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每一个惊艳全球的公司都离不开杰出的创业者与投资人。

“创业与投资构建了创投生态，是鱼与水的关系。”若是没有“风投女王”、今日资本创始人徐新，京东创始人刘强东估计不会有现在的成就。若是没有知名女投资人王琼，字节跳动创始人张一鸣可能还在科技大厂当码农。

而如果没有比亚迪创始人王传福，正轩投资创始人夏佐全可能也不一定能投到这样一个回报超10万倍的伟大企业。

2001年，龚虹嘉以245万元投资海康威视，占股49%，最终通过上市退出获得2万倍回报，龚虹嘉成就了海康威视，海康威视也成就了这位中国最牛天使投资人。

“在天使投资中，创业者与投资人本质上来说，是见证时代的同时相互成就。”

01

国内经典天使投资案例

“杭州六小龙大多数都没有创业背景，但总有那么一个被称之为天使投资人的人愿意给他们那笔钱，最后也创造了我们眼中一些科技创新的神话。”在2025天使投资人大会上，嘉道私人资本董事长、海康威视天使投资人龚虹嘉如是说。

海康威视

2001年，龚虹嘉的老同学陈宗年、胡扬忠从中电科辞职创业搞安防，找遍投资人没人搭理。龚虹嘉一听：“国企控股咋了？我投！”245万砸进海康威视，占股49%。当时谁也没想到，这家“国企混改”小公司，日后成了全球安防龙头，市值超3000亿。

2010年海康上市，他持股价值飙到300多亿，却愣是憋到2011年才开始套现。此后十年，他连续减持22次，累计套现超300亿，被股民戏称“A股套现王”。

比亚迪

当人们提及夏佐全，首先想到的必然是他与比亚迪那一段堪称经典的投资故事。1995 年，王传福怀揣着对电池技术的热情与梦想，踏上了创业之路。彼时的他，资金匮乏，四处寻找投资者。就在这个关键时刻，夏佐全出现了。他与王传福的表哥吕向阳一起，成为了王传福创业路上的重要支持者。夏佐全毅然拿出30万元，入股比亚迪，成为了这家公司的共同创始人。这在当时看来，或许只是一次普通的投资决策，但谁也没有想到，这一决定竟会在日后成就一段商业传奇。

截止目前，比亚迪的总市值高达8900+亿元。而夏佐全也因为这笔投资，获得了超过8万倍的回报。这样的投资回报率，在商业史上堪称奇迹。

然而，夏佐全的成就并不仅仅局限于比亚迪。

2003年，夏佐全创办了深圳市正轩投资有限公司，担任董事长兼总裁，成为一名职业天使投资人。他被看作是一位与时代节奏并不“合拍”的投资人。在深圳房地产遍地是黄金的90年代，他把一半身家押在了吃苦的制造业。而在资本大量涌入移动互联网的2012年，他却坚定地看好一家名不见经传的人形机器人公司。

正轩投资创始合伙人王海全4月27日于投资分析师VCA实战课程上分享

在2013年，夏佐全执掌的正轩投资和另一家投资机构以3600万元的估值向优必选投资800万元。实际上，当时夏佐全也并没有想得很清楚，不过他坚信一个基本的判断：过去机器人一直应用于工业，而优必选机器人是最有可能进入大众日常生活的，这个应用场景前景无限。

半年后，优必选再度遇到资金紧张，夏佐全个人借款600万元帮公司渡过难关。而在2014年的年底，夏佐全又以个人征信的方式为优必选提供1000万元资金用于企业运营。

招股书显示，IPO后周剑、CTO熊友军、天使投资人夏佐全等作为一致行动人共同持股51.17%。其中，夏佐全持有优必选5.63%的股份，是除创始人周剑外的第一大个人股东。

优必选开盘后股价最高冲至91元，对应市值约380亿港元。以此计算，夏佐全持股价值超21亿港元。长跑10年，他当年以3600万元估值对优必选的首次投资，如今账面回报千倍。

宇树科技

2016年，彼时的王兴兴刚从上海大学硕士毕业，他做出的机器狗XDog在2015年创业大赛中拿到了奖金，一度让他萌生辍学创业的想法。随后，他找了创业大赛认识的几位投资人，但没有人愿意投，创业的念头也随即打消，转身去了大疆工作。

直到2016年8月，王兴兴才拿到第一笔投资，金额200万元人民币。王兴兴曾对外透露，这笔钱是一个北京的个人投的。如果没有这笔投资，大概率具身智能将失去一家独角兽公司，而在某大厂应该会多一位90后工程师王兴兴。

而工商信息显示，尹方鸣曾在2016年8月投资宇树科技200万元。以宇树科技目前的估值来计算，这笔天使轮投资收益妥妥过万倍。

米哈游

2012年，上海交大学生蔡浩宇、刘伟、罗宇皓用10万元启动资金创立米哈游，专注于二次元游戏开发。然而，很快这 10 万元便花光了，公司面临资金链断裂的困境。更糟糕的是，彼时游戏市场上二次元领域并不被看好，占游戏市场份额不足 1%，这让米哈游在寻求融资时四处碰壁，多家风险投资机构均拒绝了他们，甚至有的投资人要求他们放弃二次元方向，改做当时市面上更赚钱的三国或武侠类游戏，但被蔡浩宇等人拒绝。

