雷递网 雷建平 8月26日

理想汽车（纳斯达克：LI；香港联交所：2015）今日公布截至2026年6月30日止季度未经审计财务业绩。随后，理想汽车董事长兼CEO李想、总裁马东辉、CFO李铁、CTO谢炎出席电话会议，并就财报做出解读。

李想在电话会议上表示，随着双能战略的持续推进，理想汽车增程与纯电车型目前订单结构均衡，已经接近对半。二季度以来，理想L系列已完成全面焕新，理想汽车的一系列核心技术成果顺利上车。从自研马赫M100芯片、马赫VLA模型，到800V主动悬架、全线控底盘，再到第三代自研增程器与5C超充电池，全方位软硬件的升级。

“9月2日，新一代理想MEGA即将上市，我们对其先锋造型做了进一步打磨，并带来了新一代内饰设计、空间体验、智能平台和驾驶质感。全新纯电旗舰SUV理想i9也将于9月中旬上市，进一步完善理想汽车的纯电产品矩阵。预计后续纯电车型的订单占比会持续提升。”

李想说，目前，5C超充已成用户选择的必要因素，理想自建超充站是重要竞争力之一。电池方面，理想汽车已经实现了包括电芯、BMS（电池管理系统）和Pack（电池包）在内的全栈自研，继自研电机和电控之后，补齐了三电领域的最后一个版图。目前，理想汽车自研电池已经在全新理想L8、新一代理想L6和理想i8正式上车。未来几个月内，理想汽车所有的车型都将搭载自研电池。

“我们坚定地认为，长期来看，电池和芯片会是具身智能行业最重要的技术壁垒和护城河。”

李想还透露，五月，理想汽车开始交付基于理想汽车自研马赫M100芯片的整套智驾体系。目前，马赫M100芯片交付已超过5万颗，并保持了良好的质量表现。

财报显示，理想汽车2026年上半年营收为486.5亿元，较上年同期的561.7亿下降13.4%；

理想汽车2026年上半年净亏损为39.8亿，上年同期为盈利17.4亿元；经调整净亏损为36亿元，上年同期的经调整净利为24.82亿元。

理想汽车2026年第二季度营收为257亿元（38亿美元），净亏损为约17亿元（2.51亿美元）。理想汽车2026年第二季度交付新车98,330辆，较上年同期的111,074辆车减少了11.5%，单月交付量均稳定在3万辆以上。

理想汽车2026年第二季度的经营活动所得现金净额为约1500万元，但自由现金流为约-13亿元（1.92亿美元）。

对此理想汽车CFO李铁说，从2026年第三季度开始，随着公司新款车型的陆续交付，理想汽车预计每季度将保持稳健的经营现金流。“全年来看，经营现金流和自由现金流的转正更多取决于Q4的销量规模，但可以确定，今年的现金流表现会比去年更佳。”

以下是问答环节：

提问：今年理想L系列的换代已经完成，请管理层更新理想L系列的上市表现。

马东辉：今年我们完成了完整L系列的产品换代，从理想L9、理想L8 到理想L6全部切换到新一代平台，全系搭载自研的马赫M100芯片、5C增程核心技术。在Livis车型上面搭载了全线控底盘，完成20万‑50万增程SUV完整价格带的覆盖。从上市交付的表现来看：

一、高端版本用户接受度超预期。上市初期，理想L9的Livis版本订单占比约85%，大量用户愿意为全线控底盘、高阶智驾这些硬核技术买单，也巩固了我们在40‑50万家庭SUV的市场地位。理想L8上市之后，Ultra版本是走量主力，门店试驾转化率表现良好。

二、新一代理想L6承接了上代产品的用户基本盘。上一代理想L6累计接近40万台交付，奠定了良好的市场基础；新一代理想L6补齐了用户此前反馈的纯电续航里程短、充电速度慢、智驾能力的短板，而且零重力座椅和29英寸全景屏进一步提升了乘坐体验，上市之后订单热度较好，有望形成稳定的月销10,000台规模，是我们20-30万价位最重要的基本盘车型。

同时，我们也客观看到换代切换期带来的阶段性扰动。换代切换阶段，受老款清库、新品上量、政策衔接等因素影响，经营端存在阶段性压力，我们正在优化相关环节。

接下来，我们会关注两件事：

一、软件迭代持续提升产品价值。我们这一代L系列产品，拥有扎实的硬件基础和性能，后续将通过OTA迭代，持续释放智驾能力，逐步落地具身智能相关功能。

二、持续加密和覆盖自建5C超充网络。 截至7月末，已投入运营理想超充站4141座，充电桩超过22800根，完成 “九纵九横”18条国家级高速贯通，覆盖全国近300座城市。自建超充5C网络既可以服务纯电，也可以服务新一代5C增程车型，已经成为用户购车的重要考量因素。

