2月5日盘后，美团在港交所发布公告称，公司拟以7.17亿美元收购中国大陆领先的生鲜电商企业叮咚的全部已发行股份。根据协议，转让方可从目标集团提取不超过2.8亿美元的资金，但需确保目标集团净现金不低于1.5亿美元。此次收购将使目标公司成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团的财务报表。

公告显示，叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。交易过渡期内，叮咚买菜将按照交易前的模式继续经营。

叮咚买菜创立于2017年5月，公司于2021年登陆纽交所。其聚焦“厨房买菜”场景，采用前置仓模式，布局贴近消费者，覆盖周边1—3公里，以生鲜鲜活为亮点，覆盖多种品类。

叮咚买菜于2018—2021年密集融资，颇受资本喜爱。

2018年5月—2021年5月，叮咚买菜共完成10轮机构融资，累计募资约10.3亿美元，主要股东包括软银愿景、DST Global、今日资本、General Atlantic等国内外知名VC/PE机构。

财报显示，2024年，叮咚买菜实现营收230.7亿元，同比增长15.5%；GMV达到255.6亿元，同比增长16.3%；在Non-GAAP标准下净利润达4.2亿元，同比增长8倍以上。2024年为其首次实现了全年GAAP标准下的盈利。2025年三季度，叮咚买菜实现营收66.6亿元，创历史季度最高；净利润0.8亿元，连续7个季度实现GAAP标准下盈利。

资本市场上，美团今日港股涨1.79%，最新市值报5733亿港元。叮咚买菜美股盘前涨近5%，最新市值为7.6亿美元。

美团公告称，公司高度重视即时零售业务。叮咚买菜追求“好用户、好商品、好服务、好心智”的理念，与美团“帮大家吃得更好，生活更好”的使命十分契合。本次收购将有助于充分发挥双方在商品力、技术、运营等方面的优势，为消费者提供更优质的消费和配送体验。

公开资料显示，截至2025年9月，叮咚买菜月购买用户数超过700万。

即时零售进入巨头争战期

即时零售行业正以惊人的速度扩张。数据显示，2025年即时零售市场规模预计将达9714亿元，并在2030年冲击2万亿元大关，年均复合增长率保持在25%的高位。

电商平台的数据也在印证这一趋势，阿里巴巴、京东、美团三大巨头在今年第三季度为即时零售业务“烧掉”近600亿元，财报共同描绘出一幅高投入、高增长的行业图景。

此前，2025年12月25日，有市场消息称叮咚买菜即将被京东收购。收购主角从京东变为美团的背后，即时零售的竞争也愈加白热化，拓城拓仓已有狂奔之势。

36氪此前曾报道，小象超市2024年GMV接近300亿元，2025年约有100亿增长，2026年会更快地开城、开仓。一位接近美团人士表示，小象超市2026年原本计划开出700个前置仓站点。在此之前，它的前置仓总数为1000+。

背靠美团的小象超市在流量、骑手资源上具备不小优势，还可实现跨品类导流与成本分摊，SKU丰富度几乎覆盖全生活场景。据悉，小象超市的SKU数量已突破1万，其前置仓也从400平方米小仓升级为800-1000平方米的大仓模式。

数据显示，小象超市2024年GMV接近300亿元，规模超叮咚买菜，逼近朴朴超市。而今年小象超市还在继续扩大覆盖区域，逐步拓展到所有一二线城市，前置仓数量已有近千个。此前曾有媒体报道，小象超市一线城市的用户月均下单频次高达18.7次，复购率高达65%。市场预计，2025年，小象超市农产品销售额超过200亿元。

其他玩家同样在加速。京东七鲜近期的开仓地推动作明显加密，一位接近七鲜人士告诉36氪，1月份时，七鲜在全国有800+地推人员，其中北京300+，每开一个新仓，大半的人员便会被调到新仓附近，每天须完成特定的新用户下单量任务。

目前，七鲜前置仓已覆盖北京、天津、石家庄、广州等地，“今年会往南走，武汉也即将开城。”据一位七鲜地推人员称，“假如一个新仓周边有3万+人，七鲜的要求就是至少覆盖2万人。”

盒马也在2025年重启了前置仓业务。截至2025年12月，其前置仓已落地运营约200家，重点覆盖北京、上海两大一线城市，新一线城市与二线城市成为接下来的拓展重心。

在生鲜电商垂类平台中，目前仅剩叮咚买菜、朴朴超市两个头部企业，分别镇守华东与华南市场。

尽管美团优选采用次日达自提模式，相比于即时零售超市最快30分钟速达的保障，它的送货速度较为滞后。但不少网友都表示，美团优选的优势在于没有配送费和最低消费金额，尤其是蔬菜类的价格便宜，品质又好，小区里就能自提，部分站点还提供送货上门服务。

经过十余年的发展，即时零售终于摸索出较为健康的商业模型，并在今年迎来爆发“奇点”。华西证券分析认为，与传统零售相比，即时零售的商业模式更易形成壁垒，一旦形成规模化，将具有更好的客户黏性，份额更加稳定。

规模增长，盈利还早

积极入局，不代表立刻赚钱，至少在巨头们“厮杀”的当下，即时零售赛道仍处在“草莽”阶段。

从平台端看，美团、京东、淘宝闪购三巨头的百亿补贴之战，让市场日订单量立刻暴增，但随之而来的三季报，也让不少投资者产生怀疑：即时零售真的如巨头们想象的那样，是电商的下一代形态？

从2025年三季报来看，美团经营现金流净流出221亿元，同比减少373亿元；阿里经营现金流同比下降68%；京东也出现负现金流。

有业内人士表示，未来的零售一定是多业态并存，不存在新模式完全取代旧模式。巨头们烧钱投入，是为了在赛道日渐成熟后占据有利地位，但也难免造成资源的错配与浪费。

增收不增利的情况同样出现在零售企业中。财报显示，虽然通过即时零售渠道产品销售额有不少，但并未带来相应的利润提升，高昂的平台佣金和成本费用蚕食了利润空间。

部分零售品牌还面临与平台博弈的困局。一方面，平台间的“补贴大战”可能导致终端售价突破零售品牌的价格红线，严重冲击线下经销商体系，例如，华润啤酒曾因即时零售平台价格过低，停售了相关产品；另一方面，平台在经营即时零售渠道的同时，也在大力发展自有品牌商品（如“象大厨”“七鲜”），在多个品类上与入驻品牌形成直接竞争，挤压了传统零售品牌的生存空间。

竞争之下，零售品牌需要探索出更加符合即时零售的商业模式，也需要提升自身的供应链水平。华泰证券研报指出：“我们看好那些能够通过数字化改造传统供应链，实现库存周转率提升的企业。即时零售时代下，供应链的响应速度比规模更重要。”

来源：综合自中国基金报、21世纪经济报道、36氪未来消费等

编辑：曹諵

校对：知晏

封面：豆包AI

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