第一章 行业定义与边界

预付卡是指由商业企业或取得支付业务许可的机构发行，消费者预先存入资金，在特定或约定商户网络内用于购买商品与服务的支付工具。按受理范围，分为单用途预付卡和多用途预付卡。单用途卡由商业企业发行，仅限本企业或同一品牌特许经营体系内使用，典型如商超储值卡、健身会员卡、加油卡、公交卡。多用途卡可在不同法人商户间跨品牌使用，发行方须持有央行颁发的预付卡发行与受理牌照。

产业链上游包括支付清算网络、资金存管银行、发卡系统与风控服务商；中游是发卡机构，既有沃尔玛、永辉、物美等零售企业，也有资和信、裕福、开联通等专业支付机构，以及支付宝、微信支付、京东等平台型主体；下游连接受理商户与消费者。价值流转上，消费者预存资金形成发卡机构的预收账款或备付金，发卡机构按约定周期与商户结算，从中获取手续费、沉淀资金收益以及客户绑定带来的营销价值。从产业链位置看，预付卡处于支付服务与商业零售的交汇处，既依赖支付基础设施，又服务于商户的客户运营和资金周转，其价值并非单纯通道费，而是“预收+锁定+结算”的组合。

口径争议集中在是否将非支付机构发行的会员储值、电商平台储值、虚拟权益、加油卡和公交卡纳入统计。本文采用的口径是：中国境内、以人民币计价、具有先充值后消费功能的实体卡与电子账户，覆盖单用途和多用途，涉及零售、餐饮、商超、健身、教培、出行、加油等场景；不包含纯积分、非现金权益和银行借记账户余额。预付卡与银行卡、第三方支付账户、数字人民币钱包存在功能交叉，但其核心在于资金在发卡方形成沉淀，并以此锁定未来消费。这一特征决定了行业既具有支付工具属性，又带有预收资金管理属性，监管边界和风险来源均由此展开。

· · ·

第二章 行业发展现状

中国预付卡行业当前处于从高速扩张期向规范成熟期过渡的阶段。2010年前后，礼品卡和团购卡推动行业快速膨胀，多用途预付卡牌照一度成为稀缺资源。2016年至2020年，监管清理整顿伴随备付金集中交存，大量中小机构退出。2021年以来，行业进入合规重塑期，市场规模仍在增长，但增长逻辑已从牌照套利转向场景运营和资金管理服务。

近两年的关键转折集中在政策端。2024年5月，《非银行支付机构监督管理条例》正式施行，预付卡业务被纳入支付机构统一监管框架，注册资本、备付金、反洗钱和消费者保护要求全面提高。同年7月，《消费者权益保护法实施条例》生效，对预付式消费设定了书面合同、退费义务和经营者信息公示等规则。地方层面，上海、北京、江苏等地陆续修订单用途预付卡管理办法，推行资金存管和风险警示。这些政策叠加，使发卡机构的合规成本明显上升，但也为合规经营者创造了更清晰的竞争环境。

技术端的变化同样在重塑行业形态。数字人民币智能合约在预付资金管理中的试点逐步铺开，成都、苏州等地尝试将预存资金锁定在合约中，按消费进度划转，从机制上降低商户挪用风险。区块链存管平台和SaaS发卡系统降低了中小商户的接入门槛，电子预付码、小程序储值账户对实体卡的替代加快。需求结构上，礼品团购占比持续下降，企业福利、员工激励、会员储值和营销获客成为主要增长来源。企业端客户更看重合规票据、资金安全和员工使用便利，个人端消费者则更关注退费灵活性和商户可信度。

资本动向反映了行业出清与整合。2023年至2024年，央行注销了多张预付卡支付牌照，存量牌照价格分化明显。部分产业资本通过股权收购获取牌照，以合规方式开展预付业务；头部机构则通过增资满足监管要求，并加大对存管系统和风控技术的投入。整体看，行业正从“类金融”回归“支付服务”，能否在合规框架下提供高效的商户结算和消费者信任工具，成为分化的关键。

