皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

根据银行业理财登记托管中心最新数据显示，截至2026年6月末，理财产品投资资产合计36万亿元，其中公募基金配置规模2.52万亿元，占比较年初提升1.9个百分点至7.0%、创历史新高，并跃居理财产品第四大资产类别，仅次于债券、现金及银行存款、同业存单。

银行理财增配公募基金，这是市场乐意看到的一个局面。毕竟近年来，管理层一直都在强调要为股市引入中长期资金，而银行理财就是管理层需要重点引入的重要中长期资金之一，为此管理层还特意给予了银行理财产品网下打新的资格，以增加股市对银行理财的吸引力。也正因如此，银行理财今年上半年增加了对公募基金的配置，难免会被市场理解为是管理层引进中长期资金所取得的重要成果。

不过，从银行理财对公募基金类型的配置来看，管理层为股市引入中长期资金的工作仍然任重道远。虽然今年上半年银行理财产品配置公募基金的规模创下了历史新高，但从理财产品配置的公募基金细分品类结构观察，理财产品持有的公募基金中债券型基金占绝对主导，混合型、股票型、货币型、QDII、另类投资基金配置规模相对有限。具体到债券型基金，理财资金增配重心集中在中长期纯债基金，其次为短债基金。可见银行理财对公募基金的配置是以债券型基金为主，尤其是以中长期纯债基金增配的重心。而对权益类基金的配置在规模上较为有限。

就银行理财来说，对公募基金作出上述配置安排，其实也是意料之中的事情。毕竟银行理财产品的规模越来越大，到今年6月末已发展到了36万亿元的规模。但适合银行理财投资的优质资产毕竟有限，在这种情况下，自然会有越来越多的银行理财产品将目光转向公募基金，毕竟银行理财也面临着市场盈利的压力。

但银行理财产品在投资上是相对保守的，资金安全是银行理财产品在投资过程中首先需要考虑的事情，在此基础上，再进一步追求资金的理财收益。所以，银行理财产品在投资上会追求安全性与稳定性。如此一来，债券型基金尤其是纯债基金自然就成了银行理财产品在选择公募基金时的首要选择。并且银行理财产品本身就可以选择现金及银行存款、同业存单作为投资的对象，所以货币型基金就不会成为银行理财主要的配置目标。

而最受投资者关注的与股票投资相关的权益类基金，同样也不是银行理财产品配置的主要目标。一方面是权益类基金受市场的影响很大，而A股市场是一个波动很大的市场，这就使得权益类基金的业绩总体波动较大，稳定性不足。甚至就连一些投资股票市场的债券基金，业绩同样表现出较大的不稳定性。另一方面是不少权益类基金投资长期处于亏损状态，有的权益类基金甚至巨亏、大亏。因此，大多数的权益类基金并不适合成为银行理财的配置目标。

只有少数的大盘指数基金，稳定性相对较好，有可能成为银行理财配置的目标。但这类指数基金的稳定需要建立在A股市场整体稳定的基础上。如果A股市场本身走势就不稳定，相关指数基金的表现自然也不会稳定，这也会影响到银行理财对这类指数基金的配置。

所以尽管今年上半年银行理财增配了公募基金，但这些增配的银行理财资金并没有大规模地流向A股市场。这意味着管理层在引入中长期资金进入股市这件事情上还需要做出进一步的努力，尤其是要为银行理财产品进入A股市场积极地创造条件。比如，增加A股市场的稳定性，营造A股市场稳中有升的发展局面，让A股市场形成赚钱效应，只有如此，才能增加A股市场对银行理财产品的吸引力。否则，一个动荡不安的A股市场，甚至是一个牛短熊长的A股市场，是很难吸引银行理财产品的大量进入的。

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