年内A股股价近乎腰斩，四方精创二度递表港股，九成收入绑定五大客户暗藏隐忧
7月6日，深圳四方精创资讯股份有限公司（300468.SZ）公告，公司于2026年7月5日向香港联交所更新递交了本次发行上市的申请，并于同日在联交所网站刊登了本次发行上市的更新申请资料。
这是公司继2025年12月24日首次递表后，时隔逾半年再次更新招股材料。
招股书显示，2023年至2025年，公司收入分别为7.30亿元、7.40亿元和6.31亿元；年/期内利润分别为4738万元、6736.4万元和7428.1万元。增幅方面，2025年营收同比下降约14.8%，利润同比升10.27%。
2026年一季度，公司实现营业收入1.56亿元，同比增长18.82%；一季度归母净利润1061.1万元，同比下降17.7%。公司增收不增利，盈利端明显承压。
毛利方面，2023年~2025年分别为2.21亿元、2.45亿元和2.38亿元。毛利率分别为30.3%、33.1%和37.7%，呈持续改善趋势。
按区域来看，中国内地2025年实现营收1.22亿元，占比19.4%；海外市场营收5.09亿元，占比80.6%。而2023年、2024年，海外市场收入占比只有60.9%、60.3%，海外业务扩张十分明显。值得关注的是，公司海外收入几乎全部来自中国香港。
公司海外收入占比逾八成，这种业务构成，收入无疑会受到汇率、监管政策等外部因素影响。
此外，公司存在较高的大客户依赖。2023年、2024年、2025年以及截至2026年3月31日止三个月，来自五大客户的收入分别占总收入的90.1%、93.7%、89.1%及86.5%，而来自最大客户的收入分别占同期总收入的41.1%、42.4%、52.7%及51.8%。逾五成收入来自同一客户，其单一客户收入贡献比例远超行业平均水平。
2015年在深交所创业板上市的四方精创，2025年底申请在港上市。但A股市场对此反映不佳。截至发稿，公司A股股价今年内下跌约47.38%。
有市场人士指出，公司拟发行H股形成A+H格局，市场担忧股份扩容会摊薄A股股东权益，同时港股更低的估值体系会对A股估值形成压制，引发资金提前避险离场。
来源：读创财经