临近年末，投资者对A股市场的走势更加关注。在被问及普通投资者该如何穿越波动、行稳致远时，长江证券（上海）资产管理有限公司基金经理张帅对中国证券报记者表示，普通投资者要将投资决策系统化、纪律化，而不要基于短期情绪波动，利用公募指数增强工具参与市场，或是顺应市场特征、追求长期概率优势的理性选择。

核心是纪律高于直觉

从计算机相关专业博士毕业走出校门，到投身互联网金融行业，再到专注模型化投资，张帅早早地就给自己搭建了“职业模型”并坚定地执行。在他看来，金融市场的核心问题是定价与预测，堪称算法和计算能力最具挑战性、也最纯粹的应用场景之一。

“模型化投资将我的技术背景和对经济学、金融学的兴趣结合，让我能够把专业习得的算法思维和工程实现能力更好地学以致用。”张帅如此表示。

在投资实践中，张帅也坚定执行着模型化投资的核心准则——纪律高于直觉。张帅认为，通过模型做决策，一旦因个人主观判断而选择性执行，就破坏了模型化投资的根基，即系统的客观性与一致性。这不仅会引入难以控制的人为偏差，还可能使策略在回测中表现出的风险收益特征完全失真。

张帅坦言，当模型在某个行业板块上持续发出低配甚至减配信号，而该板块却因主题炒作而短期强势时，产品相对业绩肯定会承压。“我们力争给投资者提供的是一个透明的、有纪律的客观策略，而不是依赖基金经理个人临场判断的混合体。”张帅表示，这种坚守虽然在短期内有压力，但最终会赢得持有人的长期信任。

差异化之路或刚启程

在坚守纪律化核心的基础上，面对行业规模的快速扩张，公募模型化投资如何走出差异化路径，正成为新的行业命题。Wind数据显示，截至2025年三季度末，使用模型化投资的公募产品总规模已突破4000亿元。如何搭建好自己的模型并力争脱颖而出？

“我擅长的是基本面模型化为主、量价策略为辅的中频投资框架，这一定位区别于高频交易和纯粹的主观投资，旨在捕捉数周至数月的股价驱动因素。”张帅表示，在多因子策略中，没有一成不变的“圣杯”因子，所有因子必须通过严格的样本内外检验，并绝对拒绝使用未来函数，确保策略的“大概率正确”是基于历史统计规律。

与此同时，张帅通过建立动态的因子评估与轮动机制，定期评估各因子的有效性、相关性及稳定性，以期确保策略在实盘中的严谨性与可复制性。

通过自下而上选股与自上而下风控相结合，张帅的目标是构建一个风险可控、阿尔法来源多元化的投资组合，其仓位管理也并非用于预测市场，而是在条款约束内系统性地管理组合的贝塔暴露和风险敞口。

“国内模型化投资可能还处于‘青春期’，真正的考验是在合规框架下的持续创新能力。”张帅认为，从传统量价因子，到另类数据、基本面深度分析，再到结合中国市场特有的多空约束的复合策略，国内公募模型化投资的差异化之路刚刚开始。

构建有效的系统并长期坚持

万物皆周期。在张帅看来，当前正处在一个新旧动能“切换期”，而用模型投资的基金经理的首要任务是成为一个复杂概率系统的构建者与纪律执行者。

“面对当前的周期位置，我们应该敬畏其复杂性，但绝不能陷入不可知论。”张帅表示，模型化投资的“大概率正确”，就是要将对周期的理解转化为清晰的规则，然后利用系统的广度、纪律的刚性，在市场的波动中，持续地、一点一点地去获取那些被错误定价的、或被情绪所忽略的价值。

最后，张帅认为，普通投资者如果时间、精力等不足的话，可考虑利用公募指增产品等工具，分批定投市场低估值的阶段以实现长期收益，“成功的投资不在于预测每一次波动，而在于选择一套有效的系统并长期坚持。”