在近期的市场震荡中，以稳健著称的“固收+”基金遭遇大面积回撤，超800只产品下半年以来业绩告负，无奈沦为“固收-”。从原因来看，部分产品在上半年科技行情中尝到了高权益仓位的甜头并形成了路径依赖，在行情转折之际未能及时收手，导致净值在下半年的逆风行情里防线失守。有公募人士指出，这一现象不仅再度考验基金经理对“固收+”产品的理解和资产配置能力，还给基金营销端乱象敲响了警钟；此外，在股债均处震荡区间时，多数基金经理对“固收”和“+”的行情保持了谨慎乐观的后市展望。

AI仍为市场主线，且当下正向产业链上游原材料和基础设施领域扩散。当前AI 产业链保持高景气度，中长期仍将为市场主线，但受资产价格及估值影响近期行情显现分化。我们在下半年展望《稳进致远》中提出下半年AI 产业链已需“精挑细选”，AI 产业链在商业化取得重要突破后，板块空间已随着基本面预期上修，未来需结合估值、供需关系紧张程度筛选。目前AI 上游领域交易拥挤度高，短期波动易被放大，业绩兑现节奏及估值消化能力需持续关注。

科技仍然是贯穿始终的主线：从我们的分析框架来看，当前市场已经处在上行第三阶段，无法依靠宽松的流动性和增量资金驱动指数上行，而是回归业绩与盈利最确定的方向。从全球市场来看，EPS 交易已经成为权益市场的共识，而全球范围内普遍存在的“K”型分化，使得科技板块的盈利相较于其他方向较为领先。并且在本轮市场上行区间内，科技已经替代券商，成为新的“牛市旗手”，我们看好下半年指数在科技板块的推动下温和上行。

2026年上半年，全球AI算力基础设施建设持续提速，云计算巨头资本开支高位攀升，高速光模块迎来量价齐升的超级景气周期。伴随800G产品规模化交付、1.6T产品加速商用落地、3.2T产品前沿技术迭代突破，国内光模块产业链企业上半年业绩表现亮眼。多家机构分析认为，光模块行业已跳出传统通信周期波动，进入AI算力驱动的长周期上行通道，头部企业技术、产能、订单壁垒持续强化，行业景气确定性持续夯实。

A股和港股已有5家上市险企披露2026年上半年“成绩单”。报告期内，受益于权益市场上行，这些上市险企归母净利润普遍高增长。在市场人士看来，上半年相关上市险企业绩高增长背后，投资收益大幅增长是主要贡献因素。自新会计准则实行以来，保险公司投资资产更多被分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）资产，尤其是大部分科技股被纳入FVTPL，其股价波动显著影响了险企利润。不过，FVTPL分类其实是一把“双刃剑”，当权益市场大幅上涨时会增厚险企业绩，资本市场调整时则会对险企业绩形成拖累。

上证指数整体来看属于震荡趋势，然而赚钱效应始终较差，这就是量能不断减小的主要原因之一，其实现在市场最大的困惑是没有下跌了，为什么也没有上涨呀？没有下跌是因为没有人卖了，没有上涨的道理一样没人玩了，所以指数震荡然而个股却是卖出偏多的局面。流动性与资金面展望：下半年融资、私募继续贡献重要增量。资金供给端有望延续改善，私募基金规模增速或继续回升，有望贡献重要增量资金，融资资金净流入规模或继续扩大，成为市场重要增量。

创业板指数从6月底开始调整至今2个多月，只有8月份反弹了2周，随后再度创出新低，指数始终没有像样的反弹，科技股出现“斩腰”的走势，而机构仍然还在看多科技，这就造成了市场分歧加大没有合力，做什么都很难赚钱的情况，大家都还在盯着科技股，可是仍然扶不起来。公募基金将延续发行回暖趋势，但或许难以出现像此前两轮市场上行期当中公募基金发行的爆发式增长，主动偏股公募基金预计延续小幅净赎回；保险资金方面，预计保费收入端延续改善，保险资金运用余额预计保持温和增长的同时贡献一定增量。