◎记者 刘逸鹏 8月14日晚，贵州茅台发布2026年半年报。上半年，公司实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.17亿元；截至6月末现金余额1848.11亿元，较今年初增长46.18%。 业内人士认为，在白酒行业整体承压的背景下，上半年贵州茅台的发展较为稳健，背后是公司不“唯指标论”，坚持以“稳”求“效”的经营定力与市场化改革的协同发力。同时，也从侧面印证了公司正逐渐向健康稳定可持续的高质量发展路径转变。 上半年贵州茅台营业总收入实现正增长，主要得益于核心大单品的定盘星和压舱石作用：报告期内茅台酒实现营收777.24亿元，同比增长2.82%。 今年以来，贵州茅台坚持以消费者为中心，通过产品体系重构、运营模式转型、价格机制市场化等一系列组合拳，有效保证了茅台酒经营盘良性健康。 产品层面，茅台酒全系产品回归“金字塔”型产品矩阵，形成飞天茅台为塔基，精品、生肖茅台为塔腰，陈年、文化系列为塔尖的产品结构，不同层级产品根据价值属性满足不同消费需求。价格层面，构建“随行就市，相对平稳”的自营体系产品零售价格动态调整机制，有效确保零售价与市场接轨，实现“量价平衡”。运营层面，聚焦“以消费者为中心”，重构“自售+经销+代售”等多维协同运营模式，有效扩大消费者触达面。 业内人士分析称，贵州茅台的业绩基本面保持稳健。今年以来落地的一系列举措，其施策导向重在保障企业行稳致远，而非短期推动大幅增长。这份“稳中有进”的经营成果，不仅印证了公司长期战略的前瞻布局，更反映出其主动拥抱消费者、深耕价值市场的发展逻辑，彰显头部企业稳健经营底色。 i茅台贡献的结构性增量，则是贵州茅台市场化改革“初见成效”的直观体现。 上半年，i茅台实现销售收入402.64亿元，同比增长274.18%，增速高于一季度的267.16%。据测算，2026年上半年i茅台营收占公司总收入的比重达43.63%，其在贵州茅台营收版图中的权重已不可忽视。 i茅台的收入增长，得益于产品销售渠道突破带来的结构性增量开始兑现。据贵州茅台2025年度股东大会披露，截至今年5月31日，i茅台累计注册用户数已达9615万，今年以来新增约1667万，i茅台成交订单约713万笔。 有观点认为，i茅台持续投放飞天产品等形成一定业绩增量，在行业周期性调整的当下，不仅起到了稳定基本盘的作用，在中长期更将持续承担贵州茅台市场化改革核心载体的职能，持续服务真实消费需求，维护良性市场生态。 此外，在行业整体承压的背景下，现金流状况已成为衡量酒企竞争力的关键指标。截至6月末，贵州茅台现金余额为1848.11亿元，较今年初增长46.18%，公司资金储备充裕、流动性强，构成了应对不确定性的重要保障。

◎记者 刘逸鹏

8月14日晚，贵州茅台发布2026年半年报。上半年，公司实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.17亿元；截至6月末现金余额1848.11亿元，较今年初增长46.18%。

业内人士认为，在白酒行业整体承压的背景下，上半年贵州茅台的发展较为稳健，背后是公司不“唯指标论”，坚持以“稳”求“效”的经营定力与市场化改革的协同发力。同时，也从侧面印证了公司正逐渐向健康稳定可持续的高质量发展路径转变。

上半年贵州茅台营业总收入实现正增长，主要得益于核心大单品的定盘星和压舱石作用：报告期内茅台酒实现营收777.24亿元，同比增长2.82%。

今年以来，贵州茅台坚持以消费者为中心，通过产品体系重构、运营模式转型、价格机制市场化等一系列组合拳，有效保证了茅台酒经营盘良性健康。

产品层面，茅台酒全系产品回归“金字塔”型产品矩阵，形成飞天茅台为塔基，精品、生肖茅台为塔腰，陈年、文化系列为塔尖的产品结构，不同层级产品根据价值属性满足不同消费需求。价格层面，构建“随行就市，相对平稳”的自营体系产品零售价格动态调整机制，有效确保零售价与市场接轨，实现“量价平衡”。运营层面，聚焦“以消费者为中心”，重构“自售+经销+代售”等多维协同运营模式，有效扩大消费者触达面。

业内人士分析称，贵州茅台的业绩基本面保持稳健。今年以来落地的一系列举措，其施策导向重在保障企业行稳致远，而非短期推动大幅增长。这份“稳中有进”的经营成果，不仅印证了公司长期战略的前瞻布局，更反映出其主动拥抱消费者、深耕价值市场的发展逻辑，彰显头部企业稳健经营底色。

i茅台贡献的结构性增量，则是贵州茅台市场化改革“初见成效”的直观体现。

上半年，i茅台实现销售收入402.64亿元，同比增长274.18%，增速高于一季度的267.16%。据测算，2026年上半年i茅台营收占公司总收入的比重达43.63%，其在贵州茅台营收版图中的权重已不可忽视。

i茅台的收入增长，得益于产品销售渠道突破带来的结构性增量开始兑现。据贵州茅台2025年度股东大会披露，截至今年5月31日，i茅台累计注册用户数已达9615万，今年以来新增约1667万，i茅台成交订单约713万笔。

有观点认为，i茅台持续投放飞天产品等形成一定业绩增量，在行业周期性调整的当下，不仅起到了稳定基本盘的作用，在中长期更将持续承担贵州茅台市场化改革核心载体的职能，持续服务真实消费需求，维护良性市场生态。

此外，在行业整体承压的背景下，现金流状况已成为衡量酒企竞争力的关键指标。截至6月末，贵州茅台现金余额为1848.11亿元，较今年初增长46.18%，公司资金储备充裕、流动性强，构成了应对不确定性的重要保障。