L系列完成换代之后，会和i系列纯电产品形成互补，共同支撑整体业务增长。当前增程与纯电订单结构接近均衡，后续伴随更多纯电新品投放，纯电订单占比有望进一步提升。

理想MEGA底盘与操控体验提升

提问：今天公司发布了理想MEGA的预热视频，请管理层介绍一下理想MEGA的改款方向和销量预期？

马东辉：我们今天发布了理想MEGA改款的预热物料。这次理想MEGA改款，是基于过去老款上市以来大量真实用户反馈，针对大家核心痛点做的多项重点优化。主要集中在三个方面：

第一是底盘与操控体验的提升。针对MPV尺寸大、城市掉头、泊车不够灵活的用户反馈，改款理想MEGA将搭载后轮转向、线控转向以及主动防倾杆等配置，大幅缩小转弯半径，改善过弯侧倾，兼顾大车的空间和灵活的驾控。

第二是智能硬件全面升级。升级全套的智驾感知硬件，会搭载我们自研马赫M100智驾芯片，补全侧向、后向的感知能力，强化城市NOA在复杂路口自动泊车的表现。座舱也将升级高通高性能座舱芯片，带来更好的交互和娱乐体验。

第三是家庭座舱与细节体验优化。我们会延续理想MEGA家庭MPV的定位，升级二排和三排座椅乘坐体验，内饰氛围、交互细节，更好满足多成员家庭出行的使用需求。

理想MEGA作为我们50万以上价位的纯电家庭旗舰MPV，它的定位非常清晰，这次改款补齐了用户集中反馈的短板，产品力也将得到系统性提升。

关于后续的销量表现，取决于上市之后的订单转化、产能爬坡以及市场需求的变化，我们会全力做好产品交付、门店体验和用户运营，上市后的市场表现我们后续会持续和大家同步。

持续推进精细化运营实现降本

提问：近期原材料价格上涨对公司利润率产生了怎样的影响？从二季度过渡到三季度，公司能否就利润率变化给出方向性的指引？同时，公司将采取哪些具体措施来应对本轮原材料涨价带来的成本压力？

马东辉：今年上游核心原材料与零部件出现周期性波动，给其他行业以及我们带来了很大的成本压力，对公司毛利形成一定扰动。

细分来看：

受AI产业高速发展带动，芯片、PCB市场需求旺盛、供给偏紧，价格上行。针对芯片出现的涨价，我们依托前期锁量以及长期采购框架协议，受到的价格波动影响小于行业平均水平；

电池端，碳酸锂价格今年也出现较为明显的周期性波动。

为应对周期性成本波动，有两个举措：一方面我们会持续推进精细化运营实现降本；另一方面依托全栈技术自研与自主供应链体系，构建长期结构性降本能力。

一、持续建设高度自研自控的三电体系，夯实技术与成本两方面的竞争基础。 电驱动领域，我们已实现电机、电控、SiC（碳化硅）芯片模组自研，关键部件深度掌控，依托一体化集成架构，持续优化能耗、迭代技术方案，稳步摊薄单车硬件成本。

另外，电池系统方面， 我们将电池PACK与整车架构同步开发、深度耦合，实现能耗、温控、安全与空间的整车级最优匹配，兼顾产品体验与系统成本控制。 我们已构建电芯体系设计、PACK结构设计、热管理、BMS算法等核心自主研发能力。 我们会推动自研电池系统在更多车型上落地应用，在质量、性能以及成本维度形成竞争力。

二、通过自研智驾芯片，打造核心技术与成本竞争优势。自研马赫M100芯片通过创新数据流架构与软硬件一体化设计，在算力表现与成本控制上具备显著的结构性优势。

整体而言，短期我们通过长单锁量、精细化运营，平滑阶段性成本压力；中长期依靠自研技术的规模化落地，稳固经营毛利水平，支撑公司长期高质量发展。

利率介于15%至20%之间

提问：公司如何看待现在的行业竞争加剧和原材料成本上涨对公司毛利的影响？

李想：今年电池、存储芯片等核心零部件成本上涨是全行业面临的共同挑战。理想汽车产品智能化程度高，存储和半导体用量更大，受影响也更为显著。

除了BOM（物料成本）因素，理想汽车在制造费用端对模夹检具和其他设备的折旧摊销也都按照严格的标准进行，包括对车型改款事项的处理。

随着今年新车型的陆续上市，毛利率正在逐步改善，但也必须正视今年芯片、PCB等半导体成本的上涨带来的影响，我们不会把成本上涨转嫁给消费者，而是会通过一体化设计和供应链能力，包括对电池的进一步自研和搭载，补齐三电领域的自研和供应；通过更好的成本管理能力，和门店合伙人制度带来的销售费用降低、经营意识和效率提升的改善，从而将降本金额转化为用户可以实际享受到的实惠。

