尽管特朗普政府驳斥了总统的关税会推高物价的说法，但数千家美国企业讲述的却是另一个故事。

美联储发现，随着关税前的库存被清空，企业开始将关税成本转嫁给消费者。美联储在1月份的报告中写道：“由于关税带来的成本压力是所有地区一致的主题。最初承担了关税相关成本的几家联络企业，现在开始将这些成本转嫁给客户，因为关税前的库存已经耗尽，或者维持利润的压力变得更加严峻。”

报告指出，低收入至中等收入的消费者正变得“对价格越来越敏感，并且不愿意在非必需品和服务上消费”。

自从特朗普在去年4月“解放日”宣布对数十个国家征收关税以来，价格上涨已经给消费者乃至整个经济带来了深深的焦虑。到去年10月，根据报告，有37%的企业正在向消费者转嫁关税成本。

美联储报告指出，由于关税继续压缩利润空间，商品和服务的成本可能仍将保持高位，尽管一些企业认为价格上涨的速度会略有放缓。美联储称：“展望未来，企业预计价格增长会有所缓和，但预计价格仍将保持高位，因为他们需要消化增加的成本。”

这种价格缓和可能会在不同的商品和服务中在不同的时间出现。例如，美联储指出，虽然大部分咖啡关税已经被取消，但咖啡烘焙商可能要等到卖完所有关税时期的库存后，才会降低其产品的价格。

不仅如此，数据显示，特朗普的关税不仅没有带来美国制造业的复兴。反而让制造业的岗位不断减少。

根据劳工部的数据，上个月制造商削减了约8000个工作岗位。这标志着该行业在这一年中损失了约6.8万至7.2万个职位。

随着制造商努力应对为了赶在关税前而订购的额外库存，以及后疫情时代消费者支出模式的变化，2026年情况可能会变得更糟。

相关人士表示：“我们现在看到的制造业岗位流失实际上只是相当严峻的几个季度的开始，因为制造业正在适应新的较低需求水平。”

制造业一直面临着关于关税税率的长期不确定性，因为政府在这一年中引入、回撤并修改了这些政策。最高法院也正在考虑一个可能会永久废除这些紧急措施的案件。

这使得企业在其投入成本上感到不确定，特别是考虑到约一半的美国进口是“中间产品”，美国公司随后将其纳入最终产品中。

即使是在白宫高度重视的领域，如科技行业，关税似乎也产生了影响。自4月以来，半导体制造商已经削减了超过1.3万个工作岗位。

根据一项调查，57%的中型制造商表示他们对投入成本没有确定性。小型公司更有可能因为关税而推迟在设施和设备上的投资。

总体而言，在2025年，美国劳动力市场增加了约58.4万个工作岗位，这是自2020年以来最慢的就业增长速度，大约是2024年就业增长数据的四分之一。