【财报】投资收益波动过大，让阿里财报的净利润经常“失真”。

5月13日晚间，阿里巴巴（BABA.NYSE）在美股盘前发布了季度财报以及财年年报，截至3月31日的3个月，其实现收入2433亿元，增长3%；如果剔除高鑫零售、银泰等，则同比增长11%。

其中占大头的中国电商板块实现收入1222亿元，增长6%。中国电商中又以客户管理为主，完成收入730亿元，增长1%。直营物流及其他收入233亿元，减少6%。这使得由两者组成的电商业务收入减少1%。

即时零售是中国电商业务中的重要组成部分，季度实现营收200亿元，大幅增长57%，在其带动下，中国电商板块增长6%。

国际商业本季度实现收入354亿元，仅仅增长6%。为何要用“仅仅”，因为该业务曾长期作为营收增量来源，且同时承受着较大亏损，那么营收增幅得上去，不然就是两头不靠。

承载了阿里巴巴AI战略的核心板块业务就是云智能集团，本季度收入416亿元，增长38%。

而包括菜鸟、盒马、高德、大文娱、钉钉、千问C端在内的所有企业业务收入655亿元，下滑21%，主要是因为处置高鑫和银泰带来的收入下滑。

利润端就有点“惨不忍睹”了。

中国电商经调整EBITA为240亿元，下滑40%。这是可以理解的，毕竟即时零售大战，用户也都喝到很多打折的奶茶，这背后就是阿里巴巴给了大补贴。全年中国电商经调整EBITA约1075亿元，下滑44%。

国际商业经调整EBITA还亏损1.4亿元，去年同期可是亏损35.7亿元，虽然收入增幅下来了，但接近盈亏平衡，是可以接受的。

云智能集团逐渐成为利润大户，本季度实现净利润近38亿元，同比增长57%。无奈所有其他业务一下子亏损近212亿元，几乎把中国电商的盈利全部吃掉了。全年，云智能实现调整EBITA约143亿元，增长35%，和营收增幅34%基本一致。

这使得阿里巴巴季度经调整EBITA还剩下51亿元，同比326亿元大幅下滑84%。除去股权激励以及资产减持，阿里季度经营还亏损近8.5亿元。上一次阿里经营亏损，还是在疫情中的2021年一季度，亏损约77亿元。

费用端变化较大的依然是销售和市场费用，季度消耗534亿元，同比去年同期362亿元，增长大约48%，主要是即时零售的补贴，以及千问APP用户获取的投入。

在春节期间，千问和淘宝闪购联合行动，进行下载推广，请大家免费喝25元奶茶，用户量上去了，不知道活跃用户如何。

传统的即时零售本来烧钱停不下来，现在为了在AI占据高地，千问接着砸钱积累用户，无不大量消耗着阿里的现金流，其本季度自由现金流净流出173亿元，这其中也有对云基础设施的资本开支。

即便如此，阿里巴巴本季度净利润依旧高达235亿元，同比去年同期119亿元接近翻倍。是不是很诧异啊？

奥秘就在于股权投资带来的净收益高达338亿元，还有什么不能解忧呢？不过，这项收益和股价变动息息相关，资本市场差的时候，一个季度亏几百亿也不奇怪。比如去年同期就亏损75亿元。

因此，如果剔除股权激励、投资收益、商誉和无形资产减值等，非公认会计准则下阿里巴巴净利润只有不到1亿元，同比298亿元，是天壤之别。

最近一个财年，阿里完成营收10237亿元，增长3%。经营利润502亿元，减少64%。净利润1021亿元，减少19%。

财报发布后，在美股盘前，阿里股价下滑超过2%。