老树换新枝，家电企业创维集团1月21日港股复牌并抛出资本大动作，这场酝酿多年的业务调整，终为其家电主业的盈利困局与光伏新赛道的加速扩张给出了答案。公司宣布将以实物分派方式拆分创维光伏赴港上市，同时启动股份回购计划，完成后创维集团将从港交所退市，迎来“家电退市、光伏单飞”的战略转型。

作为2000年登陆港股的老牌企业，创维集团近年来受家电行业存量竞争拖累，盈利持续下滑，市值长期在港股低迷徘徊。而2019年切入的光伏业务，已从公司“第三增长曲线”跃升为“主要动力”。只是光伏行业正面临低价内卷，叠加光伏产品出口退税取消的政策影响，创维光伏的上市之路，仍需在行业洗牌中接受考验。

家电业务盈利能力承压

停牌十数天后，港股创维集团1月21日起复牌；与此同时，创维集团开启资本运作，将以实物形式向所有股东分派公司所持有的创维光伏股份，创维光伏将以介绍方式申请于港交所主板上市。

另外，集团董事会宣布股份回购计划，在计划条件达成或获豁免的前提下，公司将通过股份回购计划撤销上市地位。简而言之，“创维集团”将退市，“创维光伏”将上市。

目前，创维有创维集团、创维数字两家上市公司。2000年4月，创维集团在港交所上市，原名创维数码。创维集团拥有多媒体、智能系统技术、新能源、智能电器及现代服务业等业务板块。

随着家电市场存量竞争激烈，创维集团近年来业绩并不尽如人意；创维集团营收从2019年的374亿元上涨至2023年的694亿元，但到2024年，集团营收下滑至650亿元。与此同时，归母净利润从2021年的16亿元，已波动下滑至2024年的5.68亿元。

到了2025年业绩形势更加严峻，创维集团2025年上半年营收362.6亿元，同比增长约20%；但股权持有人应占溢利（归母净利润）仅为1.25亿元，同比大降67.4%。主要归咎于创维集团家电产品综合毛利率较低。

创维集团近年业绩。图/万得截图

此外，传统家电行业并不受港股投资者青睐，创维集团股价增长乏力，相较于2015年6月股价最高位7.02港元/股，创维集团股价近年来整体下行，市值长期在60亿港元-80亿港元徘徊。得益于近期资本动作，创维集团1月22日市值才到134.90亿港元。

估值低迷并不是创维集团一家，黑电企业市值普遍一般。截至1月22日收盘，康佳集团市值124.49亿元，海信视像市值316.72亿元；四川长虹市值也是在新掌门上任一年后的2024年10月才上涨了几个台阶，如今市值497.17亿元；TCL电子也因近期与索尼电视的合作，市值才刚突破300亿港元。

此前拟分拆酷开、创维电器未果

盈利不畅，市值难涨，创维集团做过很多努力。酷开科技是创维集团旗下负责智能电视系统运营的技术平台，酷开科技成立于2006年，于2014年开始独立运营。酷开科技先后接受来自爱奇艺、腾讯、百度的投资入股。2018年3月，酷开科技成为OTT（互联网电视）行业内一家估值近百亿的独角兽公司。

2020年下半年，创维集团决定分拆酷开科技并独立上市。2021年初，深圳证监局信息显示，酷开科技拟首次公开发行股票并在境内证券交易所上市，已接受中金公司的辅导，并于2021年1月29日在深圳证监局进行了辅导备案。时至今日，酷开仍未上市成功。

2021年7月，创维集团发布公告称，拟分拆主营冰洗业务的创维电器至深交所创业板上市。创维电器主要业务包括研发、制造和销售冷藏冷冻存储类产品和洗涤护理类设备，目前包括冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机。

对于分拆创维电器至创业板上市的计划，当时创维内部人士向新京报贝壳财经记者表示，“只有为员工创造机会，企业才能充满活力。”一年之后的2022年9月，创维电器撤回IPO申请。当时，创维集团方面向新京报贝壳财经记者表示，“创维电器后续还会继续推进IPO。”

