零跑汽车这两年发展非常迅速，今年5月份销量更是突破8万辆，达到81569万辆，创下新的记录，直接成为造车新势力中的独一档，同比增速更是达到了81%。但是回头看看股价，已经从去年8月份的76.3港元，跌到如今的37.7港元，跌了一半还多，市值蒸发了550亿港元，这到底是为什么呢？

1、大环境如此

个股很难走出独立的行情，除非业绩好到爆，港交所有三大指数，最有代表性的是恒生指数，在今年1月份走出阶段性高点，为28056点，如今已经调整到24249点，当前的调整幅度为14%，这可以看着整个香港股市的风向标，当前都是处于调整的状态中。

零跑汽车所在的恒生科技指数调整的时间更早，在去年10月初站上了6715点，创下了阶段性的高点，从924行情以来，一年时间，指数将近翻了一倍，但是如今已经跌到4655点，从最高点下跌了31%，已经属于技术性的熊市，指数如此，难免会波及到个股。

从港股的汽车板块来看，当前也是处于调整状态中，某港股通汽车ETF方达，已经从4月份的1元跌到当前的0.799元，跌幅高达20%，港股通汽车指数从去年9月份的2631点，跌到如今的2117点，跌幅也高达20%，无论是汽车板块，还是整个港股，都处于调整状态中。

2、零跑的历史

零跑汽车可以说是近年来，新势力中最耀眼的一颗星，2020年的销量才不过是1.1万辆，在整个行业内可以说是籍籍无名，但是第二年就猛增到4.4万辆，同比增长284%，2022年突破10万辆，达到11.1万辆，同比增速依然有154%，同年，零跑汽车成功在港交所IPO。

零跑的前期发展比较顺利，但是2023年下半年也遭遇了增长放缓的窘境，全年销量只有14.4万辆，同比增速放缓至29.7%，一辆高速行驶的列车，突然放慢了速度，这对资本市场来说，是一个值得警惕的信号，其股价也从48.5港元的高点，在6个月内跌到19.6港元，股价直接腰斩。

当时的零跑的压力很大，在2023年下半年，引入产业投资者——斯特兰蒂斯集团，这家国际汽车巨头拥有丰富的海外销售渠道，帮助零跑走向国际，2024年，零跑汽车的销量翻了一倍，达到29.4万辆，2025年又翻了一倍，达到59.7万辆，成为新势力中的销冠。

3、股价是预期指标

股价往往是业绩的预期反应，在业绩持续增长的时候，股价也会提前反应，反过来，业绩增长发生改变，股价也会有变化，2024年到2025年，零跑汽车的销量增长非常好，股价也从20港元不到，一路涨到76.5港元，涨幅接近300%，市值也一度突破千亿。

但是这波股价大涨，是建立在业绩持续增长的前提下，零跑汽车的销量增速，在去年8月份跌破了100%，到11月份，环比增速仅有0.05%，12月份的环比增速更是为负的14.1%，同比增速也掉到了42%，这些信息最后都反映到了股价当中。

今年一月份，零跑的销量只有3.2万辆，同比增速降低到27%，2月份的销量更是跌到2.8万辆，增速放缓至11%，如此业绩，股价下跌是完全正常的，从业绩上来看，今年一季度营收为108亿，同比增幅仅有8%，归母净利润更是从去年的-1.3亿，扩大到-3.9亿。

4、零跑的对手很强大

今年四五月份，零跑汽车的销量增速恢复了不少，4月份同比增长74%，5月份同比增长81%，单月销量突破8万辆，这个数据当然很好，但是从投资的角度来看，零跑必须面对一个问题，价格定位问题，新能源汽车有新势力和传统车企之分，两者有何区别？

新势力从中高端往下打，比如蔚来、理想、小鹏和小米，这些新势力的价格往往都是在20万往上的，即便最近一年降价，基本也是贴着20万的价格，但是零跑不是，零跑的均价只有10万，这意味着其对手不是造车新势力，而是传统车企，比亚迪、吉利、奇瑞、长安等等。

零跑的销售规模固然可观，但是如果和吉利、奇瑞这些传统车企相比，那完全不是一个等级，零跑现在连百万级别都没有达到，比亚迪更是已经超过400万辆了，零跑的前面还站在几个极其强大的对手，在销量低的时候，可以增长很快，但是一旦达到月销10万的级别，那么就和对手拼刺刀了。

当前，比亚迪、吉利和奇瑞的增长都比较困难，因为中国整个汽车市场的销量增长都非常缓慢，零跑的对手将不再是新势力，而是传统车企，其估值也必然向传统车企看齐，市销率大概为1左右，这也是为何，零跑月销量创新高 ，但是股价已经腰斩的根本原因。