宋涛创立的斯凯网络（2010年纳斯达克上市）早期以战略投资为主，但80多个项目亏损的教训迫使其转型为财务投资模式。此时，斯凯的运营团队发现米哈游游戏数据亮眼，遂推荐至投资部。

投资部门的人拿到米哈游的商业计划书后，觉得计划书写得不错，尽管宋涛本人并未接触过米哈游团队，也未深入了解二次元领域，但在看了计划书后，觉得其策划水平比他大学创业时要高不少，认为这个团队很优秀，且投资金额不大，便拍板决定投了100万元，换取了米哈游15%的股份。

回报是惊人的，目前米哈游最新的估值为1600亿，以此计算该笔投资回报已达到2.4万倍。

“暴富神话”也往往伴随着遗憾。比如最初米哈游还有一个创业伙伴，却在公司成立1个多月后因为拿到思科的offer，于是将手里所持13%的股份，作价1.3万元转让给了刘伟和罗宇皓。放到今天，这部分股份价值已经超百亿。

龚虹嘉感慨，天使投资人往往看似不经意间给了一笔钱，可能就催生了伟大的创业项目，催生了一个伟大的时代。

02

天使投资的逻辑

“天使投资有三个标准：第一是人，第二是人，第三还是人。投对了人，什么都对了，投错了人，什么都错了。” 近日在2025天使投资人大会上，东方富海董事长陈玮阐述了他的天使投资逻辑，“如果愿意相信这个人，那就帮助他”。

东方富海合伙人高总于投资分析师VCA实战课程上分享

在陈玮看来，天使投资的逻辑简单而纯粹，往往源于投资人对创业者的信任与认可，尤其在早期项目中，这种感性判断甚至超越理性分析，“其使命在于发现潜在价值，并通过资源赋能培育创新”。

陈玮还分享了他构建的创始人评估体系，包括认知能力水平、头部企业工作经验、年龄与精力、内在驱动力、沟通与表达能力、应变与决策速度、专注力与战略定力、团队构建能力、自我升华和远见等维度。

作为股权投资最早一环，天使投资被认为是金融支持科技创新的“最先一公里”，对推动种子期和初创期科技企业的发展壮大具有重要作用。

目前国内天使投资的决策框架一般分为2点：

看人：优秀的创始人或团队是项目成功的关键。投资人会考察创始人的专业背景、行业经验、领导能力、学习能力以及团队成员的技能互补性、协作能力等。如真格基金投资 SHEIN，看中了创始人和团队对跨境电商的深刻理解和执行力。

看市场：选择有潜力的市场至关重要。要考虑市场规模、增长趋势、竞争格局等。比如投资互联网行业早期，因看到其巨大发展潜力，天使投资人纷纷布局。

03

优秀的天使投资人的特质

龚虹嘉表示，科技创新需跨越技术迭代周期，天使投资人应容忍创始人多次失败，以“多次押注”换取颠覆性突破。

他以硅谷为例指出，诸多伟大创新项目的创始人在起步阶段缺乏经验，却能获得天使投资人巨额资金支持，

所以想要成为一个优秀的天使投资人必须做到以下几点：

一是耐心。 中国上市企业平均创业年限相当长：北交所上市企业平均创业年限约18年，科创板和创业板约14年，主板约10年。这意味着天使投资者要有足够耐心陪伴创业企业度过漫长的发展周期，通常愿意等待数年甚至十几年，助力企业实现从初创到成熟的过程。相信优秀的企业和项目能够创造长期价值，不因短期市场波动或项目发展挫折而轻易放弃投资，通过长期持有分享企业成长带来的丰厚回报。

二是情怀。 在投资条款上，天使投资不设对赌与回购条款，更注重对创业者的支持，天使投资是最友好的投资形式。投资者秉持的是支持创业者成长的理念，而非简单的财务回报考量。

三是冒险的精神。清楚天使投资的高风险性，但不过分规避风险，而是能对风险进行全面评估和合理定价，通过分散投资、精细化投后管理等方式降低风险。数据显示，能够从天使阶段投资到最终实现IPO的比例仅为2%，天使投资孵化出的独角兽企业不到1%。换言之，天使投资组合中大部分项目在财务层面面临较高的损失风险。“为什么天使还愿意做这件事情？就是因为‘我愿意’。一旦成功，巨大的回报可以弥补其他项目的损失。另外，天使投资人还需要对新兴技术和创新商业模式持开放态度，接受创业过程中的不确定性，并积极寻找应对方法。

04

结语

天使投资应该在科技崛起中扮演什么样的角色？这无疑值得每一位创投人深思。

创业维艰，“从0到1”的创新最为激动人心，但在这一刻到来之前，往往要走过艰苦、寂寞的漫漫长路，更需要天使投资一路相伴。

做创业者的天使，创业者同样也会是投资人的天使。

正如正轩投资创始人夏佐全说的那样：

“找到好公司，投进去，做创业者的朋友，时间会给你答案。”

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