本报记者 董红艳 北京报道

营收下降，净利润却上涨八成。2026年上半年，越秀资本交出了一份利润高增但营收下滑的“分化”成绩单，经营现金流净额也接近“腰斩”。亮眼利润背后，是投资收益的强势表现，上半年投资收益约39.10亿元，同比近乎翻倍，其中仅对中信证券的长期股权投资就贡献了19.39亿元。

对此，业内专家向记者分析指出，越秀资本对中信证券的持股属于长期战略配置，投资收益并非偶发的处置收益。越秀资本方面向《华夏时报》记者表示，后续可能会对中信证券做部分持仓调整，但仍将保持战略持仓，整体持股不会有太大变化。上半年业绩指标走势有所分化是因为目前越秀资本正在做业务转型，收入的确认口径有调整。

投资收益占主导

8月28日晚，越秀资本发布半年度报告。财报数据显示，2026年上半年，越秀资本实现营业总收入35.94亿元，归属于上市公司的股东的净利润28.10亿元，同比大增80.35%；拟向全体股东每10股派发现金红利1.8元（含税），预计总派发金额为9亿元，占半年度归母净利润的32.02%。

对于盈利的明显上涨，越秀资本曾在公告中解释称，2026年上半年，资本市场延续向好态势，公司投资相关业务实现较好的收益增长。同时，公司控股子公司广州资产管理有限公司业务转型成效持续显现，相关业务收益大幅提升。

越秀资本净利的大增，和其投资收益密切相关。财报数据显示，2026年上半年，越秀资本的投资收益约为39.10亿元，同比约上涨98.73%。其中，权益法核算的长投收益金额高达20.54亿元。

越秀资本对中信证券的投资收益最为引人瞩目。细究权益法核算的长投收益金额，中信证券的投资贡献金额达19.39亿元。

中信证券对越秀资本的业绩支撑并非“新鲜事儿”。2020年1月中信证券以134.6亿元收购其旗下广州证券，越秀资本换得中信证券8.10亿股，占6.26%，一跃成为第二大股东。截至2026年中报披露，仍持有中信证券12.66亿股，持股比例8.54%，为中信证券的第二大股东。

自2020年成为中信证券第二大股东以来，越秀资本连续多年从中信证券获得投资收益，累计超百亿元。其中，2024年起相关投资收益整体抬升，2026年上半年确认19.39亿元，同比增长约67.7%，创同期新高。

知名财税审专家刘志耕向《华夏时报》记者表示，越秀资本对中信证券的持股属于长期战略配置，投资收益并非偶发的处置收益，不会随短期股价大幅波动剧烈跳变。且2026年上半年越秀产业投资已有多家被投企业完成IPO，投资组合将进入集中退出收获期，后续项目兑现的储备较充足。但相关投资收益表现可能会随资本市场整体行情变化出现阶段性波动，无法保证每一个报告期都维持当前的高兑现规模。

对于市场颇为关注的中信证券的投资，越秀资本相关工作人员向《华夏时报》记者表示，今年年初越秀资本也发布过对中信证券的减持公告，但截至目前所披露的信息显示持股尚未发生变化。股价走高的时候，公司也会做部分持仓调整，但仍将保持战略持仓，整体持股不会有太大的变化。

主营业务大转型

从“广州友谊”到“越秀金控”再到“越秀资本”，几度更名背后是其业务模式的重塑。2000年，它以老牌百货公司的身份上市；2016年，它逐渐将金控资产装进上市平台，成为A股首个地方金控上市平台；之后，它逐步进行资产置换，卖掉百货子公司，并把广州证券100%股权换给中信证券，拿到8.1亿股中信证券股份，成为中信证券的二股东。

到2026年上半年末，越秀资本的主营业务由新能源业务、融资租赁业务、期货业务、投资管理业务、不良资产管理业务等组成。

2026年上半年，虽然非经常性损益也贡献显著，越秀资本的扣非归母净利润22.67亿元，同比增长46.20%，创历史同期新高。对此，刘志耕指出，整体看，越秀资本主业基本面也得到一定程度的改善。

不过，亮眼的利润数据背后，越秀资本上半年仍有若干指标不尽如人意。财报数据显示，2026年上半年，越秀资本实现营业总收入35.94亿元，同比下降12.29%；经营现金流净额为21.63亿元，同比下降49.7%。

越秀资本相关工作人员向记者表示，业绩指标走势有所分化是因为目前越秀资本在做业务转型，收入的确认口径有一些变化。例如，AMC投行化的转型业务就是通过投资收益来确认的，并不计入营收范畴。

对于经营现金流的下滑，越秀资本相关工作人员解释称，这是公司业务扩张的表现。整体看，公司业务在做转型突破。租赁业务方面，越秀资本聚焦绿色、科技和普惠三大板块的内容，上半年的投资都是围绕这些展开的。普惠租赁业务，商用车相关业务增长较快；科技租赁业务，船舶租赁业务投放较多，落地了首单美元船舶融资租赁业务。

上述工作人员还表示，主营不良资产管理业务的子公司广州资产方面，转型效果较为突出，去年上半年业绩仅为千万元级别，今年上半年增长到亿元级别；越秀产投方面，主营投资业务，布局了半导体、人工智能、芯片、生物医药等优质科技赛道项目，后续会逐步实现收益的释放，中信证券方面也会为我们提供稳定的收益。

对于盈利稳定性的维持，刘志耕建议，越秀资本可夯实主业基本盘，进一步放大主业稳定现金流的规模；优化投资收益结构，平滑不同年度的项目退出节奏，避免单一年份投资收益大幅波动；强化不良资产业务韧性，适当扩大不良资产收购处置规模，打造新的稳定利润增长极。