股价跌破200元大关，相比近500元的历史高点，迈瑞医疗（300760.SZ）的股价，目前已经“膝盖斩”。

面对股价持续下挫，迈瑞医疗实际控制人李西廷，从11月底开始，在两周多时间内出手增持了约2亿元的股份。

增持金额虽然不小，但相较于此前减持却显得颇为微弱。2023年以来，李西廷等人控制的持股平台就大举减持，曾经一个季度就套现大约25亿元，合计已经减持套现过百亿元。

对于迈瑞医疗未来经营和业绩，业内人士认为，国内医疗、耗材集采持续，行业基本面并未见底，而海外主要业务地区面临关税相关风险。也有分析人士判断，经过四年调整，该公司无论是股价，还是基本面都有可能迎来反转。

半月增持占总股本不到千分之一

根据迈瑞医疗公告，11月27日至12月12日，李西廷使用资金2亿元，累计增持该公司100.5万股，占公司总股本0.08%的股份，。由于增持已经完成，原定六个月的增持期提前结束。

增持完成后，李西廷其与一致行动人Smartco Development、Magnifice(HK)等，合计持有迈瑞医疗6.25亿股，占比51.55%。

相较于早前减持，李西廷此次增持力度显得有些薄弱。过去三年，李西廷等人的持股平台大手笔减持迈瑞医疗。2023年二季度，迈瑞医疗在300元左右徘徊不前，李西廷名下的四个主要持股平台，期间合计减持了800万股迈瑞医疗股份。

按当时股价测算，通过上述四个持股平台，李西廷一个季度就套现接近25亿元。

披露显示，同年6月底，上述四个持股平台还依然合共持有迈瑞医疗5000万股。然而，两年后的2025年6月底，这些持股平台都已在迈瑞医疗前十大股东名单中消失。按照期间平均股价粗略估算，套现金额可能已经超过百亿元。

业绩下滑与估值争议

今年前三季度，迈瑞医疗实现营业收入258.34亿元，同比下降12.38%；净利润75.7亿元，同比下降29%。其中三季度营收90.91亿元，同比增长1.53%，单季收入增速转正；净利润25亿元，同比下降19%。该公司预计，四季度收入同比增速较三季度进一步提升。

浙商证券分析师王班认为，随着国内招投标恢复及海外拓展加快，该公司收入利润有望稳步修复。受价格压力及费用率上升影响，前三季度销售净利率30.2%，同比下降6.1个百分点；三季度净利率28.4%，同比下降6.5个百分点，全年净利率或继续下滑，但仍有望维持较高水平。

11月10日，该公司向港交所递交H股发行并主板上市申请，并在刊发了申请材料。

慧研智投投资顾问李谦向第一财经分析，李西廷增持计划完成，未超额实施，显示其认为当前估值已充分反映公司价值。经过四年调整，迈瑞医疗股价从500余元回落至200元附近，处于估值洼地，医疗器械国产替代及新产品开发或成未来增长点，来整个行业将会出现积极的变化，此次增持体现李西廷对公司重回增长通道的信心。

广州一位私募人士则提示，实际控制人增持完毕意味着后续回购、增持等支撑力度减弱；国内医疗耗材等集采，产品价格受压未见底，海外主要市场面临关税导致的成本抬升。整体来看，行业实际需求下滑，供给过剩加剧价格竞争。

迈瑞医疗在2025年半年报中称，随着医疗体制改革的深入推进，部分省份或地区招标降价、分级诊疗、医联体、阳光采购、两票制等一系列政策出台，使医疗器械行业面临一定降价压力及趋势。同时，随着国内乃至全球医保支付压力的逐渐增大，终端客户在采购产品时会加重产品性价比的权重考虑，市场竞争格局日益激烈，对公司持续提升市场竞争力提出新的挑战。如果公司产品价格的降低幅度较大，将可能影响公司未来的盈利能力。

(本文来自第一财经)