中国风险投资 投资中国未来
中国风险投资行业的发展历程，是一部与时代脉搏紧密相连、与机遇挑战并存的奋斗史。从第一家创业投资机构成立至今，我国风险投资事业已有近40年的历史。国有风投机构作为先驱力量，创新了财政科技资金投入方式，催生和壮大了我国风险投资事业，成为我国建设科技强国发展战略的重要支撑。
1985年，中共中央作出《关于科学技术体制改革的决定》，提出对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。创业投资被作为“改革对科研机构和中小科技企业财政拨款制度”的补充，催生了中国新技术创业投资公司等一家家国有风投机构。然而，在政策体系缺失、运营管理不畅、退出渠道匮乏的初期，多数机构因难以适应市场化风投规律，或清算退场或蜕变重组，逐步远离主流风投圈。
作为国内第一家真正意义上市场化运作的国有风险投资机构，深圳市创新投资集团（简称“深创投”）参与了风险投资从“地方试验田”成长为“国家战略支柱”的完整跃迁，是早期成立的国有投资机构中持续引领行业的标杆。其成长轨迹不仅折射出中国风投行业的演进路径，也为我们理解风投之于国家、城市、产业的共生关系提供了样本。
生于改革 做中国风投事业的探路者
在早期员工的记忆中，深创投的成立，始于一场破局试验。
1990年12月，沪深交易所鸣锣开市，叩响了中国资本市场的时代之门。彼时纳斯达克风靡全球，美元基金陆续进入中国，但中国本土的风投机构寥寥无几。1998年，时任民建中央主席成思危的一纸提案，掀起了地方设立风投公司的浪潮。然而，中国尚未形成真正意义上的股权融资体系。没有风投法律、缺乏本土退出渠道、管理机制还不健全，政府和市场都处于“摸着石头过河”的阶段，深圳市政府以5亿元财政资金为火种，率先点燃了中国本土风投的星火。深创投就在“先干起来再说”的魄力中诞生，成为当时国内少有的由地方政府推动设立的专业化风投机构。“深圳高新技术产业的发展等不及！”时任市长李子彬的话语，道破了深创投诞生的历史必然——既要肩负起推动高新技术企业发展、推动产业转型升级的重任，更要在前沿之地蹚出一条市场化之路。
面对“如何让国有资本适应高风险、长周期的风投行业”这一命题，深圳以“政府引导、市场化运作”，写下了先于时代的答案。同时，为确保深创投能持续“造血”，深圳又提出了“立足深圳，面向全国”的八字原则。“限制深创投的投资地域，等于限制了这家企业本身的发展，就不是按照经济规律办事。”时任市领导的话语至今仍萦绕耳旁。要让深创投打破地域投资限制，“不求所在”地将目光投向全国。
在深创投探索市场化路径时，另一个更根本的困境却横亘在前——人才。当时市场上流传着一句话：全中国只有5个人懂风险投资。“那时候，大家对风投都没有概念，既不知道要干什么，也不知道要怎么干。”深创投早期团队成员回忆道，“我们首批33名员工，既有海外归来的专业背景留学生，也有跨领域的转行者，每周参加全员培训，从尽调流程到合同条款，一起学习、研究、交流。”中国有中国的国情，必须有一批生于斯，长于斯的创业投资专业人员，进行创业资本的运作。抱着为中国风险投资事业“开源”的信念，一群年轻人在一次次激烈争论中搭建起中国特色的投资方法论。
这段创业初期的集体研习经历，也为深创投种下了“研投一体化”的进化基因。随着投资项目接近百家、团队研究深度日渐增加，深创投开始研究如何让作为“舶来品”的风险投资更好地与中国本土实际相结合，探索研投一体、强化人才培养的命题。2003年底，经原国家人事部批准，深创投获准设立国内风险投资行业首家博士后科研工作站，为深创投专业化发展路径奠定了基础。
2014年，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》出台。同年5月国常会提出：成倍扩大中央财政新兴产业风投引导资金规模，加快设立国家新兴产业创业投资引导基金。11月《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》出台。深圳迅速响应，于2015年设立了国内最早、规模最大的千亿级政府引导基金，并委托深创投管理。在服务深圳加快推进粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区“双区”建设的进程中，深创投紧密围绕深圳“20+8”产业集群，按照市场化运作原则，带动千亿元资金活水（含所管理深圳市政府引导基金子基金）投向迈瑞医疗、大疆创新、佰维存储、中科飞测等深圳硬科技企业，助推超360家深圳企业成长为国家级专精特新“小巨人”企业，139家深圳企业登陆资本市场。可以说，深圳1/4的专精特新“小巨人”企业、1/4的上市企业背后，都有深创投的身影。
从科学风控体系的建设，到专业研投架构的革新，再到市场化激励约束机制的不断优化，26年来，深创投从未停下脚步，不仅成功穿越多个经济周期，也为行业政策的完善提供了有益借鉴。当后来者沿着这条拓荒之路前行，那些初期的争论、试错与坚持，都已沉淀为珍贵的制度与实践基因。
忠于使命投向国家需要的地方