一番资本炒作，创维集团市值并没有太大起色。2023年4月，创维集团按每股5港元的价格回购并注销创维集团1亿股股份，约占创维集团已发行股份的3.87%。随之，黄宏生家族及其一致行动人在创维集团的持股比例被动上升至50.35%，从而实际控制创维集团。这也意味着，资本布局也会有更大的自由度和空间。

光伏业务从“第三增长曲线”跃升为“主要动力”

面对盈利困境，创维集团也在进行多元化尝试。近年来，新能源赛道火热。2019年，创维选择从户用光伏切入，逐步向工商业光伏、储能等环节延伸，意图形成“光储充”一体化的生态闭环。

创维集团2020年新能源营收41.13亿元，同比增长3843.3%；再到2022年新能源营收突破百亿，达119.34亿元。2023年6月，创维集团董事会主席林劲表示，“新能源业务作为集团的新兴业务，发展势能愈发强劲，成为‘第三增长曲线’。”到了2024年，创维集团新能源业务营收203.34亿元。

2025年上半年，创维集团认为，新能源业务实现跨越式发展，已成为集团最重要的增长动力。上半年新能源业务收入达到138.01亿元，同比增长近54%，占集团总营收比例提升至38%，标志着该业务已从“战略培育”阶段正式迈入“规模贡献”阶段。

多年过去，创维光伏已成长为户用光伏龙头。截至2025年上半年，其已建成超80万座光伏电站，累计发电量超410亿千瓦时，运维容量逾27GW，业务覆盖近30个省份、11000多个乡镇。

对于光伏业务的资本安排，2023年12月，时任创维光伏副总经理兼金融客户部总监曲婉菲向新京报贝壳财经记者表示，“现在创维集团已有两家上市公司，产业和业务支持并驾齐驱，团队在业务或财务上都有收获，后续不排除做一些有利于创维光伏更好发展的尝试。”

2025年8月，创维集团创始人黄宏生表示，“我们考虑在未来五年内，分拆出5到8家上市公司。”黄宏生在2026年伊始表示，创维集团未来的增长，核心在于AI家电和光伏业务。光伏业务收入现在能占到集团总营收比例的三分之一左右。同时，创维光伏业务毛利率近两年相对稳定，在10%左右。

家电企业竞相布局光伏，行业洗牌加速

在创维集团大举进军光伏领域的同时，美的、格力、海尔、TCL等家电企业也纷纷布局光伏产业。中信证券研报曾指出，分布式光伏产业链的“安装商环节”，更加侧重于考验参与方的“渠道和融资能力”“系统设计集成能力”以及后期的“运维能力”；这与家电龙头企业（集团）的能力圈十分契合。

但光伏行业也是压力重重，TCL中环发布2025年度业绩预告显示，归母净利润预计亏损82亿元至96亿元，上年同期亏损98.18亿元。美的集团新能源上市公司合康新能预计2025年归属于上市公司股东的净利润约为5000万元-7500万元。不过，海尔新能源已正式启动IPO进程，于2025年底在青岛证监局完成上市辅导备案，辅导机构为国泰海通证券，目标2026年登陆资本市场。

当前，光伏行业正处于转型升级的关键阶段，供需结构失衡与技术快速迭代相互交织，使部分企业陷入低价无序竞争的困境，多数光伏企业正处于极限经营和普遍亏损的阶段。2025年以来，光伏行业“反内卷”，相关部门定调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

对于行业 “反内卷”，黄宏生在2025年8月表示，“我认为这是必然趋势。光伏行业前几年的价格战已经透支了部分企业的创新能力，现在大家意识到，真正的竞争应该是技术迭代和价值创造的竞争。”黄宏生认为，海外能源需求大，创维光伏虽从终端切入，但已进入逆变器等核心零部件的生产和研发环节，逐步增强核心技术能力。

值得注意的是，1月9日，财政部和国家税务总局公告称，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。这将进一步考验企业的成本控制能力，或加速催化行业优胜劣汰。创维光伏能否突出重围、穿越光伏行业洗牌周期仍需观察。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 杨娟娟

校对 赵琳