在最新一轮股权竞拍中，字节跳动的价格再创高峰，再次夺回了全球独角兽之王的位置，几乎与OpenAI的估值齐平。

据彭博社报道，本周三的交易里，创投机构今日资本从字节跳动早期机构股东中银集团手中接过了一笔老股。原本，这批股份的参考报价约为 2 亿美元，对应字节跳动整体估值大约 3600 亿美元。但随着多达 7 家竞购方加入竞拍，价格一路被推高， 最终今日资本以接近 3 亿美元的出价胜出，对应的公司整体估值已经接近4800亿美元。

在 2022 年 7 月，受海外监管和宏观情绪拖累，字节的二级市场估值一度跌到 2750 亿美元左右。在 TikTok 美国问题尘埃落定之后，字节跳动的估值迅速回弹，不仅彻底修复了此前的地缘政治折价，已经突破了公司历史上的最高点。

之所以这笔交易格外耐人寻味，还因为买家是今日资本。

这家成立于 2005 年的机构，被视为“高度本土化的国际化投资基金”，目前独立管理资金规模约 30 亿美元，LP 多为海外知名机构，投资版图横跨消费、零售、互联网与医药等多个领域，手上有京东、美团、携程、知乎、三只松鼠、BOSS 直聘等一长串中国互联网与消费行业的代表性项目。

要理解这一轮“重新定价”，还必须先看字节的基本盘。

据路透社报道， 字节跳动第二季度营收同比大增 25%，达到约 480 亿美元，再次超越 Meta 同期的 475 亿美元。其中绝大部分收入来自中国市场。更早之前，在第一季度，字节营收已突破 430 亿美元，超过 Meta 当季的 423 亿美元，首次坐上全球社交媒体收入的头把交椅。如今，字节跳动正进一步巩固其“全球营收规模最大社交媒体公司”的位置。

据《晚点 LatePost》报道， 抖音电商今年前十个月的 GMV 增速依然超过 30%，全年将迈过 4 万亿元大关，已经逼近拼多多的交易规模。一年多以前，抖音电商的广告收入就在规模上超过了阿里巴巴，成为中国最大的广告平台。

这些实实在在的商业现金流，构成了字节估值的地基；而在这块地基之上，资本市场看到的，则是一个正在迅速长成的 AI 平台。

最新的第三方数据给了一个很直观的刻度。QuestMobile 发布的 2025 年三季度 AI 应用行业报告显示，截至 9 月，字节旗下豆包 App 的月活跃用户已经达到约 1.72 亿，超过 DeepSeek 的约 1.45 亿，成为中国 AI 原生应用中的绝对头部。

这组数字背后，是一个在中国市场极具特色的“AI 应用—流量入口—商业化管道一体化”结构：豆包的获客并不像独立创业公司那样需要从零拉新，而是深度嵌入抖音、剪映等产品形态里，通过 In-App AI、系统入口推荐等方式，低成本地转化存量用户；它的使用场景又天然贴近普通用户的生活，从聊天陪伴、恋爱话术、写文案、做 PPT，到旅游规划、网购决策，再到剪映里的脚本生成、字幕润色。这些都在不断加深用户对“AI 就是豆包”的心智绑定。

也正是在这样的对比下，字节与 Meta 的估值差异显得格外有意思。一边是连续多个季度在营收上领先的字节，隐含估值接近 5000 亿美元；另一边是同样押注 AI、同样重仓数据中心、但已经被市场明确归类为高利润现金牛的 Meta，市值大约在 1.9 万亿美元上下，约是字节的4倍。

时间往前拨几个月，字节跳动的这轮估值抬升已经有了预告。今年 3 月以来，软银、富达（Fidelity）、普信（T. Rowe Price）等全球资本市场里的“长线资金”密集上调内部估值，把字节重新抬回 4000 亿美元俱乐部。软银愿景基金在 2024 年底就已经给出 4000 亿美元以上的估值，富达与普信的内部估值则分别站上 4100 亿和 4500 亿美元。

更关键的是估值模型的细节：当时为了对冲美国政治风险，软银在内部测算中直接把 TikTok 美国业务的价值写成“0”。在这样极端保守的前提下，字节仍然能跑出 4000 亿美元以上的估值区间，本周这场竞拍甚至将其拉近了 5000 亿美元，这实际上在传递一个清晰的信号：字节的估值重心，已经从“能否守住 TikTok 美国市场”转向“抖音+豆包+中国本土商业生态的整体质量”。

在重新站上历史高点之后，字节跳动还远谈不上“贵”，它只是终于开始以一家全球级平台的方式，被市场重新审视和定价。

参考文献：

[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-20/bytedance-s-valuation-soars-to-480-billion-in-share-auction