文｜财华社

3月11日午间，老铺黄金（06181.HK）再度发布了一份“炸裂”的盈喜公告。

根据公告，公司预计2025年度销售收入约310亿（单位人民币，下同）至320亿元，同比增长约216%至227%；收入约270亿元至280亿元，同比增长约217%至229%；经调整净利润约50亿至51亿元，同比增长约233%至240%。公司的收入和净利润均实现了超过两倍的爆发式增长。

强劲的业绩表现也直接刺激了股价，3月11日收盘，公司股价上涨2.35%，总市值站上1156亿港元。黄金板块的周大福（01929.HK）、六福集团（00590.HK）和周六福（06168.HK）等股则涨跌不一。

值得一提的是，在近期2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上，老铺黄金一举斩获三项大奖，入围“年度最受关注企业”“企业潜力奖”“年度最受关注IPO公司”榜单。这一荣誉，是资本市场对其业绩表现和竞争实力的双重认可。

一、预期之内的业绩

这份看似“逆天”的成绩单，实则在市场预期之内。

2025年上半年，老铺黄金营业收入及净利润增速均超2.5倍，已经展示出强大业绩增长势能。

此次业绩预告增速，也基本符合此前投行预期。

今年1月份，海通国际发表研报，预期老铺黄金2025年收入按年增长217%至269.6亿元，对应去年下半年收入约146亿元，按年增长193%，线上增速快于线下，海外业务增速快于国内。该行预计公司2025至2027年收入分别为269.6亿、360.3亿、437.8亿元，按年增长217%、33.6%、21.5%；归母净利润分别为46.3亿、65.1亿、81.9亿元，按年增长214.3%、40.6%、25.8%。

老铺黄金在公告中给出了三大推动力：

首先是品牌影响力的持续扩大。公司称，其已形成的“市场绝对优势”带来了线上线下店铺整体营收的大幅增长。换言之，老铺黄金已经不再是单纯的黄金零售商，而是具备了品牌溢价的“奢侈品”玩家。

其次是产品的持续优化与推新迭代。老铺黄金一直坚持“高客单价、高复购率”的产品策略，通过不断推出新款式、新工艺，保持对核心客群的吸引力。公告显示，产品的推陈出新保证了线上线下营收的持续高增长。

第三是门店网络的扩张与优化。相比2024年，公司2025年新增门店10家，同时优化及扩容门店9家。这些新增和优化的门店，直接产生了可观的增量营收贡献。

二、“爆赚”背后的其他推力

如果说上述三点是直接驱动业绩的“显性因素”，那么老铺黄金的商业模式和时代红利，则是支撑其爆发式增长的“隐性基因”。

基因一：把黄金做成“文化奢侈品”

有机构将老铺黄金的业务模式形容为“颠覆性”。国际金融机构罗斯柴尔德在最新报告中指出，老铺黄金“将古法工艺与奢华、时尚的风格相融合，这是其他品牌从未实现的”。

这句话道出了老铺黄金的核心竞争力：它成功将“黄金”从大宗商品变成了“文化奢侈品”，完美结合了黄金的保值价值和奢侈品的品牌溢价。当其他金店还在按克重+工费定价时，老铺黄金已经靠“一口价”建立起了极高的品牌护城河和客户忠诚度。

基因二：天花板远比想象中高

长城证券在研报中提出一个观点：从国际奢侈品龙头的高端产品来看，高端珠宝定价的“天花板”极高。相比之下，老铺黄金的现有产品价格远未触及珠宝消费的天花板。

国金证券则从扩张空间给出了判断：截至2025年11月底，老铺黄金仅拥有40多家自营门店，覆盖16个城市，且全部位于一线和新一线城市的高端购物中心。这意味着，无论在国内还是海外，公司的门店扩张空间都还相当可观。

基因三：踩上“乱世黄金”的风口

过去一年，全球地缘政治局势持续动荡，“乱世黄金”的逻辑被一再强化。金价上涨对老铺黄金的业绩拉动，主要通过两条路径实现：一是产品提价，二是投资需求释放。

资料显示，老铺黄金在2025年2月、8月、10月先后三次上调产品售价，2026年2月又开启了新一轮调价，此次调价幅度在20%至30%。多次提价不仅直接推高了营收，也强化了消费者“买涨不买跌”的投资心理，进一步刺激需求释放。

三、结语

从一家专注古法金的小众品牌，到年赚50亿、市值超千亿的港股明星，老铺黄金用几年时间完成了一场华丽的蜕变。

它的故事，既是中国消费升级背景下“文化自信”的缩影，也是黄金这个古老行业在新时代焕发生机的注脚。当“保值”与“审美”在同一件产品上达成统一，当“投资”与“消费”在同一笔交易中同时实现，老铺黄金找到了属于自己的“黄金赛道”。

而这份刚刚发布的盈喜公告，或许只是这场长跑的一个中途计时点。毕竟，它的天花板在哪，连机构都承认“之前预测过于保守”。

同时我们也应注意到，老铺黄金的爆发式增长，是建立在金价持续上行、消费升级趋势明确、品牌溢价不断强化的多重红利之上。若未来金价进入下行周期，或高端消费市场情绪转向，公司的高定价策略能否持续，仍有待验证。