观点网进入2025年第三季度，环卫头部企业的日子并没有稍微好过一点。

今年股价一路走高的福龙马，延续了去年的负增长态势，第三季度营业收入为11.76亿元，同比下降11.57%；归母净利润1953.22万元，同比下降5.95%；前三季度营业收入35.99亿元，同比下降5.07%；归母净利润1.13亿元，同比下降1.83%。

宇通重工这边，虽然营收下降幅度偏大，但好在盈利保持增长，第三季度收入7.31亿元，同比下降28.65%；归母净利润6848.94万元，同比上升44.23%。

与之相反的是玉禾田和盈峰环境，都陷入了增收不增利的局面。

第三季度，玉禾田营业收入19.29亿元，同比增长6.02%；归母净利润1.11亿元，同比下降34.29%。

相较玉禾田从年中就开始的增收不增利，盈峰环境还要更艰难一些，第三季度超过5成的降幅已将前三季度盈利水平拉至新的水平线。

报告显示，盈峰环境第三季实现营业收入约30.81亿元，同比上升1.21%；归母净利润8886.01万元，同比下降60.12%；扣非净利润8661万元，同比下降60.98%。

前三季度，盈峰环境累计实现营业收入95.44亿元，同比上升2.87%；归母净利润为4.71亿元，同比下降21.92%；扣非净利润约为4.41亿元，同比下降27.03%。

盈利已腰斩

盈峰环境上一次出现盈利大幅下降还是在2022年。

2022年被称为环卫行业“史上最惨一年”，高速增长褪去，已经登上行业龙头位置的盈峰环境录得收入122.56亿元，较2021年同期上升3.28%；归母净利润4.18亿元，同比下降44.37%。

盈峰环境当时并未对利润大幅下降作出解释，但根据2022年度计提商誉减值准备公告，收购中联环境公司股权形成的商誉计提减值准备共计2.88亿元。

自2022年经历一次盈利“打折”后，盈峰环境的利润水平一直处于缓慢爬升状态，没能恢复到2021年超过7亿的阶段。

据其2023及2024年度业绩报告，归母净利润分别为4.98亿元、5.13亿元，同比上升19%、3.04%。

事实上，盈利回调在今年年中已有迹象。

报告期内，盈峰环境上半年营收约为64.63亿元，同比增长3.69%；归母净利润为3.82亿元，增速降至0.43%；扣非净利润则同比下降7.3%至3.54亿元。

对于2025年前三季度经营情况，盈峰环境在投资者关系活动记录表中表示，利润端为阶段性承压，主要源于一次性补税支出及财务费用上升。

其中，因2020年发行的15亿元可转债利息费用的税会处理差异，盈峰环境需要补缴企业所得税5291.56万元及滞纳金479.38万元，合计5770.94万元。

财务费用方面，为了支持业务布局拓展，盈峰环境今年增加了融资规模，财务费用同比增加约4000万元，资产负债率升至48%。

除此之外，盈峰环境还同时发布了关于2025年三季度计提资产减值准备的公告。

2025年1-9月，对包括信用减值损失及资产减值损失合计计提减值准备约1.83亿元，其中对应收账款等信用减值损失计提1.69亿元，对存货跌价损失及合同履约成本减值损失等资产减值损失计提1378.03万元。

不过，盈峰环境似乎对于利润端修复抱有信心，表示利润下滑为阶段性现象，随着后续订单落地执行与前期业务投入效益释放，公司盈利水平有望逐步回升。

盈峰环境的信心来源一是中标项目金额结算，另一个是新入局业务的增长预期。

现金流加压

进入10月，环卫装备市场环比9月成交总额有所下降，截至前3周成交总额合计约28.06亿元，开标环卫装备项目共计388个，大额项目开标维持高位。

仅10月第3周，盈峰环境旗下中联重科拿标13个，合同总金额为2.17亿元，上半月签约金额超6000万元，前3周拿标金额接近3亿元。

今年前三季度，盈峰环境新签约环卫服务项目50个，新增年化合同金额11.85亿元，在同行业市场中排名第三；在手年化合同额73.01亿元，居行业第二。

国内环卫装备行业竞争越加激烈，头部企业陆续将目光投向海外市场，福龙马、侨银股份均已有所布局，盈峰环境也不例外。

2025年上半年，盈峰环境海外业务实现收入2382.92万元，同比增长59.55%。虽然占比较小，但进展相对迅速。

近日，盈峰环境还接待了来自斯里兰卡、哈萨克斯坦、柬埔寨、孟加拉国、阿联酋、老挝等6个国家的环保领域高级官员组成的国家代表团，考察盈峰环境长沙产业园。

但与此同时，盈峰环境在应收账款与借款债务上的困境也越加明显。截至2025年9月末，长期应收款项为22.42亿元，同比上升258.59%，，主要系应收融资租赁款增加所致。

报告期内，短期借款同比上升295.14%至4.49亿元，一年内到期的非流动负债增长126.53%至4.78亿元，长期借款上升82.42%至36.25亿元，租赁负债同比增长28483.65%至22.38亿元。

只是单纯招投标带来的按金投入与装备配备，并不至于令盈峰环境加大借款规模，大幅上升的资金需求或许与今年切入新业务相关。

根据半年报，盈峰环境今年上半年加大了在科技板块的投入，产品在国内多地交付使用；同时提及期内入局数据标注业务，成立专业数据标注团队，已承接自动驾驶、具身智能、视频质量判断等项目。

据了解，高质量的数据标注已经成为AI大模型训练算法的核心资源。环卫场景中具备大量真实环境下的视觉、感知数据，具备独特的数据资源优势，这部分数据资源的产品化不仅可以为自身智能化装备研发提供支持，还可以对外输出数据服务，切入AI产业链上游。

不过，期内业务拓展导致盈峰环境经营活动产生的现金流量为负，录得-18.76亿元，同比减少1848.38%。

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