科技型企业盈利周期长、研发投入大，这就要求资本必须具备更长远的眼光和更大的耐心。深创投始终将“服务国家战略、扶持新兴产业”视为首要使命，坚持专业投资视角与价值投资理念，精准服务高水平科技自立自强，90%以上资金投向前沿硬科技领域。这一举措在半导体领域尤为明显。围绕EDA工具软件、半导体检测量测设备、先进制程光刻胶、高端掩膜版等“卡脖子”领域，深创投大胆出手，助力一大批硬科技企业克服重大技术攻关难度高、投资大、周期长等风险，为我国集成电路产业加快实现自主可控与健康发展奠定了坚实基础。
20世纪90年代，在美系巨头的冲击下，国产EDA发展日渐式微。2009年，华大九天成立，开始了国产EDA的第二次艰难创业。深创投坚定地和企业站到了一起，先后三次加码华大九天，并陆续为企业拓展客户资源、搭建生态网络，陪伴华大成长为我国EDA龙头企业。
超大直径盾构机是基础设施建设领域的“大国重器”，其主轴承是刀盘驱动系统的核心关键部件。深创投对新强联的核心锻件供应商洛阳圣久锻件进行了战略投资，助其完成产能扩产、设备升级和技术研发，缓解了新强联在重资产运营模式下的上游原材料资金压力。2022年9月，由新强联参与制造的盾构机主轴承“破壁者”下线并通过检测，标志着我国已掌握大型重载盾构机主轴承的集成技术。
从“芯片之母”EDA的艰难破局到“大国重器”的“最后一公里”，深创投正以其“投早、投小、投长期、投硬科技”的坚定实践，加速勾勒出一幅“硬科技国家队”的产业突围地图，成为服务国家高水平科技自立自强道路上的排头兵。正如深创投董事长左丁所说：“资本市场的变化对专业化要求越来越高，风投机构要融入国家发展大局，支持真正有技术含量的企业。”
这种“与国同向”的投资定力，同样贯穿于基金管理实践中。2015年以来，围绕国家关于促进中小企业创新发展的政策目标，深创投先后三次受托管理国家中小企业发展基金子基金。2021年，为进一步落实国家区域协调发展战略及西部大开发战略，在国家中小基金的引导下，深创投在新疆注册基金，立足新疆、面向全国，坚持投早投小投创新，所投项目皆属于“522”中小企业，超七成项目属于“高新技术企业”“省级专精特新企业”或国家级专精特新“小巨人”企业，并推动了数十家已投企业投资新疆，注册资本超20亿元，为当地培育新业态、新模式、新增量、新动能注入澎湃动力。
新材料产业是战略性、基础性产业，也是高科技竞争的关键领域。2020年，深创投受托管理总规模275亿元的国家制造业转型升级新材料基金，承担以无机非金属及前沿新材料为主的新材料领域投资任务。该基金全力聚焦关键核心技术突破，投资制造业基础性、战略性、先导性领域的新材料龙头项目75个，助力高纯度石英玻璃材料、碳化硅衬底、半导体掩膜版、光刻胶等加速实现国产化，推动IC载板材料、SiC和POI复合衬底材料等前沿材料加快形成新质生产力，持续增强我国新材料产业的核心竞争力。
为助力粤港澳大湾区打造国际科技创新中心，深创投主动谋划、积极争取，于2024年受托管理社保基金大湾区科技创新专项基金。这是社保基金首次在大湾区布局专项基金，也是深创投以“深圳经验”服务国家战略的新起点。短短一年半时间，聚焦半导体、生物医药、新材料、装备制造等领域，该基金已投资项目超20个，投资金额超20亿元，带动各类资本出资超70亿元……在充分发挥社保基金作为长期资本、耐心资本的引领作用的同时，深创投推动基金全面融入粤港澳大湾区产业科技创新链条，助力粤港澳大湾区打造全国领先的“科技—产业—金融”良性循环发展生态。
不忘初心 持续引领行业发展
随着中国资本市场步入而立之年，一场以顶层设计为牵引的深层变革，正将行业推向历史拐点。从2023年中央经济工作会议首次明确“鼓励发展创业投资、股权投资”到今年国办1号文、重启未盈利企业上市……一系列指导精神及制度文件，勾勒出一条清晰的时代脉络——风险投资正从市场自发的资源配置工具，上升为服务科技强国战略的关键支点。
2024年，深创投董事长左丁作为行业代表，先后参加了两场意义重大的座谈会。这不仅体现了国家对风险投资价值的认可，也彰显了深创投以“领头雁”之责服务民营经济和科技强国建设的担当。今年5月，左丁在行业论坛上表示：“未来中国培育新兴产业要以人民币基金为主。人民币基金必须担负起历史使命，加速培育人工智能时代下的新技术、新模式、新业态。”同时，他呼吁“中国风投要为中国原创提供充裕的耐心资本，要持续大量地投入。”此番言论，道出了新时期中国本土风投机构的历史使命与责任。这种担当，为超过5000家民营企业注入资金活水，助推600余家企业登陆资本市场，在各自领域熠熠生辉。
中国风险投资，投资中国未来。从“改革闯将”起家，到以“国家使命”立身，深创投的初心愈发清晰——作为国家战略的坚定执行者，它不仅以“十年磨一剑”的定力在关键领域构筑护城河，更以国有资本的担当助推“耐心资本”与“长期主义”成为共识，成为牵引原创技术走向可持续商业化的“看得见的手”。
当前，深圳正持续打造最好科技创新生态和人才发展环境，以深创投为代表的本土风投机构，正是深圳加快推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合的有力抓手。站在新时代的起点，当风险投资需要以更大的耐心与格局去托举未来，深圳的实践正为“科技金融如何更好服务科技强国”这一时代命题，提供了一份铿锵有力的答卷。
文/严兆鑫 张令仪