长期来看，我们认为公司健康的毛利率介于15%至20%之间，差异主要的影响因素就是原材料的价格变动。

预计每季度保持稳健经营现金流

提问：二季度经营活动现金流已基本转正，但自由现金流仍为负值，期末现金储备也有所下降。下半年自由现金流能否转正，全年现金流的整体走势如何展望？

李铁：从Q3开始，随着公司新款车型的陆续交付，我们预计每季度将保持稳健的经营现金流。

目前，公司的在手现金仍较为充足，为我们持续进行的产品创新、技术突破和国际化扩张提供有利支持。今年，公司仍将对研发活动和包括自建超充网络在内的CAPEX进行坚定投入。

因此，全年来看，经营现金流和自由现金流的转正更多取决于Q4的销量规模，但可以确定，今年的现金流表现会比去年更佳。

i9将与理想MEGA形成精准互补

提问：关于即将上市的理想i9，目前可以分享一些什么信息？

马东辉：有三点可以和大家分享：

第一，产品定位。理想i9是我们面向多成员家庭打造的纯电旗舰六座SUV，延续理想汽车深耕家庭出行的核心产品基因。在产品矩阵上，理想i9将与理想MEGA形成精准互补，一个旗舰SUV、一个旗舰MPV，共同覆盖高端、多成员家庭纯电出行市场。产品正式落地后，理想i9将进一步壮大我们的纯电产品阵营，与L系列形成增程、纯电双能协同，进一步完善20‑50万高端新能源市场的产品布局。

第二，核心技术底座。理想i9会搭载800V 5C高压平台，采用新一代自研电驱系统，依托我们全国自建的5C超充网络，为用户带来优异的极速补能体验；智能层面，将搭载自研马赫M100智驾芯片，为高阶智驾以及后续具身智能功能迭代提供充足算力；座舱将配备新一代高通高性能座舱芯片，支撑多任务并行、AI智能交互等复杂场景。

第三，用户核心价值。理想i9聚焦多成员家庭的全员出行场景，重点优化超大空间布局、全员舒适乘坐体验以及全域智能交互能力，致力于为车内每一位乘员带来旗舰级的综合体验。

发布节奏上，理想i9计划于今年9月中旬正式发布。具体定价、详细版本配置等，敬请关注发布会。

自研芯片马赫M100已在L9量产上车

提问：请管理层介绍自研马赫M100芯片和智驾模型优化进展，以及下半年智驾算法升级的关键里程碑与量化指标？

谢炎：公司自研芯片马赫M100已于第二季度随全新理想L9实现量产上车，目前已应用于全新理想L9、全新理想L8及新一代理想L6。目前产能可充分匹配市场的需求。

基于自研马赫M100芯片的整套智驾系统已经于5月随全新理想L9向用户交付。基于马赫芯片的优秀能力，我们的模型能力将持续大幅提升。其中，OTA9.1于7月底正式开启推送，端到端时延进一步降低，马赫VLA模型还新增了“高效”和“舒适”两种速度偏好模式，行车全场景响应速度得到优化。

接下来的OTA9.2版本推送将是一次技术架构的大升级，模型架构上向完整的3D ViT技术架构演进，参数规模进一步提升3倍，计算量提升4.6倍，安全、舒适、效率及导航等核心维度得到系统性提升。