· · ·

第三章 行业市场规模

2020年，中国预付卡市场规模约为11500.0亿元；2021年增至12420.0亿元；2022年进一步达到13410.0亿元；2023年为14480.0亿元；2024年约15650.0亿元；2025年约16939.0亿元。这一曲线近乎平滑的上行线，年际波动幅度极小。据智研瞻产业研究院测算，2020年至2025年的年均复合增速约为8.05%，其中2021年同比增长8.00%，2022年增长7.97%，2023年增长7.98%，2024年增长8.08%，2025年增长8.24%。增速不仅稳定，还略有加速，这在万亿级市场中并不多见。

这种增长特征符合成熟配套型行业的典型形态：需求基础广泛，与消费大盘和零售总额高度相关，但不具备爆发式扩张条件。预付卡覆盖零售、餐饮、商超、健身、教培、出行、加油等高频消费场景，其中商超和零售贡献最大，企业福利和会员储值构成稳定增量。核心驱动因素包括消费复苏带来的储值需求、企业福利数字化推动的电子预付卡增长、监管合规化对消费者信任的修复，以及发卡机构向垂直场景和县域市场的渗透。

渗透率方面，预付卡在大型商超和连锁餐饮中的渗透率已较高，但在健身、美容、养老、县域零售等场景仍处于中低水平。数字化预付卡的渗透率提升更快，电子账户和预付码正在替代实体卡，成为企业福利和营销活动的主要载体。整体判断，行业已越过高速增长阶段，进入与消费大盘同步的稳健扩张期，增速中枢维持在8%左右，短期难以出现大幅偏离。

· · ·

第四章 行业竞争格局

预付卡市场的集中度呈现“整体分散、细分集中”的特征。多用途预付卡受牌照限制，参与者数量有限，资和信、裕福、开联通、得仕等专业机构在跨品牌受理网络中占据先发位置。单用途预付卡则高度分散，大型商超、餐饮连锁、健身品牌、电商平台均可发行，市场参与者数以万计。若以交易规模衡量，支付宝、微信支付通过预付码、储值账户和营销工具切入后，平台型主体在电子预付领域的份额上升较快。

竞争梯队大致可分为三层。第一梯队是平台型支付巨头和全国性连锁零售集团，前者拥有账户体系、商户网络和技术能力，后者拥有高频消费场景和品牌信任。第二梯队是持牌多用途预付卡机构，核心壁垒在于牌照稀缺性、商户受理网络和资金存管能力，但部分机构面临场景老化、费率竞争和合规成本上升的压力。第三梯队是区域型和垂直型发卡方，包括地方商超、健身连锁、教培机构、美容美发门店等，数量庞大，但抗风险能力弱，是预付卡纠纷的主要来源。

近期资本事件对格局的重塑效应明显。2023年以来，央行注销多张预付卡牌照，存量牌照通过股权变更向产业资本和科技公司集中。部分电商和本地生活平台收购牌照，以合规开展储值、礼品卡和企业福利业务。头部机构增资以满足备付金和注册资本要求，中小机构则因无法达标而退出。智研瞻研究团队认为，竞争焦点正从“牌照套利”转向“场景运营+合规服务”，具备SaaS发卡能力、资金存管技术和垂直行业理解力的机构将获得溢价，单纯依赖沉淀资金收益的模式难以为继。

· · ·

第五章 行业潜在风险

政策风险是当前最突出的风险来源。监管框架仍在完善中，备付金集中交存、资金存管比例、反洗钱审查和消费者保护规则可能进一步收紧。若单用途预付卡资金存管要求从地方试点推向全国，中小发卡机构的资金成本将上升，部分机构可能被迫退出。政策风险发生概率高，影响程度中高，传导路径为：合规成本上升→中小机构利润压缩→退出或违规经营→消费者投诉增加→监管再加码。

技术风险来自替代工具的演进。数字人民币智能合约、账户侧支付、生物识别支付和先享后付产品可能削弱预付卡的介质价值。若数字人民币钱包普遍支持商户储值和自动划转，预付卡作为独立产品的必要性将下降。技术风险在中长期发生概率中等，但影响程度高，传导路径为：替代工具普及→预付卡使用频次下降→发卡机构手续费收入减少→行业规模增速放缓。

