北交所网站显示，12月25日，福建省鑫森炭业股份有限公司（以下简称“鑫森炭业”）北交所IPO已获受理。

来源：北交所网站

招股书显示，鑫森炭业主营业务为各类高性能多孔炭材料产品的研发、生产和销售。据悉，公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过15,000,000股（含本数），公司及主承销商将根据具体发行情况择机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15%，即不超过2,250,000股（含本数）。

财务数据显示，鑫森炭业2022年-2024年营业收入分别为2.80亿元、2.69亿元和3.02亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4,797.14万元、3,120.88万元和4,822.33万元，呈现“先降后升”的V型走势。2025年1月-6月，鑫森炭业营收1.61亿元，同比增长6.57%；净利润2,847.29万元，同比增长3.25%。

鑫森炭业解释，2023年业绩下滑主要受溶剂型活性炭下游开工不足、印度客户因环保执行不严降低采购标准影响，2024年随着环保监管趋严及下游景气度恢复，营收和利润双双回升。

从收入结构看，功能性活性炭占据鑫森炭业收入的绝对主力，2025年上半年贡献73.52%的营收，其中车用活性炭又占功能性活性炭的“半壁江山”。招股书援引中汽协及公司销量数据测算，2022年-2024年，鑫森炭业在中国车用活性炭市场占有率分别为37.13%、36.49%和39.32%，全球市场占有率分别为8.07%、8.34%和9.18%，呈逐年抬升态势。

鑫森炭业称，其车用活性炭已通过博格华纳、马勒、日本三环等一级供应商，批量配套丰田、本田、日产、奔驰、长安、五菱等主机厂，成为英杰维特（Ingevity）之外全球第二大车用活性炭供应商。

报告期各期，鑫森炭业向前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为48.40%、52.50%、51.46%和47.84%，其中第一大客户销售占比常年保持在20%左右。公司坦言，若未来主要客户的生产经营状况发生重大不利变化，或公司与大客户的合作关系发生变化，可能面临合作金额降低或客户流失等风险。

原材料方面，杂木锯末和磷酸合计占鑫森炭业主营业务成本的50%以上。招股书披露，若二者价格同时上涨或下降10%，将导致公司主营业务成本反向变动约5%，主营业务毛利反向变动10%-13%。2023年以来，磷酸价格波动较大，鑫森炭业建立供应商梯队并签订年度框架协议，如果未来原材料价格发生较大波动，而公司又不能采取相应的有效措施，将有可能导致公司产品毛利率波动。

“纯电冲击”风险方面，鑫森炭业核心产品车用活性炭主要用于燃油车、混动车的炭罐系统，纯电动汽车无需配置炭罐。招股书援引中汽协数据：2022年-2024年，我国纯电动汽车销量分别为545.6万辆、667.4万辆和774.3万辆，占新能源汽车比例由77.5%降至60.2%，但仍保持两位数增长。

鑫森炭业预计，若未来纯电动汽车因固态电池等技术突破实现快速发展，而混动车型增长不及预期，可能导致公司主要产品车用活性炭市场需求下降，进而导致公司经营业绩出现下滑。

为对冲单一产品风险，鑫森炭业近年来向新能源电池负极材料延伸，布局硅炭负极、硬炭、磷炭负极用多孔炭。2024年，公司硅炭负极多孔炭实现销售收入100.42万元，2025年1月-6月增至136.76万元，但占营收比重仍不足1%。

鑫森炭业预计，到2030年国内硅炭负极对多孔炭需求将达3.85万吨，复合增速超70%，受关键技术、生产成本、行业标准等诸多因素影响，硅炭负极材料的商业化应用若不及预期，则公司未来业绩增长具有不确定性。

现金流方面，2022年-2024年及2025年上半年，鑫森炭业经营活动产生的现金流量净额分别为4,678.69万元、4,387.10万元、9,210.85万元和3,447.00万元，总体保持健康。应收账款余额逐年上升，各期末分别为5,233.83万元、5,613.24万元、5,884.94万元和7,051.06万元，占流动资产比例约四分之一，应收账款周转率由6.06次降至4.99次。公司提示，若宏观经济形势变化导致主要客户付款延迟，可能对公司的经营业绩造成一定影响。

本次IPO，鑫森炭业拟募集资金2.56亿元，其中2.14亿元投向江西三林年产1万吨高性能多孔炭材料项目，4,200万元补充流动资金。公司称，募投项目达产后，油气回收用活性炭产能将翻倍，若未来市场竞争加剧、业务环境发生重大变化，公司募集资金投资项目扩张产能将存在无法完全消化的风险。

来源：读创财经