2025年，即时零售战场硝烟弥漫，是“速胜战”还是“持久战”？最近阿里巴巴、美团先后发布了第三季度财报，即使即时零售战还没到见分晓的时候，但也可以通过财报分析这场战争的未来走势。

11月28日，美团发布2025年第三季度业绩报告，营收955亿元，同比增长2%。其中美团核心本地商业板块营收为674亿元，经营亏损为141亿元。

11月25日，阿里巴巴发布2026财年第二财季（对应自然年为2025年第三季度）财报，阿里即时零售业务（含淘鲜达、饿了么等）单季亏损380亿元，营收229亿元。

从投入效率上（战损比）比较，这意味着美团每投入1元亏损，带来了约4.8元的营收，阿里巴巴带来了0.6元的营收。作为深耕各自领域多年的头部企业，美团和阿里在效率、资金等方面都有着自身的突出优势，“速胜战”不大可能，“持久战”是大概率趋势。

美团核心本地商业CEO王莆中此前接受采访时认为：“外卖是一个精细且利薄的商业模式，如果你每个环节偏差一点点，最后就是亏钱。”王莆中背后的潜台词是：效率才是这个行业赢得战争最重要的筹码，拼效率，美团有优势。

美团战损比优势显著，基于这一判断，美团创始人王兴在财报电话会议讲话中表示：长期看美团领先地位和长期竞争优势不变。在新一轮即时零售大战中，美团的态度是“敢打能打”。

“中国餐饮服务行业的变革轨迹是清晰的，从资本驱动、效率驱动，最终迈向创新驱动，单纯依靠激进补贴推动的流量增长的规模扩张始终是不可持续的。”王兴说道。

一

年交易用户突破8亿，高客单价订单市占率突破70%

美团三季度营收同比增长2%至955亿元，整体经调整净亏损160亿元，其中核心本地商业板块因主动加大餐饮补贴而录得141亿元经营亏损，同时年交易用户突破8亿，APP日活增长20%，餐饮外卖月交易用户数创历史新高。

2025年三季度，美团利润承压，但在“1V2”的补贴大战中，美团正在以极高的资源效率，掌握着行业主动权，其护城河也在竞争和实战当中进一步凸显。

在GTV（商品交易总额）维度，美团闪购与淘宝闪购的比例保持6:4优势，市占率持续回升。美团在高AOV（实付订单价格）订单市场优势显著，AOV15元以上订单占比超三分之二，AOV30元以上高客单价订单市占率突破70%。

这种“量质双升”的表现，印证了美团在精细化运营中的深厚积淀。

大多数消费者的手机上安装了多款本地服务APP，但美团仍然是数亿消费者的首选一站式服务平台，这一点在核心用户中尤其明显，季内美团平台核心用户消费频次、粘性都在稳步提升。

由此也可见，用户追求的并非纯粹低价，平台的履约确定性，品类丰富度与服务稳定性，这些依然是决定性价比、消费体验的核心因素。而深耕行业十余年的美团，正是以上述特点构建的核心壁垒。

今年以来在阿里“淘宝闪购”和京东“秒送”百亿级补贴的冲击下，美团并未流失核心用户，反而通过精准补贴和履约体验巩固了用户心智。

拥有核心壁垒，让美团在激烈竞争中展现出了“战损比”优势，单季度，在阿里巴巴382亿元，京东近300亿元的新业务亏损背景下，美团仅用141亿元的核心本地商业亏损，就守住了市场的主导地位，其资源使用效率远超对手。

经过十余年的经验积累，美团在打补贴方面早已不再是“盲目烧钱”，而是基于优惠券的类型、面额、对象以及使用场景等对维度，进行实时优化，确保好钢用在刀刃上。

美团核心本地商业CEO王莆中说：“我们打补贴的能力，是过去十年练出来的。”美团“小米加步枪”式的高效打法，是其能够在资源投入远低于对手之际，依然能够牢牢占据市场份额的主要原因。

美团管理层多次在多个场合强调外卖是个“精妙且薄利”的生意。在稳定状态下，全行业全年利润约350亿元，整体利润率仅为3%到4%。这意味着任何通过短期巨额补贴的打法，都很难长久奏效。

面对这样的局面，美团用十年补贴周期锤炼出的运营体系——这套包括骑手调度，商户分层以及用户画像在内的体系，发挥出了属于美团的系统性优势，在控制成本的同时，实现了最大转化，印证了其“用更少资源跟得起”的效率优势。

王莆中说：“我们不想卷，但不能不反击”，这种克制而精准的战术选择，体现的正是美团打“持久战”的心态。

二

短期应战，不影响长期生态建设

平台链接供需，链接社会的方方面面，平台之间的战争不止于平台，而是立体的“生态战”。多年来，美团构建了属于自己的生态体系，其中以人为核心，以技术为引擎，以共生为理念是这套体系的核心。

这套生态体系有三大核心支撑，分别是骑手、技术、商家，分别对应对骑手群体的保障，对AI等新兴技术的深耕投入，以及对数百万商户的智能化赋能。

美团基于此进行了“骑手保障升级”，三季度，美团将骑手养老保险补贴正式覆盖全国，并向所有骑手开放。

此外，美团还构建起了包含大病关怀保障、子女教育基金、工作餐、年度体检、旅游补贴等在内的多层次福利体系，首次将骑手家属纳入保障范围，惠及超百万家庭。

近期，美团启动的“骑手公寓”建设计划与租房补贴，更是解决了新型就业群体的居住痛点问题。这些福利极大地增强了骑手的归属感与职业认同，也从源头保障了履约网络的可靠性。

