西部证券：消费板块结构性分化，餐饮科技健康赛道领跑_大众消费

创始人

2026-05-19 16:52:10

5月18日，消费板块在2025年报及2026年第一季度呈现结构性分化，餐饮供应链、渠道、科技消费及健康化相关赛道表现亮眼，部分细分行业在需求修复、产品创新及成本改善驱动下实现业绩增长。

与此同时，美妆、白酒、家电等传统消费板块仍处于流量红利退坡、渠道去库存或成本压力消化阶段，但部分龙头已出现边际企稳迹象，行业底部或将逐步明确。

具体来看，各细分赛道投资主线如下：

白酒板块：随着年报和一季报披露，白酒板块底部逐渐确立，部分率先调整或势能向上的酒企2026年第一季度或已经率先走出底部，考虑到二季度开始进入低基数。

保健品&药食同源：头部公司受益于大健康赛道景气延续。

餐饮餐供：2026年板块重点关注消费量修复与价格企稳，首推机会个股百胜，全年同店预计持续增长，经营利润率改善确定性强同时门店扩张加速。

啤酒饮料：2026年着重关注外卖退坡下经营韧性，头部企业预计表现分化，成长确定性个股首推古茗，咖啡进入扩张放量期，内生增长足以抵抗外部波动，看好估值回归；长期壁垒与份额提升推荐蜜雪，公司逻辑由快速扩张转向单店与供应链提质，看好双品牌基本面超预期。

家电&科技消费：1）把握高分红+通胀线。重点推荐美的集团，以及白电海尔智家/格力电器红利价值；2）部分出海企业受汇率、成本双重压力，但龙头/结构优化行业具备风险对冲能力、叠加AI赋能科技消费行业新增量，精选消费科技个股。

美妆&医美：敷尔佳、贝泰妮，一季度季报折射关注价值；医美行业2026年第一季度基调是“弱复苏而非强反转”，建议跟踪主线聚焦三点：下游机构端的客流韧性，跨界新贵（如乐普）的新品商业化接力，以及传统龙头的经营拐点验证。

运动服饰：2026年第一季度流水表现有韧性，升级与下沉并行。

季报披露科技西部证券板块赛道消费餐饮结构性行业部分韧性贝泰妮敷尔佳

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