近日，多家房企发布2025年盈利预警，成为当前行业深度调整最直接的信号。

据WIND数据显示，截至1月20日已有包括绿地控股、华发股份、金地集团、华夏幸福、首开股份在内的超过26家上市房企已经预告2025年度业绩将出现亏损。其中，绿地控股预计归母净利润亏损160亿至190亿元；首开股份也明确表示仍处于亏损状态；华发股份更是自2004年上市以来首次出现年度亏损。目前披露数据的房企亏损总规模已在475.46亿元到624.64亿元之间。

在业内看来，此番已披露的预警或仅是开端。据悉，2024年财年有约68.1%的上市房企出现亏损，随着2026年3月年报季临近，预计将有更多上市房企出现业绩预亏或下滑的情况。越秀地产（00123.HK）于1月23日亦发布公告。公告称，受房地产行业市场持续调整的影响，2025年核心净利润预计将在2.5-3.5亿元范围。

利润承压背后，是房企营收大幅缩水。国家统计局数据显示，2025年全国新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%。数据显示，2025年全口径销售额前十房企的销售总额较2024年同比下降约16.2%，多家龙头房企销售额同比下降幅度达到两位数。

专家认为，当前房地产行业仍处深度调整期，存货资产减值计提是影响房企当期利润的最主要因素之一。然而，这部分减值的核心是遵循财务审慎原则，对潜在风险进行提前确认。在未来市场环境回暖、相关资产价值回升时，当前的集中计提客观上也为行业复苏后的利润修复预留了空间。越秀地产此举，与近几年多家头部房企近期行动一致，均反映出在当前周期底部强化风险管控、夯实资产质量的普遍思路。

资本市场对此次盈利波动反应也趋于理性。一位券商机构分析师对记者表示：“投资者的关注点正从单一的利润表，转向公司的核心资产质量与财务安全边际。在当下市场，财务风格稳健，土地储备高度聚焦于北上广等高能级核心城市的公司，其资产的需求支撑更强、抗风险能力更优，一旦市场形势好转，公司盈利弹性与修复速度也将更具优势。”

多家券商发布的研究报告也佐证了这一观点。机构认为，在行业调整期能够持续满足“三道红线”绿档要求、并保持经营性现金流为正的房企，通常具备更厚的财务安全垫。这不仅赋予了它们在土地市场进行逆周期布局的独特能力，也使其在行业复苏时，业绩修复的确定性与速度预计将显著领先于同业。

展望未来，行业已浮现筑底企稳的初步信号。2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比跌幅呈现收窄态势。中金公司分析指出，随着历史包袱持续消化，2026年起行业毛利率有望随货值结构改善而逐步修复。未来一到两年，行业主基调仍是消化调整，而那些资产优质、财务稳健、并已先于周期展现复苏态势的房企，将更可能把握毛利率修复与市场筑底的双重机遇，实现业绩与估值的率先重估。

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