政策暖风催生结构性机会，借道港股消费ETF（513230）布局“新消费+出海”双主线
12月16日，港股午间收盘，恒生指数跌1.91%，恒生科技指数跌2.41%。港股消费板块震荡下挫，港股消费ETF（513230）现跌超1%。持仓股中，布鲁可、奥克斯电气、卫龙美味、古茗、泡泡玛特等跌幅靠前，高鑫零售、巨子生物、裕元集团等逆势飘红。
消息面上，12月14日，商务部等三部门联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》。根据客户还款能力和信用情况，合理确定贷款发放比例、期限和利率，落实好个人消费贷款额度、期限、利率差异化政策，加快推动个人消费贷款业务发展。适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。
国家统计局12月15日发布的数据显示，11月份，我国社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1-11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。按零售业态分，1-11月份，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。
东吴证券研报称，2025年是零售调改大年，一系列传统零售企业通过调改，显著提升产品和服务品质。政策鼓励零售业提升商品服务质量，通过调改等手段提升品质是目前行业的重点发展方向，继续看好行业调改升级大趋势。同时，目前下沉市场仍是竞争相对不激烈、优质供给较少的地区，零售企业更容易通过品质突围，且线下消费氛围浓厚，有利于零售企业发展，看好具备下沉能力的零售企业在下沉市场实现增长。
信达证券认为，过去一年，经济周期仍在磨底，但经济底部更为明确，国内经济总量稳定，但量、价分化，稳增长的核心是稳价格，稳收入、稳房价、反内卷。权益类资产风险定价较为充分，消费长周期估值或逐步进入修复区间，结构性机会（新消费+出海）和高股息机会仍是核心主线，底部优质公司或迎来基本面触底和估值修复。
每日经济新闻