（作者｜周琦 编辑｜张广凯）

法国贵族酸奶正式完成易主。

2月24日，天图投资公告，已向昆山诺源睿源出售所持有的优诺中国全部股权，IDG资本作为买方的投资者将获得优诺中国的运营控制权。

该交易总对价约为18亿元人民币（约合2.59亿美元），其中天图投资及其联属方获得总对价约为15.7亿元人民币（约合2.26亿美元）。

随着公告发布，意味着IDG资本已获得优诺中国业务的运营权，也标志着优诺中国八年三易主的故事翻开新篇章。

再次易主

2019年，天图投资从通用磨坊手中，以近3亿元收购优诺中国，成为其首个全球品牌中国业务控股型并购项目。

彼时，天图押注中国乳制品消费升级，将优诺定位“中高端酸奶标杆”，通过战略调整、渠道扩张和管理赋能，将其从亏损边缘拉回盈利轨道。

数据显示，2023年，优诺中国营收为4.54亿元，净利润839万元，次年，公司营收跃升至8.1亿元，净利润达9545万元，较2023年分别增长78%和1038%。

然而，天图却选择在业绩巅峰期退出。

天图投资解释称，首要因素是履行基金退出义务。

其子公司天图兴鹏所管理的基金目前已进入退出期，根据有限合伙协议约定，需剥离所持项目股份并向投资者返还资本，此次出售优诺中国股权正是履行该义务的关键举措。

优诺的故事，始于1960年代的法国。那里诞生了世界第一杯水果酸奶，也诞生了那只倒扣杯，杯盖朝下、杯底朝上的“反常识”造型，成为优诺最醒目的视觉符号。

2013年，手握优诺全球商标的通用磨坊先砸下数亿元，在江苏昆山建起一座现代化工厂，再把“法国高端酸奶”的标签贴进盒马、Ole、精品便利店，15元+的客单价，让优诺收获“酸奶贵族”的昵称，也成为中高收入人群的“社交酸奶”。

据天图投资1月份的公告显示，旗下2家附属企业出售优诺中国45.22%的股权，售价为8.14亿元，而当初其收购价合计为2.98亿元。

一买一卖，天图投资在6年时间净赚5.16亿元。

高端难走

“IDG跟踪项目多年，等的就是盈利拐点。”有业内人士表示。

据投资界报道，大约两年前，IDG资本就开始接触优诺中国团队。他们有一个基本判断：随着中国冷链技术和渠道的改善，更为新鲜健康的低温乳制品取代常温白奶/酸奶的趋势明显。

低温酸奶高端线并不好走。

一方面，是现制酸奶放低身价。

2025年年底，Blueglass断崖式降价。原价49元的“小蛮腰”系列，外卖平台直接标价22.9–23.9元，跌幅超50%；部分套餐原价98元，到手价49.9元，相当于“买一送一”。

Blueglass还上线99元5杯会员卡，单杯价压至20元，被业内视为变相“买二赠一”大促。

无独有偶，2024年2月起，茉酸奶在上海、杭州、广州等核心城市率先降价，主力酸奶奶昔系列单杯容量从520g减至420g，价格同步下调由30元档降至20元档，降幅约30%。

同时，新茶饮纷纷跨界低温酸奶，喜茶、古茗、7分甜都在菜单里加上“酸奶桶”，价格普遍在12–15元。

另一方面，是乳业销售不断收缩，需求波及价格端，高端的低温酸奶出路并不明确。

尼尔森IQ披露数据显示，2024年，乳业销售额下滑2.7%。2025年9月，乳品市场全渠道销售同比下滑16.8%，其中线下渠道销售同比下滑21.3%。

观察者网在优诺天猫旗舰店注意到，其产品线包括低温酸奶、低温牛奶、冰淇淋。其经典的水果酸奶，12杯的套餐售价为76元，单价为6.3元/135克，月销量超过1万单，为网店中的明星产品。

相较伊利畅优单价5.6元/250克、蒙牛每日鲜酪单价2.6元/100克，竞争优势不算大。

“优诺对引领中国酸奶高端化起到了不可磨灭的作用，但品牌当下在酸奶、鲜奶赛道均面临挑战。”宋亮表示。

其中，高端酸奶红利期已经结束，品牌与产品创新频出加剧了市场竞争，现制酸奶、现制冰淇淋等替代型产品也分流了需求。在鲜奶领域，优诺则面临要与传统大型乳企、零售商自有品牌拼价格的境况，这对优诺的产品创新、渠道与消费场景拓展都提出了更高要求。

值得注意的是，除了行业两大巨头伊利蒙牛外，天润、新希望等区域乳企也在虎视眈眈。

买下优诺中国的IDG，是一家老牌私募股权机构，在消费领域的代表性投资项目有喜茶、瑞幸、元气森林、Insta360、SHEIN等。

此番接手，DG资本将调动资源支持品牌向华南、华北地区拓展，加速其在中国市场的进一步布局。

此外，IDG资本还计划协助品牌拓展多元销售渠道。同时，优诺也有望借助IDG资本在消费领域的投资生态，探索与瑞幸、喜茶等连锁餐饮渠道在品牌和供应链方面的协同机会。