在行业平均骑手月流失率极高的背景下，美团构建的“以人为本”体系，既体现了企业的社会责任，也巩固了公司发展的根基。

技术则是美团生态体系的大脑。美团Q3研发投入达69亿元，同比增长31%。其中AI是绝对重心，美团不仅发布了LongCat-Flash系列多款开源大模型，更推动了其与核心场景的深度融合。

当下，AI早已过了堆参数的阶段，如今更重要的是在算力约束和部署效率当中寻求平衡。美团的LongCat-Flash走得就是这条路线，其结果是，模型保留庞大潜在表征能力，但实际推理开销被控制在与常见中大型模型相当的水平。

美团大模型能够实现在真实硬件和调度条件下，既跑得快，又能稳定复现。与学术测试层面的模型相比，美团把重点放在了智能体任务上，比如工具调用、任务编排等等，这也与美团的业务逻辑高度契合。

通过AI优化，在外卖调度中，平均配送时长以及单均成本都有所下降，给消费者带去了更好的体验。美团还推出了“袋鼠参谋”“智能掌柜”等一系列AI工具为商家赋能，提供个性化智能服务，助力商户经营等等。

美团正在将多年沉淀下来的数据和经验，转化为商户看得懂、用得上的决策支持系统，商家可借此进行更加精准地经营。基于对不同行业、不同商户的理解，美团的个性化智能解决方案，能够极大地提升商户效率。

在食品安全领域，美团与行业伙伴共建“浣熊食堂”，以中式厨房为基础，确保全程可视可追溯，目前在高线城市已经推出20座浣熊食堂，超300品牌入驻。

中小商家普遍存在三大痛点：“选址难”，“经营盲”“运营弱”，美团近期升级“完胜计划”，开放AI选址，经营分析等工具，助力商家数字化运营。

以共生为理念，美团正在用技术和经验构建一片可持续发展的“商业雨林”，这片雨林自身的繁荣，对应着整个生态系统抵御竞争和风险的能力，也是整个生态持续发展的动力源泉。

“人—技术—商户”，美团构建了三位一体的正向循环系统。稳定的骑手群体保障履约质量，AI提升效率降低成本，商户繁荣反哺平台，三者互相强化。在行业陷入“补贴内卷”的当下，美团坚持生态建设，反映了其战略“定见”。

三

新业务持续突破：Keeta香港已经盈利

在2025即时零售持久战中，美团不仅稳住核心本地商业的基本盘，还成功开辟了持久战的增长引擎。其中，美团闪购的亮眼表现与出海业务的战略性布局，共同构成了这架增长引擎的双核。

10月份，美团闪购推出“品牌官旗闪电仓”项目，在双11首日，数百个“品牌官旗闪电仓”销售额实现同比增长300%。双11期间，美团闪购用户人均消费金额同比增长近30%。

在七夕节期间，受节日赠礼和庆祝需求的驱动，美团闪购订单量和交易金额均创下历史新高，礼品偏好更加多元化，从鲜花拓展到更丰富的品类，推动多个高客单价品类，包括3C电子、美妆、护肤、珠宝首饰等。

专业人士表示，美团即时零售的竞争优势，源于其“平台模式”与“自营业务”形成的双重引擎，背后是“深度”和“广度”双重突破。

通过全托管和半托管的“品牌官方旗舰闪电仓”等模式构建广阔生态，“小象超市”“松鼠便利”与“歪马送酒”等自营业务，则是通过把控关键节点，共同构筑了高标准的服务护城河。

用户层面，美团闪购新用户增速与核心用户交易频次同步提升，其年活跃用户数以及高复购用户占比均远超行业平均水平。早在今年一季度，美团闪购累计用户数就突破了5亿大关，覆盖全国2800个市区县旗。

目前美团已经联手苹果、华为、屈臣氏、迪卡侬等头部品牌，在全国范围内构建了近三万个前置仓，其规模未来计划拓展至上万个品牌，覆盖3C、美妆、母婴等全品类。

这让美团闪购建立起了专属优势：自有履约网络+品牌直供+AI调度系统，既能保证商品质量，又能提升服务体验。

与此同时，美团的国际化业务也在2025年迈出了实质性步伐，旗下海外品牌Keeta不再局限于试点，而是真正实现全球的加速落地。

目前Keeta已在沙特、卡塔尔、阿联酋、科威特等中东国家站稳脚跟，这些国家城市化程度高，人均GDP高，且存在大量外劳人口，他们形成了对外卖的刚需服务。Keeta已于10月正式进军巴西——这一拉美最大经济体。

此外，今年10月，Keeta香港已经实现盈利。标志着美团有能力把自身优势复制到更多不同的外卖市场中。

在海外，Keeta并非简单复制国内业务形态，而是聚焦本地高频需求场景，进而叠加杂食零售、即时配送等服务。人口众多，互联网渗透率高，年轻人所占比重大，巴西市场与早期的中国外卖市场有着极高相似度，也为Keeta的发展提供了充足的想象空间。

以轻资产模式验证需求，再以生态能力构建壁垒，美团的稳扎稳打战术正在将国内十余年的经验复制至海外市场，并进行本地化适配，形成“中国经验+本地执行”的独特打法。

未来，随着即时零售渗透率的进一步提升，AI技术的优化和发展，美团也有望在保持规模、保持领先优势的同时，成长为既拥有稳固基本盘，又具备强大扩张潜力的“可持续生态”。