中信证券：消费市场体现出显著的“K型复苏”特征
创始人
2025-12-17 16:39:57
瑞财经 严明会 近日，中信证券研报认为，目前中国消费市场体现出显著的“K型复苏”特征，消费板块的反弹与大众消费的温和复苏形成鲜明分化。这一格局主要由供给侧刚性约束、高净值客群财富效应以及政策端边际改善共同驱动，暂难言为需求驱动的趋势性回暖。
具体而言，航空业受飞机引进延迟、发动机检修等因素制约，有效运力增长受限；高端零售物业与奢华酒店则凭借稀缺的区位与品牌壁垒，在需求承压背景下实现客流与收益领先复苏。
与此同时，资本市场表现与黄金价格上行带来的财富效应为奢侈品、高端旅游及博彩等顺周期板块提供了需求支撑。政策层面，行业自律公约有效夯实了航空票价与收益率的底线，而离岛免税政策的优化与海南封关在即，则创造了潜在增量空间。
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