今年第四季度，我们的目标是进一步提升马赫VLA的认知和决策能力，具体来说：

看得更远：有效感知范围提升至250米以上。车辆可以更早规划速度和路径，让近距离重刹、犹豫停顿、无效变道等不舒适行为减少30%以上。

看得更准：关键目标三维空间感知精度达5厘米以内，让窄路通行、闸机通过、贴边绕行等精细化场景的通过成功率提升50%。

理解更对：不只识别目标，而是从交通流整体关系中判断意图，在窄路会车、施工绕行、无保护转向等场景，该让则让、该走则走，让卡滞、尬停减少20%以上。

此外，面向NVIDIA Orin和Thor平台的马赫VLA 2.0也将于9月初推出。

用户里程渗透率是现阶段关注的核心指标之一，马赫平台城市场景的里程渗透率较此前也有接近翻倍的提升；随着马赫平台车型持续交付，全场景MPI指标近月来的提升了25%。

芯片团队与模型团队紧密配合

提问：公司自研芯片和软硬件一体化协同，对智驾能力提升有哪些关键作用？

谢炎：智驾能力的体现，包括性能表现和快速的交付效率，其背后是自研芯片和整套系统全栈协同能力的推动。

首先，我们理顺了组织架构，芯片团队与模型团队紧密配合，联合设计能够最大发挥算力优势的模型结构。从硬件接口看，马赫M100芯片给了模型算法和操作系统充足的设计自由度，保证芯片、算法、系统三者协同发挥最优能力。

其次，是数据与训练过程的优化：在自研芯片的基础上，我们能够更深入地探索更好的训练过程，特别是基于马赫M100芯片的强化学习方法，在世界模型中极大地提升了模型的能力；另外，基于马赫M100芯片数据管理体系和影子数据体系，让模型迭代更快。

此外，是自研星环OS的系统级优化：自研星环操作系统实现了上层应用与芯片的深度结合，提升资源利用效率和系统性能，从系统层面推动研发质量和迭代效率的提升。芯片、模型、OS操作系统三位一体，形成了完整的智驾技术闭环。

自研芯片带来的价值正在从智能驾驶进一步延伸到具身智能。在搭载双马赫M100芯片的车型上，我们能够在车端运行一个全模态大模型，同时支持语音、语言和视频等多种模态输入，具备通用的问题理解、环境理解和任务规划能力。它让汽车不再只是执行预先定义好的功能，而是能够理解用户意图和真实世界，并围绕目标自主规划和完成任务。

我们认为，这将进一步打开“具身智能汽车”的能力边界，这也是软硬件一体化带给我们的非常重要的新方向。

海外是公司的长期战略

提问：请管理层更新海外战略的进展和规划？

马东辉：海外是公司的长期战略，目前市场拓展与产品布局整体进度符合我们的预期。

在区域布局上，中东、中亚市场，我们将以理想L系列增程车型作为主力产品。

7月，全新理想L9已经正式登陆哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦；

9月，我们计划在迪拜举办新产品上市活动，陆续开启中东市场销售。

同时我们已经和哈萨克斯坦头部汽车集团Allur达成战略合作，推进当地本地化组装合作落地。

依托现有车型的海外本地化适配与本地组装项目，我们正在逐步搭建研发、产品、生产、销售与服务的全球化业务能力框架。

欧洲市场，我们会优先导入纯电产品。理想i6计划借助10月巴黎车展完成海外首次公开亮相，并计划于今年第四季度开启欧洲市场布局。

针对右舵市场，除了计划于年内推进理想MEGA在中国香港、新加坡等右舵区域落地，我们还会推出右舵理想i6，持续完善右舵市场的产品矩阵。

当然，海外业务拓展会面临多重客观挑战，包括地缘环境、市场法规等不确定性因素。理想在海外坚持高端品牌定位，我们会结合自身能力以及各个区域市场的差异化特点，把控发展节奏，同步做好产品合规、售后服务网络搭建与品牌建设。

芯片是壁垒，模型代表公司AI竞争力

提问：为了具身智能战略，公司是否会在目前的竞争格局下持续进行高投入的研发开支？

李想：理想汽车的前面几个阶段是创业阶段，接下来则是需要持续的研发投入来构建壁垒的阶段。

其中，芯片自研是我们很久之前确立的长期自研战略，我们会继续进行投入，推进自研芯片迭代。芯片是壁垒，而模型则代表了公司的AI竞争力。

此外，我们对包括电池在内的三电的研发投入也会持续进行。以电池为例，我们自研了包括了电芯、Pack、BMS和热管理在内的完整系统，包括这套系统与车型的搭配。通过一体化的研发战略，以及我们对5C超充的技术和经验积累，我们对自研电池在质量、安全和寿命的领先性拥有十足的信心。今年下半年开始，理想品牌电池陆续搭载到我们的全系车型。

需要强调的是，自研并不代表供应商的产品不够好。自研马赫芯片，不影响NVIDIA（英伟达）仍然是世界最好的芯片品牌之一；自研电池，也不影响宁德时代是最好的电池品牌之一。

在具身智能时代，电池和芯片是最核心的壁垒，三电技术和优秀的产品力将会是公司的核心竞争力，自研则代表了我们希望像苹果和华为一样，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。

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