编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

2026年1月，BFB集团借壳港股财讯传媒完成更名，多燕瘦背后的资本版图终于浮出水面。

这家主打酵素减肥的品牌，从韩国健身明星郑多燕的IP授权起步，由吴满胜操盘，短短数年便堆砌起一个年销过亿的商业帝国。

帝国的根基却遍布裂痕。

非法添加泻药成分、虚假宣传屡罚屡犯、骚扰式营销激起公愤，多燕瘦用一套完整的黑红剧本诠释了如何把减肥焦虑变现为真金白银。

借壳上市并未洗去这些污迹，反而让公众得以透过监管文件窥见其真实底色。

泻药换酵素，这盘生意做了多久？

多燕瘦的起家故事足够动人。

韩国健身女皇郑多燕的名字贴在产品包装上，酵素概念踩在消费者健康焦虑的鼓点上，一切看似天衣无缝。

真正支撑其销量爆发增长的，并非酵素本身的神奇功效，而是隐藏在配方里的泻药成分。

2019年8月，厦门多燕瘦生物科技有限公司生产的酵素餐包被检出非法添加匹可硫酸钠。

这是一种用于治疗便秘的处方药物成分，具有导泻作用，属于国家明令禁止在普通食品中使用的物质。

厦门市市场监督管理局随即吊销该公司的食品生产许可证，并处以14万元罚款。这是多燕瘦品牌首次因安全问题付出实质性代价，却远非最后一次。

风波过后，品牌并未收敛。

2022年，打假人王海对多燕瘦旗下热销产品SOSO棒提出质疑，指出其可能含有双丙酚丁成分。双丙酚丁是一种新合成的化合物，与匹可硫酸钠药理作用类似，均可引起腹泻。

若消费者在不知情的情况下长期服用，不仅会导致肠道功能紊乱，还可能引发电解质失衡等健康风险。

两次事件指向同一个逻辑：在产品中添加具有强制性排泄作用的物质，让消费者产生体重下降的错觉，再将这种短暂的体重波动包装成减肥效果进行售卖。

泻药制造腹泻，腹泻带来体重数字变化，变化被拍照发朋友圈形成传播素材。

多燕瘦深谙这条捷径的魔力。酵素只是前台演员，泻药才是后台推手。问题从未真正解决，只是换了身衣裳。

从虚假宣传到骚扰营销，套路有多少层

如果说泻药是产品层面的猫腻，那么虚假宣传和多层次分销则构成了其市场扩张的双翼，且双翼都沾着灰色。

2020年至2023年间，多燕瘦因虚假宣传问题累计被市场监管部门罚款37.5万元。

其惯用手法包括虚构产品功效、夸大减肥效果、伪造用户评价等。在某电商平台的宣传页面上，普通食品被暗示具有燃脂、排毒、瘦身等多重功效，而这些功效从未经过任何权威机构的临床验证。

这些处罚金额对于其庞大的营收规模而言不痛不痒，违法成本远低于收益，形成了事实上的激励错位。

多燕瘦采用多级代理体系发展市场，代理商层级多达数十层，涵盖直推奖、对碰奖、重销奖等多种返利机制。

底层代理需要不断囤货并发展下线才能获取返点，这与金字塔式分销的结构高度相似。大量底层代理最终成为库存的承担者，而品牌方则通过持续收割代理费用维持运转。

2024年，崔永元公开质疑多燕瘦产品质量，随即遭到大规模骚扰式营销反击。大量水军账号涌入其社交媒体评论区，私信轰炸、电话骚扰接踵而至。

这场闹剧最终以品牌方公开道歉草草收场，却暴露出其危机公关的真实水平：遇到批评第一反应不是整改，而是压制。

从虚假宣传到疑似传销架构，再到骚扰式公关，多燕瘦的商业手段呈现出系统性的失范。

每一个环节的灰色操作都在降低行业的整体信任水位，也在透支消费者对整个大健康品类的耐心。

港股借壳之后，这身白大褂能穿多久？

2026年初，BFB集团通过反向收购港股上市公司财讯传媒完成借壳，更名为BFB Health Limited。

多燕瘦作为其核心资产，终于踏上了资本市场舞台。上市本身并不改变产品本质，却为公众提供了一个更为透明的观察窗口。

港股上市公司的信息披露要求远高于私营企业。过去那些被行政处罚、投诉记录和消费者维权信息，如今都需要在招股书和年报中接受投资者审视。37.5万元的累计罚款、已注销的生产主体、屡遭质疑的产品配方，这些历史包袱都会被重新称重。

资本市场的逻辑与消费市场截然不同，消费者可能因为明星代言和朋友圈晒单买单，投资者却会翻开每一页脚注，计算每一分风险溢价。

借壳上市还带来了一个更为尴尬的问题：合规主体的漂移。厦门多燕瘦生物科技有限公司已在处罚后被吊销许可证，品牌运营主体经历了多次变更。

投资者需要弄清楚的是，现在装入上市公司的资产，与那个曾被检出匹可硫酸钠的生产主体之间究竟是什么关系。

如果核心资产的历史污点未被彻底清理，上市公司的治理结构能否提供足够的防火墙，这是一个悬而未决的问题。

从更长远的视角看，大健康行业正处于深度洗牌期。监管部门对功能性食品的审查日趋严格，消费者对成分透明度的要求不断提高，社交媒体让每一次产品安全事故都可能在几小时内演变为全网舆情。

多燕瘦赖以起家的那套黑红剧本，在上市后的聚光灯下越来越难以为继。

资本市场的入场券不是免罪金牌，反而是更高标准审计的开始。

结语

多燕瘦的商业轨迹，是近年来国内大健康行业浮躁生态的一个缩影。

明星IP提供信任背书，泻药成分制造即时效果，多级代理快速铺开渠道，资本运作完成财富变现。每一个环节都指向同一个终点：把消费者的健康焦虑转化为财务报表上的增长曲线。

如今这条曲线已经画到了港股K线图上。但K线终究要回归基本面，而基本面是产品是否安全、宣传是否真实、对消费者是否尊重。

多燕瘦若想真正洗白上岸，需要的不是更精妙的公关话术，而是彻底切除那些建立在欺骗和伤害之上的商业模式。

减肥本身是一个严肃的健康议题，不该成为一场披着科学外衣的投机游戏。

【天眼查显示】 多燕瘦国际控股有限公司 (曾用名： F GROUP LIMITED) ，成立于2009年，位于香港特别行政区。