中小投资者收益甚微，因此，在现金分红这件事情上，上市公司“打肿脸充胖子”的做法应加以制止，提防这类上市公司以现金分红的名义向控股股东或大股东进行利益输送。为此，有三类公司的现金分红行为是应从严监管的。

首先是业绩亏损与业绩大幅下滑公司不应进行现金分红。不论是业绩亏损，还是业绩大幅下滑，这意味着公司的经营出现了较大的问题。在这种情况下，持有现金，是公司解决问题，摆脱危机的底气。在这种不利形势下，还要进行现金分红，这种做法非常不利于公司的发展，同时还有向控股股东或大股东进行利益输送的嫌疑，甚至不排除控股股东以此来掏空上市公司。

其次，刚刚实施了再融资的公司，或者有再融资计划的公司，不应进行现金分红。毕竟上市公司进行再融资是公司缺钱的一种表现，而募集资金应用于企业的发展。因此，上市公司不应该一边募资一边进行现金分红。这种做法的最大受益者是上市公司的控股股东，毕竟现金分红最大的受益者是控股股东，而募资的对象是公众投资者或其他特定对象，控股股东很少参与再融资。因此，这种一边募资一边分红的做法必须予以禁止。

其三，对于差钱的公司也不应进行现金分红。比如，上市公司资产负债率较高的公司，或资产负债率高于同行业平均水平的公司；公司经营活动产生的现金流净额为负值的公司，以及公司债务兑现压力较大的公司。这类公司本身就对资金有着较大的需求，甚至面临较大的资金缺口，如果在此基础上进行现金分红，只会加大公司的资金缺口，让公司发展面临更大的困难。

此外，对于最近两年没有进行注销式回购的公司，需要引导其在进行现金分红的同时也拿出部分资金进行注销式回购。毕竟对于中小投资者来说，注销式回购较之于现金分红来说更有利于保护他们的利益，让上市公司在进行现金分红的同时，同步进行注销式回购，这是兼顾大股东利益与中小投资者利益比较好的一种做法。

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