市场风险集中在商户兑付环节。健身、教培、美容等行业曾出现商户跑路导致预付卡无法兑付的案例，引发消费者挤兑和信任危机。此类风险发生概率中等，影响程度高，传导路径为：商户经营失败→无法兑付→消费者维权→监管介入→行业声誉受损。宏观风险则体现为消费疲软和企业福利预算缩减，发生概率中等，影响程度中等，主要压制企业端预付卡采购需求。整体看，政策与市场风险是短期主要变量，技术风险决定中长期天花板。

· · ·

第六章 行业市场规模预测

基准情景的推演前提包括：监管框架逐步稳定，不出现全国性预付卡禁令；消费温和复苏，社会消费品零售总额保持中速增长；数字人民币与预付卡融合而非简单替代；资金存管成本可控，不发生产业链系统性违约；企业福利数字化和县域消费释放形成增量。基于这些假设，预计2026年达到18294.0亿元，2027年为19758.0亿元，2028年为21339.0亿元，2029年为23046.0亿元，2030年为24890.0亿元，2031年进一步升至26881.0亿元。六年间的年均复合增速约为8.0%，较历史阶段的8.05%仅有轻微放缓，增长曲线继续保持平滑上行。

乐观情景下，若数字人民币智能合约在预付资金管理中大规模推广，消费者信任明显修复，企业福利数字化加速，则增速可能达到9.5%至10%，2031年市场规模有望突破2.8万亿元。悲观情景下，若监管过度收紧导致合规成本大幅上升，消费持续低迷，替代支付工具快速侵蚀预付场景，则增速可能回落至5%至6%，2031年规模在2.4万亿元左右。

在智研瞻看来，预付卡行业的增长动能仍可持续，但天花板也较为清晰。预付卡本质上是支付工具和客户运营工具，其规模受支付行业整体增速和消费大盘制约。长期看，行业增速将向名义GDP增速和消费增速收敛，8%左右的中枢可能逐步下移。增量主要来自存量场景的数字化改造、企业端福利与营销需求的释放，以及县域和银发市场的渗透，而非新增发卡机构的数量扩张。

· · ·

第七章 行业发展前景与战略建议

已经形成共识的趋势包括：监管常态化，牌照价值分化，数字化和合规化成为基本门槛，头部机构与平台型主体的份额上升。这些趋势在过去两年已经显现，未来仍将延续。被低估的趋势则有三个方向。其一，预付卡作为企业福利和客户忠诚度工具的价值被低估，尤其在灵活用工、员工激励和会员运营中，预付账户比单纯折扣券更具黏性。其二，预付资金存管科技可能成为独立的基础设施，智能合约、区块链存证和实时清算能力向外输出，服务的不只是预付卡行业。其三，县域市场和银发消费群体对预付卡的接受度在上升，线下信任关系与电子账户结合，可能打开新的增量空间。

针对不同类型参与者，策略应有差异。发卡机构应从依赖沉淀资金收益转向服务费和SaaS收入，深耕垂直场景，把合规能力转化为品牌信任。大型商户和平台应审慎设计预付产品，将预收资金与经营负债隔离，避免过度依赖预收模式扩张。科技公司可聚焦存管、风控、数字合约和清结算工具，为中小发卡方提供合规基础设施。投资机构应关注合规科技、垂直场景运营商和具备商户网络壁垒的持牌机构，规避单纯牌照套利和资金池模式。

预付卡不会消失，但形态会从“卡”变为“账户+合约”，价值从资金沉淀转向信任服务。能够把消费者预存资金管好、把商户结算做快、把企业福利做活的机构，将在下一个周期中获得更稳固的位置。行业增速虽不惊人，但结构变化带来的机会，远比总量数字更值得关注。

*因篇幅有限，本文仅展示部分内容。更多详情见智研瞻《预付卡行业完整版报告》。

— 智研瞻产业研究院 · 出品 — 欢迎转载、引用