近日，沃尔玛发布2027财年二季度财报，中国业务再次成为集团里最亮眼的板块，财报显示，2026年5月1日至7月31日，中国业务净销售额70亿美元，同比增长20.7%，其中，山姆会员店贡献了其中绝大部分增量。

在中国零售一片收缩声里，这家需要花260元买门票的仓储超市，正在完成对中产家庭的大规模收割。

9个月卖了100万会员

会员费一年狂揽近30亿

山姆会员的增长不是匀速的，是加速的。

据沃尔玛中国区在业绩会上的披露，山姆第一个100万付费会员用了21年，第二个100万用了3年，第三个100万只用了9个月。截至2026年上半年，中国区付费会员已突破1070万人，仅会员费一项，年收入就近30亿元。260元的普通卡、680元的卓越卡，在深圳、上海这些首批门店所在的城市，续费是常态，据2026财年财报及三十周年发布会披露，卓越卡续费率高达92%。

据公开数据显示，山姆加速是从2016年开始的。那一年山姆把会员年费从150元调到260元，同时大幅精简商品SKU，确立"少而精"的选品策略，会员价值感反而提升。2017年到2021年，山姆年均新开4到5家门店，到2021年底全国门店突破30家，第二个100万会员也在这个区间完成积累。

真正的爆发在2022年之后，2025年山姆一口气新开10家门店，创下入华以来年度开店纪录，今年5月济南、青岛两家门店同日开业，按"百店计划"，2026年还要再开13家门店。新店开到哪里，开店还在加速。

另外，会员数字只是表象，支撑它的是1400亿的盘子。据2026财年财报及三十周年发布会披露，2026财年山姆中国全渠道销售额突破1400亿元，同比增长约40%，贡献沃尔玛中国总营收的82%，全国门店67家，单店年均销售额超20亿元，是普通大卖场的数倍。这不是靠多开店堆出来的，单店产出说明这套模式本身能赚钱。

山姆中国跑的是"双轨制"，两套逻辑完全不同的体系并行。门店沿用的是美式会员店的老路，SKU控制在4000个左右，毛利低，利润主要靠会员费，卖的是量贩囤货款，线上是本土化的激进打法，500多个云仓只放1000个左右的高频商品，一小时送达，靠社交裂变拉新，线上业务占比已经超过50%。

按沃尔玛2027财年二季度财报，中国区电商净销售额同比增长26%，线上销售额占比已达55%。精选SKU加大包装，本来是让人低频囤货的设计，即时零售要的却是高频复购，大多数零售企业在这种冲突里只能选一条路，但山姆两条都跑通了，还让它们互相支撑：门店管囤货场景，云仓管即时需求，同一批会员两种消费方式。这也是开市客在中国学不来的地方，据联商网的分析，开市客的线上业务只是门店履约能力的延伸，不建独立云仓，和山姆门店加云仓并行的模式有本质区别。

4000个SKU的货架

是品牌方的新考题

山姆的增长对食品企业来说，不只是零售新闻，更是渠道变量。

山姆的货架只有4000个SKU，是传统大卖场的五分之一，每个品类只留少数几个单品，能上架的几乎等于被"选中"。据媒体报道，不到4元一块的瑞士卷、1.65元一个的牛角包负责引流，大包装高质价比的商品负责家庭囤货，其中大量是自有品牌Member's Mark，这个后来撑起会员店大半边天的产品线，在文安德掌舵时期从"凑数的平价货"变成了真正的杀手锏。

另外，品牌方和山姆的关系这两年也在起变化。2025年7月，众多大众品牌上架山姆，一批自有口碑商品悄然下架，有会员公开质问"为什么花260元会费买楼下超市就有的东西"。

这件事的信号比争议本身更重要，山姆一边用自有品牌保证利润和独特性，一边引入大众品牌试探流量，货架的取舍完全以它自己的经营逻辑为准。对食品企业而言，进入山姆意味着拿到了高质量客群的曝光，但议价权在山姆手里，自有品牌还在旁边虎视眈眈。对经销商来说，山姆这类会员店直采直配，绕开传统经销体系，传统渠道的网络价值在这里派不上用场，这门生意不是铺货铺出来的。

增长越快，裂缝越明显

成绩之外，山姆的高速扩张也带着几道裂缝。

品控争议这几年没断过，从食品质量问题到虚假宣传质疑，对品牌口碑造成冲击。门店向二三线城市和县域下沉之后，供应链管理难度在加大，过去在核心城市验证过的品控和服务标准，能不能在更远的市场复制，是实打实的考验。

组织层面，把山姆从8家门店带到50多家的前任总裁文安德2025年初退休，沃尔玛国际高管短暂代理后交接，掌舵人更替期的策略连续性需要观察。

竞争也在加码，开市客加快开店节奏，本土会员店玩家不断冒出来，会员制零售的同质化竞争逐渐显现，价格优势和商品独特性都面临考验。而会员费作为山姆最核心的收入来源，已经多年没有涨价，靠会员费撑起利润的模式，天花板清晰可见。

山姆的狂奔透露了一个现象，会员店是目前零售里少数还在增长的赛道，但增长越快，对供应链和品控的要求越苛刻，中产的钱不是那么好赚的。

对食品企业来说，山姆的货架是一面镜子，4000个SKU的选品逻辑、自有品牌与品牌方的博弈、直采体系对传统渠道的替代，每一条都值得重新打量。

谁先读懂这套规则，谁就能在下一个渠道周期里占住位置。