1月20日，国内量贩零食行业龙头——湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（股票简称：鸣鸣很忙，股份代号：01768.HK）正式启动公开招股，标志着这家拥有近两万家门店的零售巨头迈出登陆资本市场最关键的一步。

根据全球发售安排，鸣鸣很忙此次计划发行1410.11万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权。招股期为2026年1月20日至1月23日，发售价区间定为每股229.60港元至236.60港元。

公司计划于1月26日确定最终定价，并预期于1月28日在香港联交所主板正式挂牌交易。以发售价上限计算，本次IPO募资净额最高可达约33.4亿港元。

鸣鸣很忙是中国休闲食品饮料连锁零售领域的领导者。根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年商品交易总额（GMV）计，公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，同时也是中国第四大食品饮料连锁零售商。

这一地位源于其旗下两大知名品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”的深度融合与全国性扩张。这两个品牌分别于2017年和2019年创立，并在2023年11月完成战略合并。

公司的业务模式以加盟为主，实现了轻资产下的快速扩张。截至2025年9月30日，其门店网络已覆盖中国28个省份和所有县级城市，门店总数高达19517家，其中约59%位于县城及乡镇，显示出强大的下沉市场渗透能力。

迅猛的门店扩张直接推动了业绩的爆发式增长。财务数据显示，公司的收入从2022年的42.86亿元激增至2024年的393.44亿元，复合年增长率高达203%。增长势头在2025年得以延续，截至2025年9月30日止九个月，公司GMV达到661亿元，同比增长74.5%；收入为463.72亿元，净利润为15.59亿元。

不过，公司毛利率维持在7.5%左右的较低水平，但其通过高效的供应链管理，将存货周转天数压缩至约11.6天，实现了高周转运营。

本次IPO吸引了豪华的基石投资者阵容。公司已与腾讯、Temasek（淡马锡）、BlackRock（贝莱德）、富达基金、博时国际等多家知名机构签订基石投资协议，合计认购约1.95亿美元的发售股份。

根据规划，本次全球发售所得款项净额（假设超额配股权未获行使）约31.24亿港元，将主要用于以下几个方面：约25%用于提升供应链及产品开发能力；约20%用于门店网络升级及加盟商赋能；约20%用于品牌建设与推广；约20%用于提升科技与数字化水平；其余部分将用于潜在的战略投资、收购以及补充营运资金。

鸣鸣很忙的上市也揭示了其面临的主要挑战。公司在2023年收购“赵一鸣零食”产生了高达22.5亿元人民币的商誉，未来若业绩不及预期可能面临减值风险。同时，随着门店数量激增，如何确保加盟店的管理质量与品牌一致性，以及应对激烈的行业竞争，将是公司上市后的长期考验。